Las deudas de China vencen en el peor momento posible

Las consecuencias económicas del coronavirus se acumulan rápidamente como basura a lo largo de las calles de Los Ángeles. Romper las cadenas de suministro, cerrar las fábricas chinas, las interrupciones del iPhone y la escasez masiva de productos fabricados en China. Estos desarrollos definitivamente empeorarán antes de mejorar.

Los impactos económicos serán devastadores. A medida que China se estabiliza y el crecimiento del PIB del primer trimestre se acerca a cero, la economía global, incluido Estados Unidos, también se verá muy afectada. Quizás muchos productos de bajo costo, hechos en China, tendrán una pausa indefinida. Entonces, ¿qué?

Francamente, la economía global está atrasada por una desaceleración sincronizada. El coronavirus puede marcar el punto de inflexión. Pero habría llegado tarde o temprano, con o sin la amenaza de una pandemia floreciente.

Sin embargo, la perspectiva de una gran plaga hace que la gente sea aún más emocionante. Una recesión común y un mercado bajista es una cosa. Pero agregue la rápida propagación de un virus hiper contagioso a la mezcla, y el animal humano se volverá loco al unísono.

Mientras tanto, y a pesar de la moderada liquidación de ayer, los principales índices bursátiles de EE. UU. Están cerca máximos históricos. La expectativa de una intervención cada vez mayor de la Fed ha tranquilizado a los inversores. Pero eso no es todo …

El rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años se ha reducido al 1,50 por ciento; cerca del límite inferior de la tasa de fondos federales, que actualmente se encuentra entre 1.5 y 1.75 por ciento. En otras palabras, el próximo movimiento de política de la Fed ya ha sido decidido por los inversores del Tesoro. Del mismo modo, los inversores en oro, que han elevado el precio del oro por encima de los 1.620 dólares por onza, también se han adelantado a la Fed.

¿Pero qué está pasando realmente? Además, ¿debería entrar en pánico todavía?

¿Debería entrar en pánico todavía?

La respuesta, sin duda, depende de si usted es un prestatario o prestamista. Con esto, se requiere algún contexto …

Suponiendo que se haga un acuerdo financiero de buena fe, ambas partes se beneficiarán. El prestamista, habiendo prestado dinero a un prestatario solvente, puede contar con pagos constantes de cupones. Al mismo tiempo, el prestatario puede poner el dinero en una empresa ingeniosa; idealmente, algo que produce un rendimiento mayor que el préstamo.

Sin embargo, cuando el prestatario no cumple con los términos del acuerdo, las cosas se ponen feas rápidamente. El prestatario puede buscar alivio a través de la corte de bancarrota. El prestamista puede tomar posesión de la garantía. Cada caso es diferente.

Aún así, cuando una economía está creciendo y los préstamos generalmente funcionan, los préstamos incobrables ocasionales pueden ser fácilmente absorbidos. Pero cuanto más se extiende la carrera de crecimiento de una economía, los prestamistas más complacientes se vuelven. Las deudas se acumulan cada vez más alto. Al mismo tiempo, la percepción de riesgo disminuye.

Al final del ciclo crediticio, la capacidad ha superado con creces la demanda. Las empresas y los individuos se han excedido con la expectativa de que el crecimiento continuo enmascarará sus errores. El boom siempre termina en el peor momento posible.

En la cima, el sistema financiero se ha vuelto altamente inestable. Cualquier evento desencadenante servirá para derrocarlo.

"Ni un prestatario ni un prestamista serán", aconsejó a Polonio en Hamlet de Shakespeare. Si tuviéramos que elegir, la mayoría de las veces es preferible ser prestamista. Pero no siempre. Por ejemplo, después de un atracón de crédito masivo y de amplio alcance, los prestatarios y los prestamistas están igualmente jodidos …

Las deudas de China se vencen en el peor momento posible

Los auges y caídas alimentados por el crédito barato son increíblemente destructivos. Lo que es más, se ven exacerbados por los esfuerzos del banco central para suavizar el ciclo económico. En lugar de redondear los picos y reducir los fondos, la política fiscal y monetaria estimulante tiene el efecto desfavorable de aumentarlos.

Coincidencia. Destino. Serenidad. Providencia. Destino. Karma. Casualidad. Kismet O simplemente por casualidad. Hay algo misterioso y poético acerca de la génesis del brote de coronavirus en China … y en este preciso momento.

Uno de los ejemplos más imprudentes de estímulo destructivo en la última década es el atracón masivo de hormigón en China. El aumento del crédito para estimular la construcción en China ha tenido el efecto negativo de obligar al país a hacer algo extraordinariamente increíble. En resumen, han mezclado grandes cantidades de concreto y lo han esparcido por el paisaje.

Específicamente, la economía de China usó 6.6 gigatones de cemento entre 2011 y 2014. Qué gigatón es lo que no hacemos realmente saben. Pero suponemos que es algo insondable y pesado. Para poner esto en perspectiva, los EE. UU. Utilizaron 4.5 gigatoneladas de cemento en los últimos 100 años.

¿Qué en el mundo obligó a toda una nación a comportarse como un completo imbécil? Como era de esperar, las políticas de estímulo equivocadas empujaron a todos más allá de lo absurdo. Es posible que esta inversión masiva y capacidad sobreconstruida nunca se realineen con la economía real.

Durante la última década, China ha prestado grandes cantidades de dinero para financiar uno de los mayores atracones de infraestructura de la historia. Se construyeron caminos, puentes, aeropuertos y ciudades fantasmas enteras. El boom fue espectacular. También fue un desastre épico en ciernes. Debido a que la deuda vence en el peor momento posible:

“Más de 2 billones de yuanes ($ 283 mil millones) de notas del gobierno local madurarán en 2020, según datos compilados por Bloomberg – un récord y un 58 por ciento más que el nivel [2019]. ”

¿Cómo pagarán sus gobiernos los gobiernos locales cuando su economía esté en el bloqueo del coronavirus? Por desgracia, tanto para los prestatarios como para los prestamistas, no lo harán.

Atentamente,

MN Gordon
for Economic Prism

El retorno de las deudas de China vence en el peor momento posible al Prisma Económico