Desde la declaración y la conferencia de prensa del 11 de diciembre, donde Powell reiteró que la Reserva Federal estaría en espera a menos que ocurriera algo yugo "reevaluación material en el panorama", el oro es la clase de activo de mejor rendimiento (superando las existencias) como lo ha hecho el dólar sido el rezagado …
Fuente: Bloomberg
Y aunque ha sido volátil, las expectativas para las acciones de la Fed (implicadas por el mercado) en 2020 ahora son un poco más moderadas que antes de la reunión de la Fed … una vez más la fijación de precios en al menos una reducción de tasas este año …
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Trece de los 17 funcionarios pronosticaron que las tasas no cambiarían durante el año de elecciones presidenciales de EE. UU. 2020, según actualizado proyecciones económicas emitidas en ese momento, con cuatro lápices en un aumento de un cuarto de punto.
Por supuesto, el gran problema por el que la Fed estaba en pánico en silencio fue la crisis de repos, que han extinguido (por ahora) gracias a cientos de miles de millones de dólares vomitaron cruce el 'giro' para asegurarse de que los agujeros estén llenos. Como notamos anteriormente el precio de la estabilidad de fin de año fue de $ 414 mil millones … $ 256 mil millones en inyecciones de repos ($ 211.4 plazo y $ 44.3 en una noche) y $ 157.5 mil millones en compras de facturas .
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Todo lo cual ha elevado las existencias a nivel mundial …
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Y como recordatorio, La Fed ha comenzado – por todo intento y monetización: monetización de la deuda estadounidense .
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Entonces, ¿qué buscan exactamente los inversores en el Acta que podría asustar a los mercados? No mucho en el sentido tradicional:
"Hay una satisfacción de dónde están con la política monetaria, pero hay incertidumbre sobre el mercado de repos y cómo está funcionando" dijo Diane Swonk, economista jefe de Grant Thornton en Chicago
“La Fed está tratando de mantener el mercado líquido. Su comodidad con el mercado de repos es mucho menos clara. Se siente como un trabajo en progreso ”.
Pero los participantes del mercado monetario esperan ansiosamente cualquier señal de que la Fed pueda dar sobre sus planes operativos a más largo plazo (como insinuó Evans el día de hoy en una instalación de repos permanente – fondo de rescate – en adelante).
"Cualquier opinión sobre los mercados de repos que se describe en las actas probablemente debería ajustarse para los resultados de fin de año, que en la red probablemente han reforzado la confianza de la Fed de que han recuperado el control de los mercados de repos", [19659019] Los estrategas de NatWest dirigidos por Blake Gwinn dicen en la nota del viernes
La información sobre los planes operativos a largo plazo de la Fed o incluso su "papel percibido en la estabilización de las tasas de financiación o la tolerancia a la volatilidad" sería bienvenida, dijeron. NatWest espera que el banco central comience a retirar su participación directa en el repositorio a principios de 2020, y comience a reducir sus compras de facturas de adición de reservas en el 2T
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Aquí están las conclusiones clave del acta del FOMC:
El mensaje sobre las tasas se hizo eco de los comentarios de Powell en la conferencia de prensa del 11 de diciembre. Después de los recortes en las tres reuniones anteriores, los encargados de formular políticas ahora consideraban que el rango objetivo actual de fondos del 1.5% -1.75% era "probable que siga siendo apropiado por un tiempo" mientras el crecimiento económico se mantenga y no haya un " reevaluación material de las perspectivas "
A pesar de que ningún formulador de políticas proyectó nuevos recortes de tasas en el diagrama de puntos, muchos funcionarios todavía vieron los riesgos económicos como" inclinados de alguna manera a la baja ", aunque algunos riesgos habían disminuido en los últimos meses. Algunos formuladores de políticas notaron resistencia en la economía y tensiones comerciales refrescantes, pero "surgieron nuevas incertidumbres" en el comercio con otros países junto con disturbios persistentes en Hong Kong
La Fed ofreció algo de color sobre el movimiento para omitir una referencia a "incertidumbres" en la declaración. Los miembros del FOMC sintieron que los desarrollos globales y las presiones de inflación apagadas seguían siendo "características sobresalientes de la perspectiva" y que retener el lenguaje ayudó a justificar mantenerse en una posición de tasa acomodaticia, mientras que Las "incertidumbres" habían ayudado a la justificación previa de los recortes
El funcionario de la Fed de Nueva York, Lorie Logan, informó al FOMC sobre opciones adicionales para acciones en torno a las tensiones del mercado de repos que incluyen: (1) comprar bonos del Tesoro a corto plazo con cupón en caso de que la compra de la factura en T de la Fed perjudicara la liquidez de ese mercado; (2) elevar la tasa de interés sobre el exceso de reservas (ahora 1.55%) a un nivel más cercano a la mitad del rango objetivo de los fondos federales; y (3) realinear la tasa de recompra inversa durante la noche (ahora 1.45%) al final del rango. Todas las opciones se presentaron como ajustes técnicos, no como cambios en la política monetaria. Algunos funcionarios plantearon problemas en torno a la implementación de la política monetaria para una discusión futura, incluida una posibilidad de repositorio permanente y la composición de los bonos del Tesoro en el balance de la Fed.
El gerente discutió dos consideraciones operativas en torno a la implementación de la política. El primero implicaba el riesgo de que las futuras compras de letras del Tesoro pudieran tener un mayor efecto sobre la liquidez en el mercado de letras del Tesoro a la luz de los descensos estacionales esperados en la emisión de letras y la creciente participación de la Reserva Federal en las cuentas pendientes. Si este riesgo se materializara, la Reserva Federal podría considerar expandir el universo de valores adquiridos con fines de gestión de reservas para incluir valores del Tesoro con cupón con un corto plazo de vencimiento.
Compras de estos cortos los valores con fecha no afectarían condiciones financieras más amplias o la postura de la política monetaria. El gerente también discutió las expectativas de abandonar gradualmente las operaciones activas de repo el próximo año, ya que las compras de letras del Tesoro suministran una base más grande de reservas. El calendario de operaciones de repos que comienza a mediados de enero podría reflejar una reducción gradual de las operaciones de repos activas. El gerente indicó que algunos repositorios podrían ser necesarios al menos hasta abril, cuando los pagos de impuestos reducirán drásticamente los niveles de reserva.
Los formuladores de políticas revisaron la serie de 14 eventos de "Escuchas de la Fed" y juzgaron que reforzaron importancia de mantener la expansión para que el aumento de empleo pueda ayudar a más personas que se quedan atrás Los funcionarios también decidieron retrasar la reafirmación anual de la declaración de política a largo plazo, generalmente en enero, mientras completaban la revisión del marco de política monetaria en el primer semestre.
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El La conclusión es que esto es menos moderado de lo esperado ya que indica que la Fed no necesariamente mantendrá abierta la espita de repos (aunque sospechamos que eso es exactamente lo que harán una vez que el mercado reaccione a una señal de que podría quitar el punchbowl una vez más).
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Minutos completos del FOMC a continuación …
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Referencia: https://www.zerohedge.com/economics/fomc-minutes