Estados Unidos está experimentando actualmente una de sus crisis económicas más graves en la historia moderna como resultado de la pandemia global de COVID-19 y los esfuerzos para minimizar el contagio. Tanto la crisis económica como la respuesta agresiva del gobierno federal han ampliado enormemente los déficits. Este préstamo es en gran medida apropiado, ya que el gasto deficitario puede ayudar a compensar los efectos económicos negativos de una recesión y distribuir los costos de las emergencias a lo largo del tiempo.
Sin embargo, Estados Unidos entró en la crisis actual que enfrenta déficit de billones de dólares y una trayectoria de deuda insostenible durante un período de fuerte crecimiento económico. Ahora, las perspectivas fiscales a largo plazo son aún peores. La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) publicó recientemente una línea de base económica interina hasta 2030 y proyecciones fiscales hasta 2021. i En base a estas estimaciones, hemos producido nuestras propias Proyecciones presupuestarias a mediano y largo plazo.
Nuestras proyecciones muestran que:
- Los déficits se expandirán en $ 5,7 billones durante la ventana 2020-2030 como resultado de la crisis actual y la respuesta hasta la fecha, a casi $ 20 billones según la ley actual.
- El déficit presupuestario total $ 3.7 trillones (17.9 por ciento del PIB) en 2020 y un promedio de $ 1.6 trillones (6.3 por ciento del PIB) por año desde 2021 hasta 2030.
- Como parte de la economía, la deuda crecerá del 79 por ciento del PIB antes de la crisis a 101 por ciento para fines de 2020 y 118 por ciento del PIB para 2030.
- Para 2050, la deuda alcanzará el 220 por ciento del PIB y los déficits totalizarán 14.4 por ciento.
- Todos los fondos fiduciarios principales agotarán sus reservas en poco más de un año. década: El Fondo Fiduciario de Carreteras en 2021, el fondo fiduciario del Seguro Hospitalario de Medicare en 2023 y los fondos fiduciarios del Seguro Social teóricamente combinados para 2031.
- En un escenario en el que se continúan varias disposiciones vencidas y se promulga más alivio económico, déficit promediaría $ 2 trinos ion por año (7.8 por ciento del PIB) entre 2021 y 2030 y alcanzar el 18 por ciento del PIB para 2050; la deuda crecería al 131 por ciento del PIB para 2030 y al 269 por ciento para 2050.
Si bien los préstamos a corto plazo son necesarios para combatir la crisis actual, los déficits distan de ser costosos. Como resultado de la crisis actual, la deuda probablemente eclipsará el tamaño de la economía este año, una década antes de lo previsto anteriormente. Cuando la economía se recupera, este elevado nivel de deuda, si no se controla, amenaza con ralentizar el crecimiento de los ingresos, aumentar los pagos de intereses, presionar al alza las tasas de interés, reducir el espacio fiscal disponible para responder a necesidades futuras o emergencias, imponen una carga indebida a las generaciones futuras y aumentan el riesgo de una crisis fiscal.
La crisis de COVID-19 aumentó drásticamente los déficit
Antes del inicio de la pandemia de COVID-19, se proyectaba que los déficits presupuestarios anuales totalizarían $ 1.1 billones este año y $ 14.2 billones hasta 2030. Como resultado de la crisis y el Respuestas aprobadas hasta la fecha, estimamos que los déficits se expandirán en $ 5.7 billones más durante la próxima década, totalizando $ 19.9 billones.
$ 2.4 billones de este aumento de $ 5.7 billones es el resultado directo de la legislación promulgada, incluyendo casi $ 200 billones del Ley de respuesta al primer coronavirus de las familias (FFCRA) $ 1.7 billones de la Ley de ayuda, recuperación y seguridad económica del coronavirus (CARES) y casi $ 500 mil millones de la Protección de cheques de pago y atención médica Ley de Mejoramiento y Ley de Flexibilidad del Programa de Protección de Cheques de Pago . ii
Estimamos un aumento adicional de $ 2.1 trillones en déficit por retroalimentación económica como resultado de la reducción de $ 15.7 trillones (5.3 por ciento) en el PIB nominal proyectado por CBO en la próxima década, así como menores tasas proyectadas de empleo e interés. Esta retroalimentación vendrá principalmente de menores ingresos, pero también de un mayor gasto en estabilizadores automáticos, como los beneficios del Programa de Asistencia Nutricional Suplementaria (SNAP) y el seguro de desempleo, y un menor gasto en beneficios del Seguro Social y pagos de intereses.
