Lipton: Stablecoins puede unir los bancos centrales y los pagos al consumidor

Alexander Lipton es el CTO de Sila, profesor visitante y miembro de Dean en la Escuela de Negocios de Jerusalén de la Universidad Hebrea de Jerusalén, y miembro de Connection Science Fellow en el Instituto de Tecnología de Massachusetts.

Como muchos todavía esperan recibir el cheque del Paycheck Protection Program and Health Care Enhancement Act que está destinado a distribuir $ 484 mil millones en un esfuerzo por impulsar la economía de los EE. UU. pregunta de por qué los bancos centrales todavía no han creado una verdadera alternativa digital al efectivo.

Cuando se complete, el programa de Pago de Impacto Económico distribuirá 150 millones de pagos. Ochenta millones de personas que recibieron su reembolso de impuestos 2018 o 2019 por depósito directo recibirán depósitos directos. El resto se pagará principalmente con cheques bancarios en papel. A partir del 6 de mayo de 2020, había en circulación billetes de la Reserva Federal por valor de $ 1.87 billones, lo que representa el 5% -10% de toda la moneda estadounidense en circulación, con el 90% restante en instituciones financieras o cuentas electrónicas. Poco menos de la mitad de los pagos de estímulo se envían a través de un cheque en papel, lo que incurre en un costo adicional para el gobierno y los destinatarios (especialmente los no bancarizados, que enfrentarán tarifas exorbitantes). Esto solo muestra cuán desalineada está la infraestructura bancaria actual en los Estados Unidos con la realidad de cómo circula el dinero hoy.

Los sistemas financieros tal como los conocemos están en sus últimas etapas debido a las tasas de interés persistentes negativas o apenas positivas. Los protocolos de internet de acceso abierto han desatado una ola de creatividad y crecimiento en las finanzas y más allá, pero la banca no es uno de ellos. La razón se debe principalmente al hecho de que los protocolos exitosos de acceso abierto para el dinero y la identidad, aunque son muy necesarios, están ausentes en la actualidad. Un medio de intercambio tokenizado con respaldo fiduciario que cumpla con las regulaciones puede ayudar a llenar este vacío. Si bien bitcoin ha liderado la carga de una nueva visión de las criptomonedas, la aparición de las monedas estables es posiblemente más crítica para llenar este vacío. Mi cofundador en Sila Shamir Karkal, dio su opinión sobre el papel que FedNow tendrá en la modernización de los sistemas de pago de EE. UU., Pero FedNow aún está a cinco años de distancia y se centra en actualizar un sistema ACH [automated clearinghouse] que apenas se ha mejorado desde 1972.

Lo que es más preocupante es el marco macroeconómico imperante, que las autoridades utilizan para guiar la actividad macroeconómica, se basa en paradigmas obsoletos. Los modelos estándar que se supone que rigen la creación de dinero y las tasas de interés, por ejemplo, todavía tratan a los bancos privados como intermediarios puros, ignorando el hecho de que son elementos grandes, activos y que crean dinero en sí mismos. El hecho de que los bancos tengan sus motivaciones egoístas y sus estrategias de lucro inyecta una complejidad adicional significativa en el sistema.

Aunque el potencial para un cambio radical está generando una innovación ferviente, quedan muchos obstáculos. La forma en que estas redes digitales se construyen y utilizan son factores críticos para garantizar que promuevan la equidad y la responsabilidad. Las nuevas redes financieras, y los CBDC en particular, podrían permitir niveles extremos de control centralizado si no se manejan con cuidado.

Ver también: Ajit Tripahti – 4 razones por las que los bancos centrales deberían lanzar monedas digitales minoristas

Las nuevas tecnologías para los libros distribuidos basados ​​en blockchain hacen posible crear monedas digitales mucho más eficientes que el dólar estadounidense analógico / digital y bitcoin puramente digital.

A medida que los proyectos de stablecoin que buscan interrumpir pagos como la libra han disfrutado de una amplia cobertura mediática, también son cada vez más controlados por las autoridades reguladoras. A medida que el término "stablecoin" ganó popularidad en las finanzas, su significado se ha desdibujado. Desde una perspectiva independiente de la tecnología, he concluido qué es realmente una moneda estable:

Conjuntamente con mis colegas del MIT, el profesor Alex (Sandy) Pentland y el Dr. Thomas Hardjono, propusimos la idea de una Digital Trade Coin (DTC) en 2017. Los DTC combinan las mejores características de efectivo y digital son principalmente inmunes a las políticas de los bancos centrales que controlan las monedas de reserva del mundo.

