Frances Coppola, columnista de CoinDesk, es escritora y oradora independiente sobre banca, finanzas y economía. Su libro " El caso de la flexibilización cuantitativa de la gente ", explica cómo funciona la creación moderna de dinero y la flexibilización cuantitativa, y aboga por el "dinero del helicóptero" para ayudar a las economías a salir de la recesión.

El 11 de mayo, bloquee 630,000 en La red Bitcoin fue minada. La velocidad a la que se producen nuevos bitcoins disminuyó rápidamente de 12.5 a 6.25 aproximadamente cada 10 minutos. Muchas personas esperaban que esta "reducción a la mitad" desencadenara un aumento sostenido en el precio del dólar estadounidense de bitcoin, como sucedió después de las reducciones a la mitad anteriores en 2013 y 2017. Y, de hecho, el precio de bitcoin ahora tiende a subir después de una fuerte caída inicial inmediatamente después de la reducción a la mitad. Entonces, ¿habrá otra corrida de bitcoins?

La reducción a la mitad se produjo en un momento en que la Reserva Federal de los Estados Unidos está creando cantidades sin precedentes de dinero nuevo a través de la "flexibilización cuantitativa". Para los bitcoiners, tal creación de dinero fiduciario derrochador solo sirve para enfatizar la solidez de bitcoin, con su escasez incorporada. Haciéndose eco del famoso mensaje que Satoshi dejó en el bloque de génesis de Bitcoin, F2Pool, que extrajo el último bloque antes de la reducción a la mitad, grabó esto en la cadena de bloques: "NYTimes 09 / Apr / 2020 con una inyección de $ 2.3T, el plan de la Fed supera con creces el rescate de 2008". La implicación es clara: la acción de la Fed es optimista para Bitcoin.

Ver también: Reducción a la mitad de Bitcoin, explicada

Resaltando el hecho de que la tasa de producción de bitcoin ha caído justo cuando la tasa de producción de la Fed está aumentando enormemente, algunas personas han apodado el "ajuste cuantitativo" a la mitad. Pero me temo que esto está mal. Reducir a la mitad la tasa de producción de bitcoin no es un ajuste cuantitativo.

Todo el mundo sabe que cuando la Reserva Federal realiza flexibilización cuantitativa (QE), está poniendo dinero nuevo en la economía. Compra activos del sector privado. sector, que paga con dólares recién creados. Estos nuevos dólares circulan en la economía, estimulando la actividad y elevando la inflación.

El ajuste cuantitativo es lo contrario. La Fed vende activos al sector privado, o permite activos que ya posee madura. Quema el dinero que recibe a cambio de estos activos. Por lo tanto, la cantidad de dólares en circulación cae, deprimiendo la actividad y reduciendo la inflación. El ajuste cuantitativo es la destrucción del dinero.

La reducción a la mitad podría aumentar la tasa a la que Bitcoin el precio sube y adelanta el punto en el que se desploma

Hace tan solo dos años, la Reserva Federal estaba haciendo ajustes cuantitativos. hoja para madurar, y quemó el dinero que el gobierno de EE. UU. pagó para canjearlos. Entre 2016 y 2018, la Fed redujo el dinero base, los dólares que crea directamente, a la mitad. Pero el código de Bitcoin no incluye ningún mecanismo por el cual se pueda reducir el suministro de bitcoins. Bitcoin no puede quemar bitcoins. Por lo tanto, es incorrecto llamar a la reducción a la mitad "ajuste cuantitativo".

La Reserva Federal puso fin al ajuste cuantitativo cuando la escasez internacional de dólares comenzó a causar graves tensiones en los mercados financieros. Ha estado poniendo dinero nuevo en el sistema desde septiembre pasado. Ahora, con la pandemia de coronavirus amenazando con causar una depresión global, la Fed ha reducido las tasas de interés a cero y se ha embarcado en un gigantesco programa de QE. La cantidad de dinero base en circulación pronto será la mayor de la historia. Pero el tipo de cambio del dólar continúa aumentando a medida que los inversores asustados se apresuran a los activos denominados en dólares. A pesar de los mejores esfuerzos de la Fed, el mundo sigue estando desesperadamente corto de dólares.

