La mayor cantidad de deudas negativas del mundo desde 2016

(Bloomberg) – La fiebre mundial por activos más seguros ha impulsado un gran salto en la reserva mundial de bonos de rendimiento negativo, rompiendo meses de disminución en el valor de la deuda bajo cero.

El conjunto de valores con un rendimiento bajo cero aumentó en $ 1.16 billones la semana pasada, el mayor incremento semanal desde al menos 2016 cuando Bloomberg comenzó a rastrear los datos diariamente. Otra inyección parecía segura el lunes, ya que los inversores de todo el mundo abandonaron los activos más riesgosos y se apilaron en bonos en medio de crecientes temores sobre un virus mortal que se propaga desde China.

"No me quedaría corto en los mercados de tasas globales ahora", dijo Ian Lyngen, el jefe de estrategia de tarifas de EE. UU. en BMO Capital Markets. "El susto de la salud necesita seguir su curso y seguir con el comercio tiene más sentido para mí".

Todo amenaza con reavivar un debate sobre el fenómeno de los bonos garantizados para registrar pérdidas para los inversores de compra y retención. Si bien el total fluctuó día a día, se redujo durante cuatro meses consecutivos hasta diciembre, en señales de que una desaceleración en el crecimiento global podría estar tocando fondo y que los bancos centrales pueden pausar su ciclo de relajación.

Eso significa que no hay alivio inmediato para los mercados que había comenzado a sentir que la carga de los rendimientos negativos aumentaba. La semana pasada, la incorporación desde mediados de enero a alrededor de $ 1.5 trillones y la acumulación general a $ 12.4 trillones, el nivel más alto en dos meses.

El resurgimiento es un potente recordatorio de que las distorsiones del mercado sinónimo de políticas monetarias laxas no han desaparecido. lejos. Su impacto y efectividad fue uno de los temas clave en una reunión de líderes mundiales y empresariales en Davos la semana pasada. Entre las voces, el presidente de Cantor Fitzgerald LP, Anshu Jain, dijo que las repercusiones para las aseguradoras y los fondos de pensiones "se sentirán en los años venideros". El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, quería saber quién lo estaba comprando.

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Incluso con la mano en Davos y el creciente arsenal bajo cero, los encargados de formular políticas que establecen tasas ultrabajas han asegurado a los mercados que el dinero fácil seguirá fluyendo. La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dijo la semana pasada que la política debe seguir siendo "altamente acomodaticia" con la inflación luchando por mantenerse muy por encima del 1%, aunque reiteró que el banco seguirá analizando el impacto de las tasas negativas.

provocado por el coronavirus y las preocupaciones sobre su impacto en las empresas y el crecimiento aún pueden ser temporales. El total de la deuda de rendimiento negativo sigue muy por debajo de su máximo de más de $ 17 billones en agosto, y muchos analistas esperan que se mantenga así.

"El pico de rendimiento negativo está detrás de nosotros por ahora, seguro", dijo Luke Hickmore, administrador de dinero en Aberdeen Standard Investments. "Tenemos un nuevo presidente del BCE, un gobierno alemán que bien podría recurrir al gasto fiscal en una nueva Europa e incluso podríamos ver un poco de inflación".

La confianza de que los rendimientos negativos estaban aflojando su control había aumentado recientemente, en particular para los bunds alemanes. Los bancos como Citigroup Inc. y NatWest Markets recomendaron a los inversores prepararse para una venta masiva de la deuda más segura de Europa y los concesionarios promocionaban opciones que ofrecían las máximas ganancias si los rendimientos alemanes a 10 años llegaran al 0%. TD Securities dijo el viernes que mantenía un sesgo bajista hacia los bonos a pesar de que puede haber nerviosismo sobre el coronavirus en el corto plazo.

Los signos de vida en las operaciones de inflación a largo plazo también sugirieron que los rendimientos deberían subir más. La encuesta de este mes de Bank of America Corp. a los inversores encontró que la proporción de aquellos que vieron un aumento en el crecimiento de los precios al consumidor en todo el mundo durante el próximo año aumentó al 56%, un aumento de 14 puntos porcentuales desde el mes pasado y el nivel más alto desde noviembre 2018.

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"Sin el virus y sin las tensiones geopolíticas, las tasas serían más altas", dijo Lyngen de BMO. "Por desgracia, esa no es la realidad de los mercados financieros mundiales en este momento".

En cambio, los bonos con rendimientos por debajo de cero continúan haciendo que los inversores ganen dinero porque los precios siguen subiendo en medio de grandes entradas en fondos de renta fija, lo que soporta la demanda de pensiones fondos a los bancos centrales y ahora al comercio de refugio seguro.

“Con muchos claramente preocupados por las valoraciones de activos de alto riesgo y el coronavirus de China también proporcionando una nueva dimensión, el riesgo de quedar atrapados en bonos al final del año fiscal el año pronto podría comenzar a influir más en las decisiones de inversión ", escribieron los estrategas de Morgan Stanley en un informe del 24 de enero.

(Actualizaciones con la perspectiva de bonos de TD Securities).

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