Un año activo para los participantes del mercado de activos digitales está llegando a su fin, y los nuevos datos respaldan el grado de cambio que ha ocurrido en ese lapso de tiempo.

En el transcurso de 2019, surgieron nuevos jugadores y los viejos se derrumbaron, y los lectores de The Block recordarán la caída de Circle Trade, la operación de intercambio de criptomonedas de Circle.

En 2018, el escritorio facilitó el intercambio de más de $ 24 mil millones en activos digitales. Como dijo una fuente, la empresa estaba en una excelente posición: todos estaban conectados y también tenía algunos de los talentos más conocidos. De hecho, antes de que Circle vendiera el escritorio a Kraken a principios de este mes, la escritura estaba en la pared para su desaparición.

Daniel Matuszewski, el ex jefe de la unidad, renunció en agosto para comenzar su propia empresa con Bobby Cho, quien anteriormente dirigió la división Cumberland de DRW. Matuszewski anteriormente era un operador de vol-arb para el fondo de cobertura del área de Boston. Beatrice O'Carroll, cuya carrera en ventas y gestión de relaciones incluyó tiempo en Deutsche Bank y Citigroup, dejó la firma durante el verano. En noviembre, el escritorio se había reducido a solo dos comerciantes, incluido Nick Gustafson.

Si bien varios ex empleados dicen que el declive de Circle Trade fue el resultado de una mala gestión, es difícil no ser comprensivo dado el contexto macro.

Desde 2017, las mesas de negociación se han enfrentado a dos obstáculos principales: diferenciales decrecientes y volatilidad decreciente.

Los datos proporcionados por Skew, un proveedor de datos de criptomonedas, muestran que la volatilidad realizada de 1 año para bitcoin disminuyó de 94.6% en 2017 a 71 % en 2019.

La volatilidad realizada durante un año mide cuánto se ha movido un activo durante un período de un año. La volatilidad es parte de la sangre vital para los comerciantes de alta velocidad. Cuando es alto, los diferenciales se amplían, lo que significa que los comerciantes tienen una mayor oportunidad de obtener ganancias.

Hablando de spreads, la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta, se han hundido desde 2017. Los datos de la empresa comercial B2C2, una empresa de comercio electrónico criptográfico con sede en el Reino Unido, muestran que los diferenciales de comercio de criptomonedas cayeron por un precipicio a fines de 2017, y se han acercado a cero desde entonces.

Desde febrero de 2018, se han derrumbado un 90%.

Por supuesto, la volatilidad es solo una fuerza que pesa sobre los diferenciales. La volatilidad puede existir cuando los diferenciales son ajustados.

Max Boonen, fundador de B2C2, dice que la compresión de diferenciales tiene más que ver con la disposición de los criptocomerciadores a asumir más riesgos.

"Para cualquier cantidad de riesgo, los proveedores de liquidez ahora están dispuestos a mostrar spreads más pequeños", dijo Boonen a The Block. "En otras palabras, el costo del riesgo del mercado de cifrado es más bajo hoy".

"Eso es porque (1) el mercado en su conjunto es más líquido que en 2017 (más participantes con diferentes puntos de vista y horizontes) y (2) mejor tecnología y la automatización reducen el costo del riesgo, incluso si los volúmenes y la participación se estancan ", agregó.

Circle no ha sido la única víctima de la compresión extendida. La unidad de venta libre de Galaxy Digital representó más del 60% de su pérdida neta del tercer trimestre de $ 68.2 millones.

Cumberland de DRW, que ha estado en silencio en los últimos meses, vio a varios de sus ejecutivos dejar la compañía en 2018, incluyendo Cho, el alumno de Goldman Sachs, James Radecki, y David Gross, que se unieron a Galaxy como su jefe de ventas global en julio.

¿Qué debe hacer un escritorio OTC?

En un mercado difícil, las empresas necesitan aumentar significativamente sus volúmenes o diversificarse en nuevos negocios.

Los derivados han surgido como una nueva oportunidad para los participantes del mercado. Galaxy Digital ha estado escribiendo opciones para sus contrapartes durante varios meses, como informó The Block por primera vez. De hecho, una información privilegiada en el mercado de derivados criptográficos le dijo a The Block que la mayoría de los escritorios han pasado del comercio patentado al negocio orientado al cliente.

"Ahora todos están en el negocio de vender productos de estructura a sus clientes", dijo la persona.

"Creo que es un caso de que no tienen otra opción", comentó otra fuente. "El espacio es pequeño. Hombres como Cumberland y Jump han invertido cantidades para hacer mercado en un mercado de billones de dólares, pero el mercado está estancado en $ 200 mil millones y se está reduciendo".

QCP, una empresa con sede en Asia, es pionera en el mercado de derivados criptográficos y uno que demuestra un camino potencial que las empresas pueden tomar. Darius Sit, director gerente de QCP, dijo que ofrece un servicio que permite a las personas y oficinas familiares de alto nivel económico invertir en una serie de estrategias de opciones.

Sus llamadas estrategias de opciones cubiertas permiten a los inversores aprovechar la diferencia entre el precio de las opciones y el mercado spot subyacente.

"Estas estrategias son convincentes debido a las ineficiencias estructurales que existen en el espacio de opciones de cifrado", según un documento revisado por The Block. "En las clases de activos más maduras, las opciones a menudo tienen un precio cercano o solo ligeramente superior a los niveles teóricos".

Las ineficiencias del mercado naciente ofrecen "una pequeña oportunidad para ganar alfa de esta ineficiencia a través de estrategias de opciones cubiertas", señaló el documento .

Las estrategias, según Sit, rinden del 3 al 8% al mes.

"Por supuesto, dependiendo del nivel de agresividad", dijo.

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Referencia: https://www.theblockcrypto.com/post/51413/crypto-trading-spreads-have-plunged-90-and-its-pushing-desks-to-rethink-their-strategies?utm_source=rss&utm_medium=rss