(Bloomberg) – Los detectives de Wall Street se preguntan si la Reserva Federal está haciendo más silenciosamente para calmar el mercado de repos de EE. UU. Que solo las inyecciones de liquidez que captaron los titulares que han cautivado a los observadores durante meses.

algo que se llama el repositorio inverso extranjero, un lugar donde los bancos centrales de otras naciones pueden estacionar efectivo. La cantidad pendiente se ha reducido en un 18% desde que alcanzó un máximo de $ 306 mil millones a mediados de septiembre.

Una reducción se ajusta al objetivo de la Reserva Federal de acumular reservas en el sistema bancario para mantener el mercado de repos en orden después del tumulto de hace tres meses. Lou Crandall de Wrightson ICAP y el estratega del Banco de América Mark Cabana sospechan que la Fed podría estar alejando intencionalmente a las instituciones del programa RRP.

"Me huele que está un poco más impulsado por la Fed", dijo Cabana en una entrevista telefónica.

Cuando los bancos centrales extranjeros aprovechan el grupo de repo inverso extranjero, succiona las reservas del sistema, trabajando en contra de los esfuerzos del banco central para reponer el suministro. Una de las razones por las cuales el repositorio se volvió loco hace tres meses es que las reservas, o el exceso de efectivo de los bancos estacionados en la Fed, se volvieron demasiado escasos.

Como resultado, el banco central comenzó a reponer temporalmente las reservas a través de operaciones de repos durante la noche y a plazo, así como comprando $ 60 mil millones al mes en letras del Tesoro. La acción del lunes de 15 días que abarca el final del año fue baja, la segunda operación consecutiva en llegar por debajo de la cantidad ofrecida, una posible señal de que las presiones de financiamiento de fin de año se han aliviado.

Pero el próximo año probará si la Fed puede terminar sus intervenciones sin que vuelva a surgir el caos. El presidente Jerome Powell dijo recientemente que la Fed no está tratando de eliminar toda la volatilidad de los mercados. Sin embargo, si el mercado de repos es errático, indica que la Fed no tiene un buen control sobre las tuberías del sistema financiero. Eso es algo que los encargados de formular políticas y el mercado en general no pueden tolerar.

En el último año, Crandall y el analista de Credit Suisse Zoltan Pozsar han abogado por que la Fed limite la tasa de interés sobre el RRP extranjero, como una forma de disuadir a las instituciones de estacionar efectivo en la Reserva Federal y drenar reservas.

Sin embargo, puede ser demasiado pronto para saber si la caída es el resultado de que la Reserva Federal de Nueva York cambie los parámetros del programa o un cambio en el comportamiento del banco central extranjero, según Crandall La Fed podría haber reducido la tasa de interés, haciendo que el RRP extranjero fuera menos atractivo, dijo. Esa cifra, publicada por última vez hace un mes, solo se publica trimestralmente.

La Fed de Nueva York declinó hacer comentarios.

“No sabemos si la disminución en el nivel del grupo refleja un cambio en los términos de el programa o es solo una respuesta al cambio en las condiciones del mercado ", escribió Crandall en una nota publicada la semana pasada. "La Fed eventualmente revisará los parámetros del programa para hacerlo menos generoso y no podemos descartar por completo la posibilidad de que ya lo haya hecho en silencio detrás de escena".

(Actualizaciones con la Fed de Nueva York que declinó hacer comentarios) [19659013] Para contactar al periodista en esta historia: Alexandra Harris en Nueva York en [email protected]

Para contactar a los editores responsables de esta historia: Benjamin Purvis en [email protected], Nick Baker, Mark Tannenbaum

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Referencia: https://finance.yahoo.com/news/fed-may-quietly-masking-extent-171616740.html