Como resultado de este gasto combinado de $ 4.5 trillones en el aumento del déficit, estimamos $ 1.2 trillones adicionales en costos del servicio de la deuda (aparte del efecto de tasas de interés más bajas).
Siendo realistas, los déficits podrían ser mucho más altos. Nuestro Escenario Alternativo se basa en el Escenario Fiscal Alternativo (AFS) de CBO, que supone que el gasto discrecional crece con el PIB y que continúan varios recortes de impuestos que expiran. Nuestro escenario también asume que se promulgó $ 1 billón de ayuda económica adicional. Bajo este escenario, los déficits sumarían $ 23.8 billones hasta 2030, $ 6.8 billones más que bajo la proyección AFS de CBO de marzo, y $ 9.6 billones más que bajo la ley actual anterior a la crisis.
Los déficits y la deuda alcanzarán nuevos máximos
Estimaciones de CBO que, según la ley actual, el déficit presupuestario aumentará de $ 984 mil millones (4.6 por ciento del PIB) en 2019 a $ 3.7 trillones (17.9 por ciento del PIB) este año y $ 2.1 trillones (9.9 por ciento del PIB) en 2021. Proyectamos que los déficits disminuirán aún más a un mínimo de $ 1.4 trillones (6.1 por ciento del PIB) en 2023, antes de aumentar de manera constante a $ 1.7 trillones (5.5 por ciento del PIB) para 2030.
En otras palabras, nominal los déficits nunca caerán por debajo de su récord anterior de $ 1.4 trillones y pronto reanudarán su trayectoria ascendente. Durante la próxima década, los déficits promediarán el 7,4 por ciento del PIB, en comparación con el promedio proyectado del 4,8 por ciento antes de la crisis.
Nuestro escenario alternativo supone la extensión de la mayoría de los recortes de impuestos que caducan, los niveles de gasto discrecional que crecen con la economía y promulgación de $ 1 billón adicional de ayuda económica en forma de ayuda estatal y local adicional y una extensión y eliminación gradual de los beneficios del seguro de desempleo ampliado. No incorporamos más comentarios económicos de estos cambios. Bajo este escenario, el déficit totalizará $ 3.9 trillones (19.0 por ciento del PIB) este año, caerá a $ 1.6 trillones (6.9 por ciento del PIB) para 2023, y luego aumentará gradualmente a $ 2.4 trillones (7.6 por ciento del PIB) para 2030.
Los déficits en este escenario promediarían el 8,8 por ciento del PIB en la ventana 2020-2030, casi el doble que el nivel de déficit promedio observado en la última década y más de tres veces más que el nivel promedio durante la década anterior.
Los déficits altos y crecientes llevarán la deuda nacional a nuevas alturas durante la próxima década. Proyectamos que la deuda del público crecerá en $ 19.5 billones hasta 2030 según la ley actual, de $ 17.4 billones a fines de febrero de 2020 a $ 36.9 billones para fines del año fiscal 2030.
Como parte de la economía, La CBO estima que la deuda eclipsará el tamaño de la economía este año y superará el récord histórico de 106 por ciento del PIB el próximo año, llegando a 108 por ciento para fines de 2021. Proyectamos que la deuda continuará creciendo, llegando a 118 porcentaje del PIB para 2030.
Es importante destacar que el crecimiento comparativamente modesto en la deuda proyectada al PIB entre 2021 y 2030 es en parte una función del crecimiento económico acelerado temporalmente a medida que la economía continúa recuperándose bajo las proyecciones de CBO. Como parte del PIB potencial, estimamos que la deuda aumentará al 95 por ciento del PIB a fines de 2020, 101 por ciento a fines de 2021 y 118 por ciento a fines de 2030, algo más lentamente en los primeros años pero más rápidamente tiempo extraordinario.