Sin embargo, todo ese dinero nuevo que circula por el sistema podría generar una alta inflación una vez que la economía salga de su depresión inducida por la pandemia. Entonces, la reducción a la mitad de bitcoin ha llegado en el momento justo. En lugar de invertir en un activo que se está inflando sistemáticamente, ¿por qué no invertir en uno que es escaso por diseño y que se volverá aún más escaso?

Ver también: Tercera reducción a la mitad resulta no ser un evento para el precio de Bitcoin

El problema con esto es que Bitcoin no se está volviendo más escaso. La cantidad de bitcoins en circulación sigue aumentando, solo que más lentamente. La reducción a la mitad equivale a que la Fed reduzca a la mitad la tasa de compras de activos QE.

Actualmente, Bitcoin no es "dinero duro". Su suministro no es fijo, y no lo será por mucho tiempo. El famoso límite de 21 millones no se alcanzará en más de un siglo, si es que se alcanza. Los rendimientos decrecientes pueden significar que los mineros abandonen antes de que se pueda extraer el último bitcoin. La oferta de Bitcoin no está aumentando tan rápido como la oferta de dólares, es cierto, pero no es el vehículo de ahorro preferido del mundo en un momento de crisis, y los partidarios de Bitcoin pueden querer pensar por qué todavía no lo es, después de un década de tasas de interés ultrabajas, tres rondas de QE y (ahora) el programa de creación de dinero más grande que el mundo haya visto. Quizás la creación exorbitante de dinero de la Fed no sea tan optimista para Bitcoin como a sus defensores les gusta pensar.

Entonces, la reducción a la mitad no ha hecho que los bitcoins sean más escasos para los inversores. Pero hay un grupo para el que ahora es más escaso que hace un par de semanas. Mineros

El propósito de las reducciones periódicas de Bitcoin es hacer que los bitcoins sean más escasos para los mineros. Reducir a la mitad la tasa de producción de nuevos bitcoins representa una pérdida de aproximadamente $ 58,000 por bloque extraído . Entonces podríamos llamar a esto un recorte salarial para los mineros. O podríamos decir que el subsidio que los usuarios de la red pagan a los mineros se ha reducido a la mitad. Los mineros tienen que trabajar más para obtener sus recompensas, lo que obliga a los mineros menos eficientes. Y a medida que disminuye la recompensa en bloque, las tarifas de transacción constituyen una proporción mayor de las ganancias de los mineros. Para cuando se extraiga el último bloque, casi todas las ganancias de los mineros provendrán de las tarifas de transacción.

Efectivamente, dado que los mineros marginales a la mitad han comenzado a abandonar y las tarifas de transacción se han convertido en una proporción mayor de las ganancias de los mineros restantes. La reducción a la mitad está haciendo exactamente lo que se suponía que debía hacer.

Ver también: "La historia se ha repetido": F2Pool explica el mensaje en el último bloque antes de la reducción a la mitad de Bitcoin

El comportamiento de la Fed estaba aumentando la demanda de bitcoin antes de la reducción a la mitad. Una tasa de producción más lenta ampliará la brecha entre la oferta y la demanda, aumentando la tasa a la que aumenta el precio. Pero, como lo sabrá cualquiera con un conocimiento rudimentario de la economía, cuando la demanda excede la oferta, el precio aumenta hasta que la oferta aumenta para satisfacer la demanda o la demanda cae para satisfacer la oferta.

En el caso de bitcoin, el suministro no puede aumentar más rápido de lo que permite el código, y el código lo ha ralentizado considerablemente. Eventualmente, los compradores se retirarán y el precio caerá. Dada la tasa a la que las tarifas de transacción y los tiempos de confirmación están aumentando eso podría suceder más temprano que tarde. Paradójicamente, por lo tanto, la reducción a la mitad podría aumentar la tasa a la que aumenta el precio de bitcoin y adelantar el punto en el que se bloquea.

La creación de dinero de la Fed ya está presionando el precio de bitcoin, y la reducción a la mitad de bitcoin podría acelerar este aumento. Todavía hay tiempo para una corrida de toros posterior a la mitad. Pero el precio aumenta después de que las dos últimas mitades terminaron en accidentes importantes. Si hay una corrida de toros esta vez, probablemente será de corta duración.

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Referencia: https://www.coindesk.com/bitcoins-halving-is-nothing-like-quantitative-tightening