Las pensiones se aventuran en las esquinas arriesgadas del mercado en busca de devoluciones

Los fondos están incursionando en clases de activos más riesgosas, incluyendo mercados privados, proyectos inmobiliarios, financiamiento de infraestructura y préstamos directos. Algunos están haciendo apuestas de renta fija más riesgosas, comprando activos volátiles como los bonos del gobierno argentino a 100 años. Otros van más lejos, invirtiendo en invernaderos y gestión de residuos.

"¿Cómo obtenemos esos tipos de rendimiento en un entorno con bajas tasas de interés?"

      Duncan Hale

       un gestor de cartera en Willis

             Torres Watson

       que ofrece servicios de corretaje de seguros, gestión de riesgos y asesoramiento de inversión. Dijo que busca vías de inversión probadas y comprobadas que están "un poco fuera de lo que has visto invertir en fondos de pensiones".

Los rendimientos de los bonos del gobierno, que han aumentado en todo el mundo en los últimos días desde los mínimos que alcanzaron durante el verano, aún continúan reflejando niveles de debilidad históricamente sin precedentes. A nivel mundial, alrededor de $ 12.5 billones en deuda ofrecen rendimientos bajo cero, según Deutsche Bank Securities, aunque eso es inferior a un pico de $ 17 billones en agosto.

Los fondos gigantes de dinero para la jubilación están bajo presión para asumir más riesgos después de décadas de tasas de interés en baja que han reducido los rendimientos de sus carteras tradicionales con fuertes bonos. Esas preocupaciones se han exacerbado este año, ya que los rendimientos de los bonos del gobierno cayeron bruscamente y los bancos centrales relajaron la política monetaria para estimular el crecimiento económico.

Las asignaciones de fondos de pensiones a clases de activos alternativos aumentaron al 26% en 2018 en el Estados Unidos, Reino Unido, Japón, Australia, Canadá, Suiza y los Países Bajos, desde el 19% en 2008, según estimaciones del Thinking Ahead Institute, una firma de investigación afiliada a Willis Towers. La asignación a los bonos se ha mantenido estable en alrededor del 30%. Esa tendencia no muestra signos de reversión, dijeron inversores y analistas.

La caída de los rendimientos de los bonos perjudicó las pensiones al reducir una métrica clave llamada tasa de descuento, que mide el valor actual de las obligaciones futuras de un programa para los jubilados. Eso obliga a las pensiones a aumentar sus activos para satisfacer los pasivos en los próximos años.

Para ayudar a las pensiones del Reino Unido a generar retornos constantes, Willis Towers está recomendando a sus clientes que inviertan en mercados de alquiler de propiedades a largo plazo y proyectos de infraestructura, así como comprar trenes y arrendarlos al gobierno, según el Sr. Hale. [19659003] Su fondo respalda a una compañía que compró un terreno en el este de Inglaterra para la construcción de dos invernaderos con un tamaño combinado de aproximadamente 47 campos de fútbol. Estos serán arrendados por 20 años a productores de tomate y otros, y se proyecta que generen rendimientos anuales de más del 6% durante el período.

Otro proyecto respaldado por el fondo implica invertir en una empresa que recolecta desechos de los condados de Londres. ser quemado, ayudando a generar electricidad a través de turbinas. Las autoridades locales pagan la recolección de residuos, mientras que la electricidad se vuelve a vender a la red, según el Sr. Hale. Se espera que los rendimientos sean más del 5% anual durante 20 años, dijo.

Algunos fondos de pensiones se están moviendo hacia la deuda de los mercados emergentes, que puede ser volátil y sensible a los vientos en contra políticos, o activos menos líquidos como el real

Un cliente del fondo de pensiones del Reino Unido colocó una parte de sus activos en el bono argentino a 100 años vendido en 2017, según

      Con Keating,

       jefe de investigación en Brighton Rock Group, un proveedor de seguros para pensiones. El bono actualmente ofrece un rendimiento del 27.712%, según FactSet.

En agosto, el valor de esos bonos ultralargos se redujo a casi la mitad debido a la incertidumbre política.

"Esto realmente no pertenece a un fondo de pensiones", dijo Keating. Debido a la búsqueda de mejores retornos, "se ven todo tipo de acuerdos por todo tipo de crédito que normalmente no se tocarían", dijo.

La necesidad de aumentar los retornos llevó a Nest, una administradora de fondos de pensiones en el lugar de trabajo de £ 8.5 mil millones ($ 10.9 mil millones) respaldada por el gobierno del Reino Unido, a hacer su primera incursión en los mercados privados.

La empresa está financiando proyectos de infraestructura como autopistas y aeropuertos, y préstamos a proyectos inmobiliarios comerciales y compra de títulos respaldados por hipotecas con garantía, a través de inversiones administradas por

             Amundi SA

       y

             BlackRock Inc.

"Será cada vez más difícil obtener ganancias de los mercados públicos", dijo

      Stephen O'Neill,

       Jefa de mercados privados de Nest. Con las nuevas inversiones, "la principal motivación es tratar de obtener una prima de crédito privado (o prima de liquidez) sobre los bonos comparables en el mercado público", dijo.

Para los fondos de pensiones en los Países Bajos, la reducción los rendimientos son un dolor de cabeza cada vez mayor, ya que se requiere que superen, y no solo cumplan, los pasivos estimados. Los que se quedan cortos deben presentar un plan de recuperación dentro de un marco de tiempo específico.

APG, que tiene 532 mil millones de euros ($ 588 mil millones) bajo administración y supervisa las inversiones para el fondo de pensiones más grande de los Países Bajos para empleados gubernamentales y de educación, tiene menos de 40% de su cartera en renta fija, dijo

      Thijs Knaap

       un estratega senior en el administrador de activos. Otro 34% está en renta variable, 10% en bienes raíces y 17% en clases de inversión alternativas, como fondos de cobertura e infraestructura. La empresa, como muchos otros fondos de pensiones, aseguradoras y grandes inversores, ve los bonos como una parte crucial de su cartera porque pueden convertirse rápidamente en efectivo, incluso si los rendimientos son insignificantes.

"Tienes que trabajar más duro por tu dinero", dijo Knaap. "Esto significa que estamos asumiendo riesgos en lugar de la antigua situación de poner todo en bonos".

—Julie Steinberg
contribuyó a este artículo.

Escriba a Avantika Chilkoti en Avantika.Chilkoti@wsj.com y Caitlin Ostroff en caitlin.ostroff@wsj.com

Correcciones y amplificaciones
APG tiene € 532 mil millones ($ 588 mil millones) bajo administración. Una versión anterior de este artículo decía incorrectamente que tenía 440 mil millones de euros. (8 de noviembre de 2019)