En el proceso de creación de DTC, el administrador estará a cargo de los activos reales, los patrocinadores poseerán moneda fiduciaria y el público en general poseerá DTC, que siempre son convertibles en fiat al precio de mercado actual. Si eso le suena familiar a la libra, sus similitudes con nuestro documento 2018 que propone una Moneda de Comercio Digital pueden no ser una coincidencia.

El jefe del Centro de Innovación del Banco de Pagos Internacionales (BIS), Benoît Cœuré, dijo que la actual crisis de coronavirus había vuelto a poner en primer plano la conversación global sobre los CBDC. Los CBDC pueden brindar a los encargados de formular políticas herramientas más efectivas para apoyar la economía, particularmente en tiempos de crisis, al tiempo que mantienen la estabilidad financiera.

Como hemos visto en las últimas semanas en medio de la emisión de los paquetes de estímulo para combatir el impacto económico de COVID-19, una oleada de propuestas de "Dólar digital" han llegado al Congreso y siguen llegando más. La conversación sobre el papel central de un banco central como el único emisor de billetes en circulación también ha llegado a la vanguardia.

Los CBDC, de manera similar al efectivo, se llevarían a cabo de igual a igual. Los CBDC abren posibilidades para una política monetaria más efectiva, pero también una oportunidad de empujar las tasas de interés a territorio seriamente negativo y otras políticas controvertidas.

Por un lado, ofrece la promesa de aumentar la eficiencia en la recaudación de impuestos al tiempo que reduce el lavado de dinero y los pagos ilícitos. Por otro lado, pone demasiado control gubernamental sobre los ciudadanos comunes.

En principio, sería posible abrir una cuenta corriente en un banco central directamente, haciendo que los bancos minoristas queden obsoletos y destruyendo esa industria. Omitir los aportes de los bancos privados podría, en última instancia, dar al gobierno un control absoluto sobre la economía. También significaría que el gobierno tiene un registro de todo lo que compramos, incluidas todas las compras que generalmente hacemos a través de efectivo anónimo.

Esta idea se parece cada vez más a un posible esquema, y ​​países como China, el Reino Unido, Singapur y Suecia han estado estudiando la posibilidad de implementar dicha estrategia durante los últimos años. China ha liderado la carga, con la introducción de la libra aparentemente acelerando el desarrollo de la iniciativa de pago electrónico de moneda digital (DCEP) .

Los grandes datos y la aparición de monedas digitales y contratos digitales podrían tener un papel más importante para influir en la política monetaria. En lugar de utilizar promedios históricos para estimar lo que podría suceder en cualquier sistema económico, ahora es posible simular completamente cada transacción y transacción individual y analizar todos los resultados potenciales. Los CBDC harían tal análisis aún más eficiente pero podrían tener un alto costo para la libertad y la privacidad. La conclusión fundamental aquí es que, aunque la tecnología en sí está descentralizada por el diseño, puede usarse para crear sistemas controlados centralmente.

La idea de los libros distribuidos no es nueva, pero la tecnología moderna ciertamente le ha dado una nueva oportunidad. El efectivo digital es una vía prometedora. Si el efectivo físico desaparece, es posible imaginar un futuro en el que todos tengan acceso directo al efectivo del banco central, aunque sea indirectamente. Los bancos minoristas pueden bifurcarse en bancos estrechos y grupos de inversión.

El movimiento hacia monedas totalmente digitales brinda una eficiencia muy necesaria a los sistemas de pago de EE. UU., Lo que podría desencadenar una nueva ola de innovación en las finanzas y más allá. Con un nivel completamente nuevo de claridad, nosotros (y el gobierno) podríamos aprender a reconocer y actuar sobre las señales económicas de alerta temprana que surgen dentro de los billones de transacciones registradas en un libro mayor, aumentando así la estabilidad y seguridad del sistema.

Pero el enfoque en los CBDC plantea muchas preocupaciones políticas y sociológicas y proporciona obstáculos significativos para su implementación final. Las innovaciones y pruebas actuales de múltiples formas de monedas estables podrían cerrar la brecha entre el control total del gobierno y las eficiencias actuales en los sistemas de pago de EE. UU. El impulso final probablemente vendrá de abajo hacia arriba de la innovación fintech, en lugar de arriba hacia abajo del gobierno. Por mi parte, creo que ese es el mejor enfoque para hacer la mejor solución definitiva para solucionar los problemas en los pagos de hoy.