Por Tommy Wilkes
LONDRES (Reuters) – Es probable que el estímulo combinado de los bancos centrales más grandes del mundo supere los 1,2 billones de dólares este año, la cantidad más alta desde 2017, pero puede decepcionar a los mercados de valores, que se han desplazado a sucesivas récords máximos en la parte posterior de esta ola de dinero súper fácil.
Las inyecciones de liquidez de los bancos centrales, a través de compras de activos o recortes en las tasas de interés y en los coeficientes de reservas bancarias, han impulsado una marcha al alza casi implacable en acciones y tipos más riesgosos de bonos por más de una década.
Cualquier razón para vender ha sido más que igualada por nuevas rondas de compra de activos o recortes de tasas.
Se suponía que el año pasado fue el primero desde 2011 en que los bancos centrales absorbieron más dinero que ingresaron. En cambio, la Reserva Federal de EE. UU. abortó los esfuerzos para normalizar las políticas, redujo las tasas tres veces y anunció un paquete de estímulo. Los bancos centrales en China y la zona euro también se aceleraron.
Las inyecciones de estos tres, junto con el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra, totalizarán $ 1.23 billones de nueva liquidez neta en 2020, según el alto ejecutivo de Pictet Asset Management el estratega macro Steve Donzé.
Esa sería la mayor desde $ 2.6 billones en 2017 y en línea con la inyección promedio anual desde la crisis de 2008-2009. Y empequeñecerá los $ 370 mil millones del año pasado.
Flujos de liquidez de políticas de los cinco bancos centrales principales https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/GLOBAL-MARKETS-LIQUIDITY/0H001QXVPBCZ/eikon.png[19659009font>Macro-LascondicionesdeliquidezalcanzaronunmáximodeunadécadaelmespasadosegúnlafirmadeinvestigaciónCrossBorderCapitalquecalculaquedurantelosúltimos12mesesfue"elmayoraumentodeliquidezdelosEstadosUnidos¡posiblementejamás!"
El Índice de Liquidez Global alcanza el máximo de la década https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/GLOBAL-MARKETS-LIQUIDITY/0H001QXVQBD2/eikon.png[19459003font><pclass="canvas-atomcanvas-textMb(10em)Mb(0)-smMt(08em)-sm"type="text"content="TodoesosuenacomounabuenanoticiaparalosmercadosPerodehechopodríanestardecepcionados-DonzéestimaquelosnivelesactualesenelíndiceMSCIworldequity<.MIWD00000PUS> implican ese estímulo de $ 2.4 trillones llegará en 2020 ". data-reactid = "45"> Todo eso suena como una buena noticia para los mercados. Pero de hecho podrían estar decepcionados: Donzé estima que los niveles actuales en el índice de renta variable mundial MSCI <.MIWD00000PUS> implican que se generará un estímulo de $ 2.4 trillones en 2020.
"No hay duda, si nos fijamos en los últimos 12 años, el mercado actual está valorando todas las buenas noticias y más ", dijo Donzé, y agregó que la brecha entre sus pronósticos y las expectativas del mercado es la más amplia desde la crisis de 2008.
Las acciones podrían caer un 10% si la liquidez adicional no igualara Pictet estima que las expectativas del mercado.
De acuerdo con este modelo, cada ganancia de 20 puntos en el índice MSCI se correlaciona con una inyección de liquidez de $ 1 billón: el nivel actual del índice implica un grupo de liquidez global de $ 19.9 billones, pero la liquidez real totaliza hoy $ 17.5 billones.
La perspectiva general parece más dura que en 2019 cuando los inversionistas en acciones, bonos, petróleo y oro obtuvieron ricas recompensas.
"El año pasado fue impresionante en términos de liquidez del banco central y el número o "Los bancos centrales reducen las tasas", dijo Jon Jonsson, un administrador de fondos de bonos de Neuberger Berman.
El alto nivel para una mayor flexibilización de las políticas hizo que los "episodios de volatilidad" fueran más probables, dijo.
ÚNICO JUEGO EN LA CIUDAD
Último El año, el mejor año en una década para las acciones, a pesar de las lentas ganancias corporativas y una guerra comercial violenta, destacó la medida en que los bancos centrales apuntalan el optimismo.
Según Pictet, el 90% de la variación en los precios de las acciones desde 2008 ha bajado a las inyecciones de liquidez del banco central.
¿Qué sigue? Los bancos centrales de Estados Unidos y la zona euro han presionado recientemente la pausa en los recortes de tasas, aunque la expansión del balance continúa. Pero el Banco de Inglaterra está jugando con las tasas de reducción este mes y China comenzó 2020 con un recorte en el índice de reservas que efectivamente liberó $ 115 mil millones a la economía.
China liderará las inyecciones de liquidez del banco central este año, inyectando $ 460 mil millones netos, estimó Pictet.
La contribución de la Fed aumentará a $ 350 mil millones, más de 10 veces lo que agregó en 2019, mientras que el BCE inyectará un estimado de $ 270 mil millones después de eliminar $ 100 mil millones el año pasado.
CrossBorder ve que el balance de la Fed coquetea con la marca de $ 5 billones nuevamente en 2020, lo que implica un aumento mayor en la liquidez proporcionada por los Estados Unidos que bajo el pronóstico de $ 4.5 billones de Pictet.
"Los mercados impulsados por la liquidez tienen la costumbre de terminar mal, por lo que una pregunta clave es si los bancos centrales están dispuestos y capaz de mantener este ritmo de relajación? CrossBorder Capital dijo a los clientes, señalando que puede ser necesario más estímulo monetario de lo que prevén los encargados de formular políticas.
Ganancia de activos del banco central G3 después de las compras de la Fed, el BCE reinicia QE https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt /13/998/993/G3.png[19659027font>FISCALTOTHEFORE?
El hecho de que los bancos centrales precipiten una recesión de la renta variable y una escalada de deuda más riesgosa depende en gran medida de las previsiones de crecimiento económico de EE. UU. Y Europa, a su vez, permitiendo que el sector privado cree su propio estímulo.
El comodín es un mayor gasto del gobierno, especialmente dada la creciente opinión de que un mayor estímulo monetario logrará poco salvo enriquecer a los propietarios de activos financieros.
El gabinete de Japón dio a conocer un Paquete de estímulo de $ 122 mil millones el mes pasado, Gran Bretaña está preparada para aumentar el gasto público después de una década de austeridad e incluso el gobierno de Alemania puede estar comenzando a superar su aversión al aumento del gasto.
El estímulo fiscal es " Sin embargo, el movimiento lento ", y no puede responder a las ventas del mercado tan rápido como los bancos centrales, dijo Juberson de Neuberger, y agregó:" Va a ser un año más agitado ".
(Informe de Tommy Wilkes; Gráficos de Ritvik Carvalho; Edición de Sujata Rao y Hugh Lawson)
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Referencia: https://finance.yahoo.com/news/central-bank-largesse-risks-disappointing-150146788.html