Mi "Índice de extensión de tarjeta de crédito" explota. Diablos si supiera lo que eso significa, pero no significa nada bueno.

Por Wolf Richter por WOLF STREET .

El rendimiento promedio de los bonos con grado de inversión (según el índice ICE BofAML US Corporate Yield) cayó a un mínimo histórico de 2.62% esta semana. Esto ocurre después de que la Fed redujo sus tasas de política tres veces el año pasado, desde niveles ya bajos, hasta niveles aún más bajos, y después de que rescató el mercado de repos con más de $ 400 mil millones en un período de solo tres meses. Los rendimientos de los bonos en general disminuyeron, y los préstamos para compañías fueron extremadamente baratos:

Si estos costos de préstamos ultra bajos para corporaciones con grado de inversión se ajustan a la inflación de precios al consumidor, con un IPC de 2.3%, este dinero prestado es casi gratis, y los inversores tienen un retorno "real" cercano a cero.

Pero los consumidores que piden prestado sus tarjetas de crédito se sientan en el otro extremo del espectro, recibiendo mangueras.

No compararemos las tasas de interés que pagan los consumidores en sus tarjetas de crédito, que son préstamos no garantizados y a menudo adeudados por prestatarios más riesgosos, incluidos los prestatarios con calificación subprime, a las tasas de interés que las empresas con grado de inversión pagan por sus bonos, que son una combinación de deuda garantizada y no garantizada con calificación de grado de inversión apenas a triple A

En cambio, compararemos las tasas de interés de las tarjetas de crédito con los rendimientos de los bonos basura con calificación B. Esto todavía no es de manzana a manzana, pero muestra las tendencias de dónde han estado yendo esas tasas de interés para los consumidores, y, jajajaja, ¡no ha bajado! la tasa de interés promedio en las cuentas de tarjetas de crédito con saldos en los que se evalúan los intereses, por lo que sin contar la tasa de interés teórica en las cuentas de tarjetas de crédito que no tienen saldos, fue de 16.9% al final de 2019, después de haber alcanzado 17.1% a principios de 2019, un récord en la serie de datos que se remonta a 1994.

El cuadro a continuación muestra esta desconexión entre el rendimiento promedio de bonos basura con calificación B (línea azul, ICE BofAML US High Yield B Effective Yield) que sumido en mínimos históricos; y la tasa de interés promedio creciente en las tarjetas de crédito (línea roja) que se disparó a niveles récord. Deberían moverse más o menos en la misma dirección con cierta distancia entre ellos, pero se mueven en la dirección opuesta:

Esta es la amarga ironía: las tasas de interés promedio de las tarjetas de crédito están en niveles récord mientras que La Fed ha pasado años reprimiendo las tasas de interés a mínimos históricos para casi todo lo demás.

Dentro de esto, hay una amplia gama de tasas de interés de tarjetas de crédito. Algunas tarjetas de crédito pueden cobrar menos del 7%, mientras que otras cobran más del 30%. Para mí sigue siendo un misterio por qué alguien en estos días pediría prestado al 30% o incluso al 20%, pero bueno, suficiente gente lo hace, así que es una cosa, y eso es lo que importa aquí.

El índice de propagación de tarjetas de crédito de la calle WOLF .

En el mundo de los bonos, los "diferenciales" miden el apetito de los inversores por el riesgo de crédito. El diferencial generalmente se mide como la diferencia en el rendimiento entre una categoría de bonos corporativos, como los bonos basura con calificación B (riesgo considerable de incumplimiento) a los valores del Tesoro de vencimiento equivalente (riesgo de incumplimiento casi cero porque la Fed imprimirá al gobierno fuera de problemas).

Si esta diferencia entre los rendimientos de los bonos basura y los rendimientos del Tesoro es amplia, significa que los inversores demandan una gran prima para asumir el riesgo crediticio adicional; por ejemplo, durante la crisis financiera, el diferencial entre el rendimiento promedio de los bonos basura con calificación B y el rendimiento equivalente del Tesoro se amplió a más de 20 puntos porcentuales, que fue el modo de pánico financiero.

Si el diferencial es estrecho, significa que los inversores están dispuesto a asumir grandes riesgos de crédito por solo una cantidad relativamente pequeña de rendimiento adicional. Están "persiguiendo el rendimiento". Por ejemplo, actualmente, el diferencial entre el rendimiento promedio de los bonos basura con calificación B y el rendimiento equivalente del Tesoro es de solo 3.62 puntos porcentuales.

Mi índice de expansión de tarjeta de crédito WOLF STREET recientemente descubierto no Rastree el diferencial a los valores del Tesoro, pero a los bonos basura con calificación B. Compara los intereses adicionales que los titulares de tarjetas de crédito están pagando sobre prestatarios corporativos algo equivalentes. Y el índice se ha desvanecido por completo: el diferencial se ha duplicado en la última década, de alrededor de 6 puntos porcentuales en 2010 a casi 12 puntos porcentuales a fines de 2019:

Diablos si supiera qué eso significa. Pero no significa nada bueno.

El índice de diferencial de mi tarjeta de crédito muestra, entre otras cosas, que los consumidores están cada vez más dispuestos a pedir préstamos a tasas usuradas, a pesar de tasas cercanas a niveles récord en otros lugares la economía.

Pero ¿por qué los consumidores están dispuestos a pedir prestado al 20% o 30% en primer lugar? ¿O incluso al 16%? Estas altas tasas de interés casi garantizan que estos consumidores ya agotados no podrán lidiar con la deuda. Nadie obliga a los consumidores a pedir prestado a estas tasas, pero lo hacen. Este es un fenómeno peculiar.

El hecho de que haya demanda de préstamos a estas altas tasas permite que las tasas aumenten. Si los consumidores decidieran que la tasa máxima es del 12%, y nadie pide prestado nada por encima del 12%, esa sería la tasa máxima porque la demanda colapsaría por encima de ella. Pero eso no está sucediendo entre los consumidores. Prefieren gastar el dinero y preocuparse por los intereses más tarde, lo que se traduce en una demanda de crédito usurario que muchos prestamistas están ansiosos por suministrar. Y así, mi índice de diferencial de tarjeta de crédito explota.

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Referencia: https://wolfstreet.com/2020/02/12/credit-card-interest-rates-soar-to-record-high-bond-yields-drop-to-record-low-what-gives/