La fuerza de los consumidores está exagerada

(Opinión de Bloomberg) – El consenso es que el consumidor estadounidense todavía es lo suficientemente fuerte como para impulsar la economía hacia adelante a pesar de que el sector manufacturero se ha debilitado. Este punto de vista respalda las expectativas de mejores ganancias corporativas en 2020. Pero los datos económicos duros llegan a una nota discordante.

En particular, el crecimiento de la producción industrial año tras año sigue en una recesión decisiva, deslizándose más profundamente en territorio negativo . De hecho, la producción realmente disminuyó en 2019 en medio de las pérdidas en el trabajo de manufactura en los últimos meses, lo que alimentó las conversaciones sobre una recesión en esa parte de la economía.

La innegable debilidad en la manufactura ha provocado que el consenso anuncie la fuerza del consumidor. Sin embargo, el consumidor, aunque según los informes confía, no está gastando el puño. Por el contrario, el debilitamiento de las tendencias de ventas subraya una desaceleración sostenida en el gasto del consumidor.

El crecimiento real de las ventas minoristas cayó a un mínimo de seis meses del 1,25% en noviembre año tras año, cayendo del 3,75% dos años antes. Sí, hubo un gran repunte en diciembre, pero eso se debió principalmente a una comparación muy favorable con la desastrosa caída de diciembre de 2018 en las ventas minoristas. Además, eso no niega el hecho de que el crecimiento del gasto se ha ido reduciendo a pesar de que las encuestas informan que un consumidor confía y que el mercado de valores está en niveles récord.

Entonces, ¿qué da? El elemento vital del consumidor promedio es el crecimiento del empleo, no los precios de las acciones. Por lo tanto, es importante reconocer que el crecimiento año tras año en las nóminas no agrícolas ha caído a su nivel más bajo en 2,25 años. No solo eso, sino que el crecimiento en el total de horas trabajadas, que refleja el crecimiento tanto en los empleos como en la duración de la semana laboral, no ha sido tan débil desde 2010, cayendo al 0,9% en diciembre desde poco más del 2% un año antes. [19659006Peoraúnelcrecimientoenelpagototalhacaídoaúnmásrápidoduranteelañopasadomásomenosqueelcrecimientoenhorastrabajadasdisminuyendoaunritmode38%decasi55%Comoresultadoelcrecimientointeranualdelasgananciaspromedioporhora(larelaciónentreelsalariototalyeltotaldehorastrabajadas)sehareducidoal16%desdeel16%Estaeslamatemáticadetrásdelapreocupanterecesiónenelcrecimientodelossalariosinclusofrenteaunamuybajatasadedesempleodel35%quehaarrugadolascejasdemuchoseconomistas

Para el estadounidense promedio, esa fuerte desaceleración en el crecimiento de los límites salariales totales crecimiento del gasto No importa cuán seguros se sientan los consumidores, solo hay una gran cantidad de deuda fresca en la que pueden incurrir de manera realista para respaldar aún más el gasto. Los datos sólidos muestran que el crecimiento en el empleo, el salario total y las horas totales trabajadas están estancados en bajadas cíclicas. También muestra tendencias de debilitamiento en el gasto del consumidor y el crecimiento de la producción industrial.

Por lo tanto, si bien los mercados financieros impulsados ​​por bancos centrales cada vez más acomodaticios pueden apoyar a los consumidores de mayores ingresos, el estadounidense promedio está bajo una tensión considerable. A pesar de los bajos rendimientos de los valores del Tesoro de EE. UU., Las tasas promedio de las tarjetas de crédito han aumentado inexorablemente en los últimos cinco años, superando el 15% en 2019. Mientras tanto, un tercio de los que compran vehículos nuevos tienen un patrimonio negativo en los usados ​​que están intercambiando, hasta aproximadamente una cuarta parte antes de la crisis financiera. Y la deuda agrícola ha superado los $ 400 mil millones, un aumento de casi el 40% desde 2012.

Todo esto es la razón por la cual el impulso a la economía desde el pivote moderado de la Reserva Federal hace un año ha ayudado principalmente a partes relativamente estrechas de la economía, como los servicios financieros , construcción residencial y consumidores acomodados. Pero no ha ayudado a la inversión empresarial ni a los consumidores promedio, lo que dificulta encender una aceleración en el crecimiento económico general.

Independientemente de la opinión consensuada de que el consumidor es "fuerte", en realidad hay pocos indicios de que la desaceleración en el crecimiento económico sea terminado. Mientras ese sea el caso, el riesgo de una recesión, aunque no es un peligro claro y presente, no se puede quitar de la mesa para 2020.

Para contactar a los autores de esta historia: Lakshman Achuthan en lachuthan @ bloomberg. net, Anirvan Banerji en [email protected]

Para contactar al editor responsable de esta historia: Robert Burgess en [email protected]

Esta columna no refleja necesariamente la opinión de Bloomberg LP y sus propietarios. [19659014] Lakshman Achuthan es cofundador del Economic Cycle Research Institute en Nueva York.

Anirvan Banerji es cofundador del Economic Cycle Research Institute en Nueva York.

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