La Fed puede ajustarse en la segunda mitad de 2020 si la inflación se acelera

Por Aaron Saldanha y Divya Chowdhury

(Reuters) – La Reserva Federal de EE. UU. Podría endurecer la política monetaria tan pronto como la segunda mitad de 2020, siempre que la inflación se recupere modestamente, dijo Scott Minerd, Director de Inversiones Globales de Guggenheim Partners. Miércoles.

<p class = "canvas-atom canvas-text Mb (1.0em) Mb (0) – sm Mt (0.8em) – sm" type = "text" content = "Minerd dijo que espera que el La curva de rendimiento de Estados Unidos <0#USBMK=> aumentará si el crecimiento económico supera las expectativas, y cree que los valores de renta fija fuera del índice de referencia respectivo podrían proporcionar en promedio hasta 100 puntos básicos en rendimiento incremental este año ". data-reactid = "24"> Minerd dijo que espera que la curva de rendimiento de EE. UU. <0#USBMK=> aumente si el crecimiento económico supera las expectativas, y cree que los valores de renta fija fuera del índice de referencia respectivo podrían proporcionar en promedio hasta 100 puntos básicos en rendimiento incremental este año

Minerd, cuya firma gestiona $ 265 mil millones, escribió https://www.guggenheiminvestments.com/perspectives/global-cio-outlook/global-central-banks-fueling-a-ponzi-market esta semana sobre el deterioro de la calidad en mercados de bonos corporativos, diciendo que espera que del 15% al ​​20% de los bonos con calificación BBB ($ 500 mil millones a $ 660 mil millones) sean rebajados a la categoría de alto rendimiento en la próxima ola de rebajas.

A continuación se presentan extractos de chat, realizado al margen de la reunión anual del Foro Económico Mundial en Davos, Suiza:

Pregunta (Q) – Dada su opinión sobre los bonos corporativos, cómo está posicionado y qué porción de los activos totales de Guggenheim se dirige a este resultado ( degradaciones masivas de BBB)

Respuesta (A ) – Alrededor del 20% de la asignación de ingresos fijos corresponde a bonos corporativos con grado de inversión. La mayoría tiene una calificación A o superior.

El saldo de la cartera se está invirtiendo en bonos municipales imponibles de mayor calidad y mayor duración, alrededor del 25% en el gobierno y las agencias, el 25% en valores respaldados por activos. Menos del 5% de la cartera tiene exposición a los mercados emergentes.

P – ¿Cuál es su perspectiva para 2020 para el crecimiento y los mercados de los Estados Unidos?

<p class = "canvas-atom canvas-text Mb (1.0em) Mb (0) –sm Mt (0.8em) – sm "type =" text "content =" A – El crecimiento económico sorprenderá al alza y el PIB real (crecimiento) podría superar el 3%. Finalmente, las tasas a largo plazo aumentarán con el rendimiento la nota de 10 años (en aumento) a alrededor del 2,25% hacia la segunda mitad de 2020 ". data-reactid = "36"> A – El crecimiento económico sorprenderá al alza y el PIB real (crecimiento) podría superar el 3%. En última instancia, las tasas a largo plazo aumentarán con el rendimiento en la nota de 10 años (en aumento) a alrededor del 2,25% hacia el segundo semestre de 2020.

Esperamos que las tensiones crediticias debido a empresas sobre apalancadas se traduzcan en un diferencial más alto entre los rendimientos de la deuda corporativa y los rendimientos del Tesoro de los Estados Unidos.

Si el crecimiento económico se acelera como esperaba, entonces la curva de rendimiento se intensificará y la Fed puede volver a endurecer la política en la segunda mitad de 2020.

P – Dado que la propagación de lo no convencional Es probable que las políticas monetarias del Banco Central Europeo y del Banco de Japón anclen los rendimientos de los EE. UU. a un nivel más bajo, ¿cómo pueden aumentar los rendimientos de los EE. UU. si no se mejoran los datos económicos de los EE. UU.? Es difícil ver cómo las tasas estadounidenses a largo plazo podrían aumentar drásticamente. Es por eso que creo que el rendimiento de la nota a 10 años no superará el 2.25% para el saldo de la expansión de los EE. UU.

Sin embargo, a medida que la actividad económica de los EE. de 0.3% o 0.4%, la Fed actuará para frenar la inflación. Una vez que PCE supere el 2.25%, la Fed actuará elevando las tasas a corto plazo.

P – En su estrategia core plus, ¿cómo evalúa la calidad entre los valores no incluidos en el índice de referencia? ¿Qué espera que aumente el rendimiento de estos valores sobre sus pares en el índice de referencia para promediar en 2020?

R – No estar incluido en el índice de referencia no implica que sean de alguna manera inferiores a los valores de referencia. De hecho, nuestra opinión es que probablemente sean más seguros.

Sin embargo, aunque son más seguros, ofrecen rendimientos más altos que la mayoría de los valores en el índice de referencia. En general, podría haber hasta 100 puntos básicos de rendimiento incremental en promedio (en 2020).

(Informe de Divya Chowdhury en Davos, Aaron Saldanha en Bangalore)