Además, la deuda podría ser significativamente mayor si los legisladores promulgan legislación de emergencia adicional para combatir la crisis actual y extender ciertas políticas promulgadas en los últimos años. Bajo nuestro Escenario Alternativo, la deuda crecería a casi $ 41 billones (131 por ciento del PIB) para 2030. Al igual que en nuestras proyecciones legales actuales, la deuda superaría el tamaño de la economía este año y superaría el récord histórico del año próximo. La mayor parte de la divergencia de la ley actual ocurriría después de 2025 cuando los recortes de impuestos a la renta individuales de la Ley de Reducción de Impuestos y Empleos (TCJA) de 2017 están programados para expirar.
La Perspectiva Fiscal a largo plazo es aún más problemática
Aunque Las proyecciones a largo plazo son mucho más inciertas que nuestras (ya inciertas) estimaciones de diez años, proyectamos que la deuda aumentará dramáticamente en las próximas tres décadas.
Proyectamos que la deuda bajo la ley actual aumentará de 118 por ciento del PIB en 2030 a 159 por ciento en 2040 y 220 por ciento del PIB en 2050. Bajo nuestro escenario alternativo, la deuda crecería a 189 por ciento del PIB en 2040, el doble del tamaño de la economía para 2042, y finalmente alcanzar el 269 por ciento del PIB para 2050. Estas cifras podrían ser algo menores si la crisis actual tiene un efecto duradero en las tasas de interés en las décadas futuras.
Proyectamos esos déficits a largo plazo bajo la ley actual crecerá de $ 1.7 trillones (5.6 por ciento del PIB) en 2030 a $ 3.2 trillones (8.6 por ciento del PIB) en 2035, $ 4.6 trillones (10.2 por ciento del PIB) en 2040 y $ 9.1 trillones (14.4 por ciento del PIB) en 2050. [19659002] Bajo nuestro Escenario Alternativo, los déficits aumentarían de $ 2.4 trillones (7.6 por ciento del PIB) en 2030 a $ 4.1 trillones (11.0 por ciento del PIB) en 2035, $ 5.8 trillones (13.0 por ciento del PIB) en 2040 y $ 11.5 trillones (18.1 por ciento de PIB) en 2050.
Cualquiera de los escenarios no tendría precedentes. El déficit nunca ha superado el 5 por ciento del PIB fuera de una guerra o recesión y nunca ha superado el 10 por ciento en ningún momento, excepto durante la Segunda Guerra Mundial.
Los principales fondos fiduciarios se dirigen hacia la insolvencia
Varios programas federales importantes se financian a través de fuentes de ingresos dedicadas y se administran a través de fondos fiduciarios federales. Según nuestras nuevas proyecciones, estimamos que varios fondos fiduciarios importantes, junto con los fondos de seguro contra inundaciones y múltiples empleadores de PBGC (que no hemos reestimado), se quedarán sin reservas a principios de la próxima década.
Específicamente, proyectamos el Fondo Fiduciario de Carreteras (HTF) se agotará para 2021, el fondo fiduciario del Seguro Médico Hospitalario (HI) para 2023, el fondo fiduciario del Seguro de Incapacidad del Seguro Social (SSDI) se agotará en algún momento en la década de 2020 y el Seguro Social Antiguo -Fondo fiduciario de Seguro de Edad y Sobrevivientes (OASI) para 2031. Proyectamos que los fondos fiduciarios del Seguro Social teóricamente combinados se quedarán sin reservas para 2031. Otros han proyectado de manera similar una fecha de insolvencia anterior. iii
Todos de estos fondos se quedarán sin reservas antes que bajo las proyecciones anteriores a COVID de CBO. Las proyecciones más recientes de la CBO muestran que el fondo fiduciario de carreteras se agotó en el año fiscal 2022, el Fondo Fiduciario HI en 2026 y los fondos fiduciarios de la Seguridad Social en 2032. iv
Las fechas de agotamiento anteriores son impulsadas por la disminución del gas ingresos fiscales como resultado de la reducción de la conducción, la disminución de los ingresos por impuestos sobre la nómina como resultado de menos empleo y salarios más bajos, pagos de tasas de interés más bajos en las reservas de fondos fiduciarios y más solicitudes de discapacidad. Estos factores se ven parcialmente compensados por menores beneficios del Seguro Social y pequeños ajustes en el costo de vida, un crecimiento asumido más lento en los costos médicos, una mayor mortalidad y el aplazamiento de ciertos gastos en infraestructura. Nuestras proyecciones no intentaron estimar el efecto de la crisis actual en la utilización del hospital, ni en la inmigración, lo que podría afectar nuestros resultados.
