Las tasas de interés suben gracias a un posible acuerdo comercial

A medida que se acerca un posible acuerdo comercial, los inversores temen menos una recesión y las tasas de interés están en una nueva tendencia al alza.

Los rendimientos de los bonos se han movido dramáticamente de ida y vuelta desde la reunión de la Fed de la semana pasada, pero se han movido al alza más recientemente en informes de que Estados Unidos y China están cerca de un acuerdo comercial de fase uno. Además, a medida que han desaparecido los peores temores de una guerra comercial, ha habido un aumento gradual de la curva de rendimiento, que ahora está en su nivel más amplio desde marzo.

"La única cosa en Washington que está afectando a los mercados, y la única es el acuerdo comercial ", dijo Andrew Brenner de National Alliance. "Brexit, juicio político, déficit presupuestario, falta de presupuesto: ninguna de esas cosas está afectando al mercado en este momento … La rapidez con que reanudó las tasas más altas y la rapidez con que la curva se está abriendo me dice que la tendencia está cambiando, y nos estamos moviendo hacia una tendencia muy alta en las tasas de interés ".

Los rendimientos de los bonos aumentaron en todo el mundo el martes por optimismo, se alcanzaría un acuerdo entre el presidente Donald Trump y el presidente Xi Jinping y eso ayudaría La economía global. Como resultado, el rendimiento de la nota de Estados Unidos a 10 años se movió entre un mínimo de 1.79% temprano el martes por la mañana y un máximo de 1.86% tanto en las noticias comerciales prometedoras como en los datos mejores de lo esperado en el sector de servicios , que se expandió más rápido de lo esperado en octubre.

"El 31 de julio, la Fed se relajó esa tarde y el período de 10 años cerró en 2.01. La noche siguiente, Trump disparó sus tweets sobre más aranceles en China", dijo Michael Schumacher, director de estrategia de tarifas en Wells Fargo. Después de eso, los 10 años cayeron a un bajo rendimiento de aproximadamente 1.429% el 3 de septiembre.

"El movimiento final fue de aproximadamente 60 puntos básicos. Creemos que mucho de eso se está desenrollando. No se puede llamar al la situación comercial se resolvió, pero parece haber mejorado ", dijo, y señaló que los 10 años podrían moverse unos 15 puntos básicos para fin de año.

En su mayor parte, los estrategas no esperan un gran aumento en los rendimientos , que se mueven al precio opuesto. En cambio, esperan que las tasas de interés recuperen niveles más altos a principios de verano y también suban al año siguiente, a menos que las conversaciones comerciales se desmoronen.

El mercado también está respondiendo a la Reserva Federal, que recortó las tasas el miércoles pasado pero lo señaló. estaba pausando los movimientos de política por ahora. Inicialmente, el mercado probó a la Fed y las tasas bajaron, lo que indica que los inversores creen que la Fed cometió un error de política.

"Creo que gran parte de esto es optimismo sobre el posible acuerdo comercial. Creo que algunos de los datos de fabricación son girando … Hay indicios tempranos de que algunas de las partes cíclicas de la economía están empezando a regresar. Si ese es el caso, todavía no tenemos un precio adecuado ", dijo Jim Caron, gerente de cartera de Morgan Stanley Investment. Gestión.

El rendimiento a 10 años alcanzó su máximo en el año en enero cerca del 2,80%, cayendo a su nivel más bajo en septiembre. El plazo de 10 años es importante, ya que es el punto de referencia que afecta a una serie de préstamos comerciales y de consumo, incluidas las tasas hipotecarias de vivienda.

"Es solo un restablecimiento del nivel de tasa. 2% parece razonable ¿Podríamos rebasar hacia el área de 2.15? Absolutamente ", dijo Caron. "Estás hablando de deshacer algunos de esos aranceles. Así que averigua dónde estaban los rendimientos cuando los aranceles no estaban vigentes. Si nos fijamos en los 10 años a principios de julio, fue alrededor del 2.05 y 2.06% y eso fue después de Trump y Xi se sentó y habló sobre cosas. Si volviéramos a esos niveles, no me sorprendería ".

La mejora en la economía ha sido claramente un factor después del viernes mejor de lo esperado en octubre. el informe de empleos mostró una ganancia sólida, incluso con la huelga en General Motors.

Los datos de servicios de ISM del martes fueron mejores de lo esperado y mostraron un aumento en los nuevos pedidos. Eso ayudó a elevar los rendimientos, que ya se estaban moviendo en los titulares comerciales. La semana pasada, los datos de fabricación de PMI mostraron una expansión continua y la fabricación de ISM mostró una mejora con respecto a septiembre, aunque todavía estaba en contracción.

Los profesionales de bonos también observan la curva de rendimiento, que refleja la diferencia entre las tasas finales cortas y las de largo plazo. fin. La curva de rendimiento, que se invirtió en el verano, se ha intensificado. El diferencial de 3 meses a 10 años es el más pronunciado desde marzo, y el período de 2 años a 10 años tenía una separación aproximada de 23 puntos básicos el martes, muy por encima de los 16 puntos básicos que tenía antes de la reunión de la Fed.

la curva se había invertido, lo que significa que los valores de menor duración estaban rindiendo más que los valores de mayor duración. Es una condición que a menudo ha señalado una recesión si persiste.

La curva se invirtió cuando la perspectiva de un acuerdo comercial era sombría, pero se recuperó con signos positivos de que la Casa Blanca y China estaban trabajando hacia un acuerdo. Informes de prensa el lunes y el martes dijeron China está tratando de incluir la eliminación de algunos aranceles existentes en cualquier acuerdo.

Eso ha sido alentador para los mercados, que desearían que se levantaran los aranceles, y también preocupante, como un posible nuevo punto de conflicto para la administración Trump. El acuerdo denominado "fase uno", si se acuerda, incluiría la suspensión de aranceles que entrarían en vigencia en diciembre.

Caron no espera un gran movimiento en los rendimientos de los bonos, pero dijo que el movimiento podría se exageran debido a los fenómenos de la negociación de fin de año, que es cuando los inversores buscan obtener ganancias. Dijo que los 10 años han sido particularmente atractivos este año, y si su rendimiento aumenta, algunos inversores podrían vender, lo que conduciría a rendimientos aún más altos.

Schumacher también dijo que un acuerdo comercial podría ser el catalizador que podría impulsar a algunos inversores antes de lo esperado. operaciones habituales de fin de año. "Este podría ser el comienzo del comercio de fin de año, y podría obtener un poco más de combustible con Trump y Xi. Esto realmente podría acelerar el comercio de fin de año. [Trade’s] un catalizador que ha tenido a la gente fuera de balance durante todo el año", dijo. dijo.

El movimiento más alto en los rendimientos podría continuar si los datos económicos se fortalecen, pero un fracaso en las conversaciones comerciales los enviaría nuevamente a la baja.

"2.18 está alrededor del promedio móvil de 200 días, y no estoy seguro de lo que sucede antes de fin de año. Creo que las tasas de 2.5% para 10 años están por venir ", dijo Brenner. El gobierno subasta notas a 10 años el miércoles por la tarde, y Brenner dijo que se especuló que los mayores rendimientos podrían atraer el interés de los compradores japoneses.

Por ahora, los estrategas ven una marcha ordenada en los rendimientos. "Todo depende del comercio. Si el comercio mejora, si Estados Unidos dice que no estamos imponiendo más aranceles y elimina algunos de ellos, eso es muy grande", dijo Schumacher. "Cambiaría la perspectiva del mercado".