Todos podemos estar muy seguros de que no habrá cambios en la política monetaria durante mucho, mucho tiempo. Pero se acerca un precipicio fiscal, y de hecho ya ha comenzado.
Está claro que el Sr. Powell está todo incluido en su QE y ZIRP ilimitados. Y que él "ni siquiera está pensando en pensar en aumentar las tasas de interés". Por lo tanto, el mercado de valores no tiene que preocuparse por una contracción en la tasa de impresión de dinero en el corto plazo. Sin embargo, las acciones pronto podrían caer debido a la caída en la cantidad de apoyo fiscal ofrecido a la economía.
- El mes pasado, el período de tolerancia de préstamos para automóviles y tarjetas de crédito terminó
- El 1 de julio, el presupuesto del gobierno estatal y local los recortes se pusieron en marcha, ya que los $ 330 mil millones en ayuda ya dispensada se desperdiciaron
- El 15 de julio, los pagos de impuestos federales sobre la renta se vencen
- El 31 de julio vencen los $ 260 mil millones en seguro de desempleo mejorado
- El 30 de septiembre finaliza la indulgencia de préstamos estudiantiles
- El 31 de agosto st marca el final de la indulgencia de ejecución hipotecaria
- El final de 2020 marcará el final del período de gracia del Programa de Protección de Nómina, que coincidirá con la mayoría de los $ 1.1 billones ya agotados
- Los $ 290 mil millones en dinero de helicópteros ($ 1,200 por adulto y $ 500 por niño) entregados a los hogares en abril se habrán gastado
Por supuesto, estoy a favor de ayudar a las personas a través de esta p anémico Pero, ¿por qué estamos incentivando a las personas a permanecer desempleadas al pagarles más de lo que serían un empleo remunerado? ¿Por qué el Tesoro envió miles de dólares a las familias incluso si no sufrieron ningún daño por el virus? Y, ¿por qué la Fed imprime dinero para comprar bonos basura y otorga préstamos a empresas en quiebra?
En cualquier caso, para evitar las fuertes consecuencias de este choque de trenes fiscales, Trump y los demócratas quieren otra ronda de estímulo para ser promulgado. La Cámara de Representantes aprobó la Ley de Héroes de $ 3 billones el 15 de mayo que estaba muerta al llegar al Senado. Increíblemente, el presidente Trump ha declarado que quiere gastar aún más en pagos directos a los consumidores que los demócratas en la próxima ronda de ayuda … la prudencia fiscal se ha extinguido en ambas partes.
Pero hay buenas razones para que D.C. entre en pánico. El Departamento de Trabajo informó que el número total de personas que solicitaron beneficios para el seguro de desempleo en todos los programas (incluido PUA) para la semana que terminó el 13 de junio fue de 31,491,627, un aumento de 916,722 con respecto a la semana anterior. Para poner este número en contexto, las solicitudes continuas de desempleo ahora son 4.7 veces más altas que en el pico de la Gran Recesión en 2009. Para empeorar las cosas, el número total de personas que solicitaron beneficios en todos los programas para la semana que terminó el 20 de junio fue 32,922,335. Esta figura crucial va en la dirección equivocada. Con suerte, el número real de reclamos continuos se reducirá significativamente en el futuro cercano; pero debe mejorar mucho solo para volver al peor nivel durante la crisis financiera.
Hay pocas dudas de que algo se hará en Washington, ya que ambas partes han mostrado una gran propensión a gastar dinero. Pero agregar más deuda a la pila del Tesoro insolvente es muy peligroso para la moneda de reserva mundial. E, incluso si se supera una ronda más de prolificidad fiscal, todo lo que hará será restablecer temporalmente el reloj en la inevitable bomba de tiempo fiscal. Estados Unidos ya tiene un déficit de $ 4 billones y $ 26.5 billones en deuda nacional. Nuestra deuda ha crecido hasta un desalentador 850% de los ingresos.
El problema es que Washington necesita aprobar otro impulso fiscal de varios billones de dólares solo para mantener la tasa de crecimiento económico y evitar que los balances de consumidores y negocios sufran más daños. Pero al hacerlo, verterá más combustible incendiario en el balance del Tesoro que ya se autoinmola. Para empeorar las cosas, la gigantesca pila de nueva deuda que se agrega es de una variedad improductiva. Es decir, no se incurrió para generar bienes de capital, sino que simplemente se imprimió para tratar de evitar que los niveles de consumo cayeran por un precipicio.
Nuestro gobierno una vez más ha logrado diferir la conciliación final de los precios de los activos y la economía al asumir billones de dólares en nueva deuda que es principalmente monetizada por la Fed. Pero, también ha destruido cualquier vestigio del capitalismo que permaneció en el proceso. Los mercados ahora dependen completamente de las compras de deuda pública y corporativa de la Reserva Federal, mientras que la economía depende completamente de que los consumidores reciban un estipendio del Tío Sam para mantener el ritmo del consumo. En otras palabras, sin estallar déficits monetizados por nuestro banco central, toda la economía se derrumbará de manera espectacular y devastadora. Relacionado: pulgadas de plata más cerca de $ 20
Esta es una de las razones por las cuales es clave monitorear la progresión o regresión del virus. Cuanto más se tarde en producir una vacuna (si hay una próxima que funciona y las personas realmente se vacunan), más se alejará de la recuperación de la economía. Y, cuanto más dependiente se vuelve el déficit masivo continuo y el dinero del helicóptero. Esto es especialmente cierto dado el reciente aumento en nuevos casos y, lo que es más importante, hospitalizaciones y muertes.
En contraste, el estado profundo de Wall Street afirmará que una vez que el virus se disipe en la historia, las muletas fiscales y monetarias pueden ser seguras remoto. Sin embargo, la rebelión de tasas que ocurrió durante el otoño de 2018 y el colapso de REPO en la segunda mitad de 2019, ya han demostrado sin lugar a dudas que los mercados no pueden funcionar por sí solos. Esto es exactamente porque los precios de los activos y las tasas de interés se han falsificado tan atrozmente que cualquier movimiento hacia la reversión de la media equivale al Armagedón económico. Después de todo, es prácticamente imposible que las tasas de interés se normalicen de manera inocua cuando la normalización implica que el Bono a 10 años aumentará a 6% desde 0.6%.
La Fed es ahora el tercer mayor tenedor del mayor ETF de bonos corporativos (LQD) ) Y posee grandes posiciones en otros 15 ETF de bonos corporativos, incluidos los bonos basura. Puede olvidarse de que nuestro banco central haya vendido estas participaciones. Sin embargo, cada vez que el Sr. Powell deje de comprar estos activos, comenzará la carnicería. Desafortunadamente, este es el resultado obligatorio que ocurrirá cuando un número récord de emisores de bonos basura insolventes pidan prestado una cantidad récord de dinero a las tasas más bajas de la historia.
Un administrador de dinero exitoso necesita estar al tanto de todas estas dinámicas para asignar correctamente una cartera. Y saber cómo navegar estos ciclos de inflación y deflación es la única oportunidad de los inversores para mejorar su nivel de vida.
Por Michael Pento
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