Quizás más preocupante que las fechas de agotamiento anteriores es el tiempo perdido al no abordar la solvencia en la última década. Si los legisladores eligen abordar el estado de los fondos fiduciarios en 2022, el HTF ya se habrá agotado, los legisladores solo tendrán un año para abordar el déficit de Medicare, y habrá menos de una década para abordar la inminente insolvencia del Seguro Social.
El endeudamiento es actualmente útil, pero puede causar grandes daños a lo largo del tiempo
Dado el inmenso daño económico y el sufrimiento humano causado por la pandemia de COVID-19, el aumento de los préstamos federales hoy no solo es inevitable, sino que es deseable en muchos sentidos. Los niveles masivos de endeudamiento actuales pueden permitir a los encargados de formular políticas distribuir parte del dolor financiero agudo asociado con la crisis actual con el tiempo. También puede ayudar a impulsar la demanda agregada durante un período de gasto deprimido (y suprimido), y puede asegurar los balances de los hogares y las empresas hasta que la economía se vuelva a abrir por completo. Este préstamo aún conlleva costos económicos y fiscales, incluso cuando están parcialmente compensados por tasas de interés más bajas y presiones deflacionarias.
Mientras que la crisis actual claramente requiere préstamos a corto plazo para mitigar el daño económico y distribuir los costos a lo largo del tiempo, alto y el aumento de la deuda podría tener serias consecuencias si continúa una vez que la crisis termine y la economía se recupere.
En tiempos normales, cuando la economía está operando cerca de su potencial y la Reserva Federal ya no está comprando grandes cantidades a largo plazo deuda, el aumento de los préstamos federales tiende a desplazar la inversión privada. Esto conduce a menos edificios, maquinaria y equipos, así como a menos nuevas empresas y tecnologías, lo que a su vez deprime la productividad de los trabajadores y ralentiza el crecimiento de los ingresos.
En junio pasado, CBO estimó que el ingreso promedio en 2050 sería casi un 10% menor si se permitiera que la deuda continuara creciendo de manera insostenible, como se proyecta en el Escenario Fiscal Alternativo de CBO, en lugar de reducirse gradualmente a niveles históricos . A principios de este año, el Modelo de Presupuesto de Penn Wharton (PWBM) estimó que si la crisis actual añadía un 6 por ciento del PIB a la deuda para 2030 (un tercio de lo que proyectamos), esa deuda adicional reduciría permanentemente los salarios y la producción económica en un 0,6 a 0,8 por ciento adicional.
La deuda alta y en aumento también ejerce presión al alza sobre las tasas de interés (que son bajas a pesar de, no debido a, la alta deuda), aumenta la parte del presupuesto gastado en intereses , reduce el espacio fiscal disponible para abordar la próxima emergencia u oportunidad, aumenta la dependencia del endeudamiento externo, carga aún más a las generaciones futuras y aumenta el riesgo de una crisis financiera, inflacionaria u otro tipo de crisis fiscal.
Como recientemente explicó las bajas tasas de interés no significan que no haya ningún costo de endeudamiento, ni la Reserva Federal puede comprar indefinidamente deuda de los Estados Unidos a su ritmo actual sin consecuencias. Además, será mucho más difícil reducir la deuda después de que termine la crisis actual que después de la Segunda Guerra Mundial.
