(Opinión de Bloomberg) – La recuperación económica de los Estados Unidos que comenzó en junio de 2009 se encuentra ahora en su mes 127, que es un récord. Aún más impresionante es que, por primera vez desde la firma de la Declaración de Independencia en 1776, Estados Unidos acaba de completar la primera década calendario sin siquiera un día de recesión. Hay algunas razones clave por las cuales esto está sucediendo, y un riesgo claro que podría poner fin a la expansión.

La tendencia natural de una economía es crecer. Una recesión solo ocurre cuando algo "se rompe". Entonces, esta expansión récord está sucediendo porque nada se ha roto. La razón principal es la nueva tecnología que brinda a las empresas más flexibilidad para adaptarse a las condiciones cambiantes.

La tecnología también está evitando una inflación más rápida en el mundo desarrollado, una de las principales causas de recesiones en el pasado. El precio se ha vuelto hipercompetitivo (piense en el "efecto Amazon") e Internet permite la sustitución de productos a la velocidad de la iluminación. ¿Infeliz con un proveedor chino? Una búsqueda rápida en Google o una llamada por Skype lo ayudarán rápidamente a encontrar un sustituto de Vietnam prácticamente sin costo.

Romper cosas, en el sentido literal, también está en su punto más bajo. Las grandes potencias han estado en guerra con cada una casi continuamente durante más de 500 años. Pero a partir de 2000, dejaron de luchar en un período de paz sin precedentes en la historia de la humanidad.

Otra de las principales causas de la quiebra de una economía ha sido el rápido aumento de los precios de la energía. El petróleo crudo a $ 147 por barril coincidió con la Gran Recesión en 2008. Pero esto está cambiando. Los abundantes suministros de energía debido a las nuevas tecnologías de fracking están reduciendo la amenaza de un shock de suministro. Bloomberg News informó que noviembre fue el primer mes en 70 años en que Estados Unidos fue un exportador neto de petróleo.

Y tenga en cuenta la respuesta silenciada en los mercados de energía al ataque con aviones no tripulados en las instalaciones petroleras sauditas en Abqaiq en septiembre. Las previsiones de que el ataque provocaría que los precios del petróleo subieran a $ 100 no eran del todo infundadas, como habría sucedido en el pasado, cuando los suministros no eran tan flexibles. En cambio, el crudo Brent se mantiene por debajo de $ 70 por barril.

Todos estos son razones poderosas, pero estándar, de por qué la economía es estable. Sin embargo, existe una fuente no convencional de fortaleza que surgió en la última década que también se dobla como su mayor riesgo: los bancos centrales. A partir de noviembre, los activos del balance general colectivo de la Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra representaban el 35,9% del producto interno bruto total de sus países, frente a aproximadamente el 10% en 2008, según los datos. compilado por Bloomberg.

Al mismo tiempo, los últimos datos del Banco Mundial muestran que el PIB de los países desarrollados se expandió a $ 54.2 billones a fines de 2018 desde $ 46.1 billones una década antes. Reestablecido, los balances del banco central crecieron a una tasa más rápida, en $ 9.9 billones, que sus economías subyacentes, que se han expandido en $ 8.1 billones, lo que es una gran inversión del período 2001 a 2006.

Es difícil cuantificar cuánto de esto La "impresión de dinero" combinada por parte de los bancos centrales contribuyó al crecimiento del PIB, pero la mayoría estaría de acuerdo en que oscila entre "algunos" y "mucho".

Entonces, ¿qué sucede cuando los bancos centrales se retiran de este estímulo? Cuando la Reserva Federal insinuó a fines de 2018 que iban a aumentar las tasas de interés varias veces más en 2019, y la reducción del balance general fue en "piloto automático", el índice S&P 500 cayó casi un 20% y los temores de recesión se hicieron frecuentes. [19659011] Y cuando la Fed revirtió en parte su postura a principios de 2019, sugiriendo que no aumentaría las tasas, los temores de recesión disminuyeron y las acciones se dispararon para registrar uno de sus mejores años en términos de rendimiento.

Pero la Fed siguió reduciendo su equilibrio hoja, y en septiembre el mercado de repos se topó con problemas. El banco central también se vio obligado a revertir aquí, y ha aumentado sus activos en más de $ 400 mil millones, una medida que coincidió con la fuerte recuperación del cuarto trimestre en activos más riesgosos como las acciones. La conclusión aquí es que será extremadamente difícil para los bancos centrales revertir la "impresión de dinero".

Sin embargo, con el tapete de la inflación, no hay necesidad de que los bancos centrales comiencen a endurecer las políticas monetarias en el corto plazo y "quiebren" la economía. Pero si los responsables políticos obtienen su deseo y algunos retornos de la inflación, entonces sería el momento de preocuparse.

Los banqueros centrales intentan operar bajo el juramento hipocrático: "Primero, no hacer daño". No lo sabremos. si han causado algún daño hasta que reviertan su expansión sin precedentes del balance sin incidentes. La experiencia reciente de la Fed no es alentadora.

Para contactar al autor de esta historia: Jim Bianco en jimb@bloomberg.net

Para contactar al editor responsable de esta historia: Robert Burgess en bburgess@bloomberg.net

Esta columna no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o Bloomberg LP y sus propietarios.

Jim Bianco es el presidente y fundador de Bianco Research, un proveedor de información basada en datos sobre la economía global y los mercados financieros. Puede tener interés en las áreas sobre las que escribe.

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Referencia: https://finance.yahoo.com/news/central-banks-biggest-risk-economy-100042416.html