La Reserva Federal está en espera por ahora, pero puede que no tome mucho cambiar eso

Las tasas de interés están en espera por ahora, los funcionarios de la Reserva Federal lo han indicado y el mercado lo cree, pero el estado de las cosas podría ser fugaz en medio de un conjunto cambiante de condiciones económicas.

Casi todos están convencidos la Fed terminó para 2019, un año en el que recortó su tasa de referencia tres veces a un rango objetivo de 1.5% -1.75%. Sin embargo, lo que sucede en 2020 está abierto a una interpretación amplia.

En un testimonio ante el Congreso la semana pasada, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que la política actual "probablemente seguirá siendo apropiada" mientras el crecimiento continúe y las tendencias de inflación al 2%.

Pero varios expertos de Wall Street piensan que el banco central tendrá que reducir al menos una vez más en 2020, y algunos esperan reducciones de hasta tres cuartos de punto.

"Creemos que el crecimiento de ½% en la primera mitad del año obligará al FOMC a recortar ", dijo el economista de UBS Seth Carpenter en una nota reciente a los clientes. "De hecho, con nuestro pronóstico del cuarto trimestre para el crecimiento del PIB en 1.2%, creemos que cierta aprensión comenzará a aumentar incluso este año, pero esperamos que esperen hasta el próximo año".

Desde una perspectiva de mercado, los comerciantes en Los futuros de fondos federales implican una tasa del 1,27% para fines de 2020. Eso a su vez indicaría algo así como una probabilidad del 56% de dos recortes.

Todo eso, por supuesto, está muy lejos.

En el medio, la Fed tendrá mucho que navegar, desde la desaceleración del crecimiento hasta el estado en evolución de las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China y, no menos importante, la dinámica complicada de las elecciones de 2020. El presidente Donald Trump ha sido un crítico feroz de la Fed y ha exigido tasas más bajas y más flexibilización. Él y Powell se reunieron el lunes para discutir múltiples asuntos.

Las expectativas económicas han cambiado al menos algo para mejor, haciendo que la política de la Fed sea un poco menos predecible.

Mientras que las señales de recesión históricamente confiables, como un curva de rendimiento de los bonos invertidos, parpadeó en rojo a principios de este año, desde entonces se han revertido y la mayoría de los economistas esperan al menos un crecimiento lento. Es posible que todavía no sea suficiente para mantener a la Reserva Federal al margen.

"Este meme de la recesión todavía tiene un poco de vida porque finalmente afectará al consumidor", dijo Sebastien Galy, estratega macro de Nordea Asset Management. . "Creo que la Fed eventualmente pasará por un proceso de relajación".

Galy también ve la probabilidad de dos o tres recortes más, lo que podría no ser suficiente para satisfacer a Trump, quien ha dicho que le gustaría ver a Estados Unidos. adoptar los regímenes de tasa cero y negativa en Europa y Japón.

"La Casa Blanca comenzó la lucha, pero la Fed podría decidir terminarla. Si lo hacen, no se relajarán tan agresivamente". dijo. "Es un error luchar contra un banco central que es independiente, porque eventualmente puede defenderse".

Los inversores obtendrán un poco más de información sobre el pensamiento de los formuladores de políticas cuando el Comité Federal de Mercado Abierto, que establece la política monetaria, publique las actas de su reunión del 29 al 30 de octubre el miércoles. El comité aprobó un recorte de un cuarto de punto en esa reunión, pero dio las primeras indicaciones de que ahora había una pausa.

Los funcionarios de la Fed han expresado su preocupación de que todo el mundo la lentitud podría infectar a los EE. UU., y esa inflación permanece por debajo del objetivo del 2% de la Fed.

Otro ímpetu para reducir las tasas sería que, si bien la curva de rendimiento se ha invertido, la diferencia entre el Tesoro a 10 años y la tasa de fondos federales también lo es todavía demasiado estrecho.

"A menos que la curva de rendimiento se intensifique aún más, los encargados de la política monetaria tendrán que bajar las tasas de interés nuevamente a principios del año próximo", dijo Joe LaVorgna, economista jefe para América de Natixis.

pensando que cualquier movimiento sería más bajo en las tasas, Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de The Leuthold Group, mantiene una posición contraria, a saber, que un crecimiento mejor de lo esperado podría obligar a la Fed a subir las tasas.

"Así es como todos lo está interpretando ", dijo Paulsen sobre la inclinación hacia tasas más bajas," pero uno tiene la sensación de que no se necesitaría mucho más aquí y, de repente, el mercado de bonos le dirá a la Fed que deben hacerlo. aumentar las tasas ".

Él ve que la inflación sigue subiendo y que el crecimiento mejora de una manera que podría hacer que la Fed vuelva a endurecerse.

" En cierto sentido, se vuelve un poco más peligroso para la Fed cuando podrían obtener entre dos puntos de vista muy diferentes del mercado de bonos y Trump ", dijo Paulsen. "Creo que estaría bien si no fuera el año de las elecciones".