Sería un error económico suspender el apoyo fiscal demasiado pronto o demasiado abruptamente. Sin embargo, Estados Unidos no puede continuar en su camino actual para siempre. En última instancia, se necesitarán aumentos de impuestos y recortes de gastos significativos para asegurar la fideicomiso de los fondos fiduciarios, estabilizar los niveles de deuda y fomentar un crecimiento económico robusto a largo plazo.
Conclusión
Estados Unidos entró en la actual crisis de salud pública y económica sin preparación fiscal, presentando déficits más altos que en cualquier momento desde la Gran Recesión y manteniendo más deuda que en cualquier otro momento de la historia fuera de la Segunda Guerra Mundial y sus secuelas . La crisis actual empeoró la posición fiscal de la nación y los responsables políticos promulgaron un apoyo fiscal que aumenta el déficit para impulsar la economía y mitigar el impacto en el crecimiento económico a corto y mediano plazo.
Estimamos que la legislación y los cambios económicos aumentarán los préstamos totales en $ 5,7 billones durante una década en relación con las proyecciones anteriores a COVID. Como resultado, los déficits totalizarán $ 19.9 billones desde 2020 hasta 2030 y la deuda aumentará de aproximadamente el 80 por ciento del PIB antes de la crisis al 101 por ciento este año, 118 por ciento para 2030 y 220 por ciento para 2050. Mientras tanto, la crisis ha empujado Las fechas de insolvencia de los principales fondos fiduciarios a partir de estimaciones anteriores a la crisis. Ahora proyectamos que el Fondo Fiduciario Highway será insolvente para 2021, el fondo fiduciario de Medicare Hospital Insurance para 2023 y los fondos fiduciarios combinados de la Seguridad Social OASDI para 2031.
Bajo nuestro Escenario Alternativo, que supone otro $ 1 billón de ayuda adicional es El gasto discrecional promulgado crece con el PIB, y se continúan varios recortes de impuestos que caducan; la situación sería mucho peor. En este caso, los déficits sumarían $ 23.9 billones hasta 2030, mientras que la deuda aumentaría a 131 por ciento del PIB para 2030 y 269 por ciento para 2050.
Si bien las proyecciones vienen con un amplio rango de incertidumbre, ilustran claramente el costo fiscal del COVID -19 pandemia y la sombría perspectiva fiscal subyacente que la precedió.
Si bien los préstamos a corto plazo son necesarios e incluso deseables para combatir la actual crisis de salud pública y económica, no están exentos de costos. En última instancia, la deuda alta y creciente conducirá a un crecimiento de los ingresos más lento, pagos de intereses más altos, presión al alza sobre las tasas de interés, menos espacio fiscal para responder a la próxima recesión o emergencia, una carga de deuda indebida para las generaciones futuras y un mayor riesgo de un impuesto crisis.
Una vez que la crisis disminuya, los encargados de formular políticas deben centrar su atención en la reducción de la deuda y el déficit a largo plazo para que el país tenga una base fiscal sólida.
i Todos los años son años fiscales, a menos que se indique lo contrario.
ii Debido a que el Programa de Protección de Cheques de Pago (PPP) está suscrito, creemos que esta factura costaría menos de lo que calificó CBO. Sin embargo, la Ley de Flexibilidad del Programa de Protección de Cheques de Pago aumentaría el costo directo e indirecto del PPP, por lo que suponemos que restaura los costos netos a la puntuación de CBO. Esta suposición es aproximada y representa una aproximación más que un esfuerzo por reestimar la legislación.
iii El El Centro de Política Bipartidista ha estimado que otra Gran Recesión aceleraría la insolvencia de la Seguridad Social desde 2035 bajo estimación de los Fideicomisarios para 2029. El Modelo de Presupuesto de Penn-Wharton estimó que la crisis actual podría adelantar la fecha de insolvencia desde 2036 bajo su línea de base en algún lugar entre 2032 y 2034 dependiendo del ritmo de recuperación.
iv El Proyecto de Fideicomisarios de la Seguridad Social una fecha de insolvencia posterior para los fondos fiduciarios combinados de 2035, excluyendo los efectos de la crisis actual.
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Referencia: http://www.crfb.org/papers/updated-budget-projections-show-fiscal-toll-covid-19-pandemic