Una cosa que falta básicamente en todos los análisis económicos de la pandemia de coronavirus es el impacto de una crisis bancaria europea. Hemos estado advirtiendo sobre la debilidad del sector bancario europeo desde junio de 2015 . En ese momento, identificamos los préstamos improductivos, o los "NPL" de los bancos europeos como la amenaza más apremiante.

Sin embargo, desde entonces han ocurrido dos cosas. Los países miembros han reducido con éxito la proporción de préstamos incobrables en poder de los bancos, pero al mismo tiempo la rentabilidad del sector bancario europeo ha sido diezmada por las políticas mal aconsejadas del BCE.

Lo más preocupante, después del colapso financiero de 2008, la Junta de Normas de Contabilidad Financiera ("FASB") en los EE. UU. Relajó las reglas que el banco podría aplicar a los activos de valor que no se comercializan públicamente (los llamados productos de venta libre o "OTC"). En Europa, esto fue totalmente aceptado al permitir a los bancos ocultar los activos tóxicos (sin valor) en sus balances y pretender que tenían un valor real.

Por desgracia, la combinación de rentabilidad débil errores catastróficos de política y La contabilidad creativa ha vuelto al sector bancario europeo extremadamente frágil, y ahora se enfrenta al impacto económico masivo de la pandemia de coronavirus.

Problemas bancarios y 'trucos contables'

Cuando la crisis financiera golpeó con fuerza en 2008, muchos de Los bancos europeos estaban al borde del colapso. La solución que los líderes europeos eligieron fue una recapitalización financiera insuficiente y la dependencia de trucos contables.

Solo se permitió que algunos bancos quebraran y, en total, 114 bancos europeos recibieron apoyo del gobierno durante la crisis. Pero, la política más destructiva fue que los reguladores bancarios permitieran a los bancos europeos continuar llevando CDO respaldados por hipotecas de EE. UU. Y otros productos financieros exóticos, aunque casi sin valor, en sus balances con valores imaginarios. Esto significaba, por supuesto, que si bien muchos de los productos OTC tenían poco o ningún valor, los bancos podían pretender que lo tenían.

Este enfoque político creó el "corazón podrido" del sistema bancario europeo, y también hizo el verdadero riesgo de los bancos casi imposible de evaluar. Cuando los bancos franceses y alemanes fueron capitalizados nuevamente a través de la agonía de la crisis financiera de Grecia durante 2010 – 2012, estos problemas quedaron intactos, nuevamente.

Luego vino el programa Transacciones monetarias absolutas ("OMT"), tasas de interés negativas y QE Todo esto obstaculizó aún más la rentabilidad de los bancos europeos, pero también facilitó el flujo de crédito barato hacia las corporaciones europeas, creando "compañías zombis" (véase Destrucción del sector bancario europeo para más información).

NPL, la rara historia de éxito

Sin embargo, no todas las políticas bancarias aplicadas en Europa han sido perjudiciales. Los bancos han reducido con éxito la proporción de préstamos morosos con la ayuda de las autoridades nacionales y de la UE desde su punto máximo en 2014-2015 (ver Figura 1).

Esto se logró principalmente a través de mejorando la gestión de riesgos prácticas y fortalecimiento de la provisión de préstamos dudosos, pero también mediante la venta de préstamos dudosos a inversores.

Figura 1. La proporción de préstamos no redituables con el total de préstamos brutos. Fuente: GnS Economics, FMI

Sin embargo, al final del segundo trimestre de 2019 (los últimos datos disponibles), los NPL todavía estaban considerablemente por encima de los niveles anteriores a la GFC en los tres principales países en crisis: Italia, España y Portugal.

Los factores estresantes están en su lugar

La pandemia de coronavirus ha golpeado especialmente a Italia y España. Dado que la temporada turística de verano probablemente sea catastrófica, los efectos económicos de la pandemia seguirán aumentando. Además, las participaciones en los costos de los ingresos del servicio de la deuda de los hogares todavía eran muy altas incluso antes del brote viral (ver Figura 2).

Figura 2. Servicio de la deuda del hogar y pagos del principal a los ingresos. Fuente: GnS Economics, FMI

Y, si bien la participación total de deuda en capital de las corporaciones no financieras se ha reducido en España y Portugal, todavía es considerablemente más alta que el nivel anterior a GFC en Italia (ver Figura 3)

Figura 3. Deuda total a capital en corporaciones no financieras. Fuente: GnS Economics, FMI

Teniendo en cuenta todo esto, Italia es el punto probable de ignición de la crisis bancaria europea.

“¡Corre por las colinas!”

Muchos consideran el alto capital relativo (Nivel 1, etc. ) ratios de bancos europeos como prueba de su resistencia. Sin embargo, se están olvidando de que dicho capital a menudo tiene la forma de bonos del gobierno, y que los precios de los bonos soberanos están claramente en una burbuja en la Eurozona, especialmente en los países en crisis.

Además, Si la decisión del Tribunal Constitucional alemán obliga al BCE a detener el Programa de compra de emergencia pandémica, y el Programa de compra del sector público, que está claramente dentro del ámbito de la posibilidad los precios de los bonos de los países en crisis colapsarán (los rendimientos se disparan).

Esto sería un "doble golpe" para la zona euro.

Los países en crisis serían empujados a salidas y incumplimientos del euro, mientras que sus bancos caerían en insolvencia. Si los líderes europeos pueden ponerse de acuerdo sobre el 'Fondo de rescate' actualmente en negociación, tales salidas en euros podrían posponerse. Sin embargo, la crisis bancaria vendrá, independientemente.

Los bancos en Europa son fuertes solo en una realidad alternativa. En la vida real, una cantidad desconocida pero probablemente grande de activos no rentables carga sus balances, su rentabilidad es débil, todavía tienen una gran parte de NPL y su base de clientes está bajo un estrés financiero extremo, especialmente en Italia y España. Estos son los componentes básicos de una crisis bancaria, que puede encenderse básicamente en cualquier momento.

Cuando comience la crisis bancaria europea, se globalizará en un instante a medida que Europa tenga la mayor concentración de bancos globales de importancia sistémica, o G -SIBs. Y hay muy pocos lugares para esconderse.

Más información

Aprenda a prepararse para la crisis actual. Orden " The Prepper's Bunker: Coronavirus update II ".

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Referencia: https://gnseconomics.com/2020/05/22/the-approaching-european-global-banking-crisis/