La Fed se compromete con tasas bajas, pero enfrenta desafíos si la inflación cambia

El organismo de formulación de políticas de la Reserva Federal se dirige hacia 2020 con una nueva complexión que, al menos en su superficie, parece comprometida a mantener bajas las tasas de interés en el futuro previsible.

En una rotación anual de miembros con derecho a voto en el Abierto Federal El Comité de Mercado, los presidentes de la Fed Eric Rosengren de Boston y Esther George de Kansas City se mantienen al margen. Son dos de los halcones más notables del FOMC, o los que se opusieron a los movimientos del banco central el año pasado para bajar las tasas.

En su lugar habrá nuevos miembros que se espera que apliquen aún más presión para mantener las tasas bajas.

Minneapolis El presidente de la Fed Neel Kashkari ha instado públicamente a sus colegas a prometer que no habrá más subidas de tasas hasta que la inflación aumente considerablemente. Otro presidente regional próximo, Robert Kaplan de Dallas, dijo recientemente que está preocupado por el crecimiento en el cuarto trimestre y cree que la política está en el lugar correcto.

los votantes son Loretta Mester de Cleveland considerada un halcón sólido aunque votó a favor de cada uno de los tres recortes de tasas en 2019, y Patrick Harker de Filadelfia que abogó en septiembre para mantener las tasas estables aunque finalmente votó por las reducciones de cuarto de punto de septiembre y octubre.

Con el nuevo año en camino, se espera que el balance del comité siga una filosofía que el presidente Jerome Powell expresado en diciembre cuando dijo que la Fed necesitaría ver la inflación "eso es persistente y significativo" antes de pasar a las tasas.

"'No luche contra la Fed 'es un sabio consejo … Powell dio la luz verde para los inversores de que no habrá alzas de tasas en el futuro previsible ", dijo Paul Hickey, fundador de Bespoke Investment Group, en una nota. "También es notable que los cambios en el bloque de votación del FOMC en 2020 significarán más consenso" a medida que la composición del comité se vuelva más moderada.

El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, se hizo eco de esa posición, diciendo a CNBC en una entrevista el viernes que sigue preocupado por la falta de inflación, que según la medida preferida de la Fed se encuentra en solo 1.6% excluyendo alimentos y energía.

"Creo que es un entorno donde la inflación debería estar aumentando hasta un 2%". Evans le dijo a Steve Liesman de CNBC. "Realmente deberíamos aumentar la inflación por encima del 2% para demostrar que es un objetivo simétrico. Si llega a dos y cuarto o dos y medio, estaría bien para mí".

Evans dijo que cree que el La Fed debería mantener la política donde está hasta que cumpla claramente con su mandato de estabilidad de precios.

Sin embargo, lograr que la Fed se mueva de esa posición puede no ser tan difícil como parece.

Después de todo, los funcionarios terminaron 2019 diametralmente al contrario de donde se encontraban en 2018.

En camino al año pasado, la Fed pronosticaba múltiples alzas de tasas y una reducción en los bonos en su balance que estaba en "piloto automático", como Powell declaró a fines de 2018. Al cerrarse 2019 , la perspectiva era sin movimientos en ninguna dirección con un aumento en el balance que finalmente podría llevar la cartera de bonos más allá de su pico histórico.

Subrayar ambas posiciones era un compromiso con los datos dependencia – Powell y sus colegas repetidamente tienen str dijo que la política no está preestablecida y siempre puede cambiar según las condiciones.

Si el crecimiento económico y la inflación en particular se recuperan, la Fed podría tener que endurecerse, según el jefe del Grupo Leuthold El estratega de inversiones Jim Paulsen, que es optimista sobre el crecimiento de 2020 y cree que se está subestimando la inflación.

"La arena sobre la inflación podría cambiar rápidamente", dijo Paulsen. "Cuando estás jugando con una tasa de desempleo del 3.5% y tienes el jugo completo de la política proveniente de todo el mundo como si estuviéramos en el pozo de una de las peores recesiones de la historia, eso es un combo".

Paulsen señala una variedad de indicadores: la inflación medida por el índice de precios al consumidor (2.3%), la inflación salarial a tres meses (3.1%) y los precios de los productos básicos, que aún están bajos durante el año pero por debajo de sus mínimos. Las medidas de inflación recortadas de los distritos de la Fed que eliminan los elementos volátiles también muestran alrededor del 2%.

Agregó que cree que la inflación solo se detuvo, pero alcanzará al mercado alcista. "En consecuencia, el mayor riesgo financiero, y quizás la mayor sorpresa potencial en 2020, podría ser una tasa de inflación que se recupere mucho más rápida y agresivamente de lo esperado", escribió.

Paulsen es uno de los pocos estrategas que ve a la Fed enfrentando un mayor potencial para una subida de tasas este año que la posibilidad de 50/50 que el mercado está asignando un recorte para diciembre. Dijo que el caso más probable es que la Reserva Federal permanezca en espera "durante gran parte de 2020", aunque eso podría cambiar para fines de año.

La Reserva Federal ahora apunta a una tasa de interés de referencia en un rango de 1.5% -1.75%. Los críticos dicen que el banco central tiene muchas municiones para endurecer la política en caso de que la inflación aumente, pero queda poco por hacer en caso de una recesión.

Calibrar cómo superar una situación incierta para la economía será el mayor desafío para el nuevo FOMC votantes. El ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, dijo recientemente a CNBC que él también cree que el banco central tendrá que enfrentar las crecientes presiones inflacionarias

"¿Qué pasa si la inflación repunta pero el crecimiento no y usted comienza a ver ¿Signos de estanflación? Eso coloca a la Fed en una situación difícil ", dijo Quincy Krosby, estratega jefe de mercado de Prudential Financial. "Esta es una pregunta que los inversionistas tienen en general. ¿Qué puede hacer la Fed, dado que el conjunto de herramientas está tan vacío?"