Los mercados han saltado al tiburón

Jump The Shark

El principio del fin. Algo se dice que " saltó al tiburón " cuando alcanzó su pico y comenzó un deslizamiento cuesta abajo hacia la mediocridad o el olvido. Se dice que fue acuñado por Jon Hein quien tiene un sitio web, jumptheshark.com, y ahora un libro que detalla ejemplos, especialmente aplicados a programas de televisión. Supuestamente se refiere a un episodio del programa de televisión "Happy Days" en el que Fonzie salta sobre un tiburón en esquís acuáticos, que Hein cree que fue el punto en el que la serie perdió el contacto y comenzaba a aferrarse a las pajitas . – Urban Dictionary

Bienvenido a Twilight Zone . Ya nada parece real, ni la economía, ni los mercados, ni la política, y cada vez es más difícil distinguir la diferencia entre lo que es y lo que no. Realmente se siente que la economía, los mercados y el sistema político de EE. UU. Se encuentran en un período de animación suspendida .

S & P500 a 4,000 sobre la expansión de la oferta monetaria

Larry Lindsey, el ex director de El Consejo Económico Nacional, bajo el presidente Bush # 43, salió esta mañana en CNBC haciendo un llamado al mercado de un S & P500 a 4,000, basado únicamente en la expansión de la oferta monetaria a través del balance de la Fed.

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Aquí hay un fragmento,

"… Acabo de hacer algunas matemáticas sobre lo que está sucediendo con la oferta de dinero … cuando tienes una expansión rápida del balance de la Reserva Federal de que el principal efecto está en los precios de los activos … así que simplemente hago la extrapolación … de lo que podría esperarse que suceda en los precios de las acciones ". – Lawrence Lindsey

El gran Kelly Evans luego salta al poner una fecha en el objetivo de 4.000 S&P a fines de 2021.

Ahí lo tienen, amigos, un pronóstico de la creación de más de $ 7 billones de riqueza sobre los próximos 18 meses se basaron, no en ganancias de productividad, innovación ni crecimiento económico, sino en mantener funcionando la imprenta digital .

Si la riqueza es real a fines de 2021 dependerá de la compra poder del dólar, que sospechamos será más bajo de lo que la mayoría espera actualmente.

Parece que los gurús del mercado se aferran a las pajitas.

¿El nuevo Henry Kauffman?

La llamada de Lindsey responde hasta los días de Solomon Brothers 'economista y gurú del mercado, Henry Kaufman utilizando sus pronósticos de oferta de dinero para predecir las tasas de interés,

El trabajo de restringir el crecimiento de la oferta de dinero "será más difícil e implica un mayor grado de restricción monetaria y un desarrollo adverso para las tasas de interés que ahora está previsto por las autoridades ", dijo Kaufman. – NY Times, 23 de julio de 1982

Nada más que Happy Days por delante mientras mantengamos la prensa que imprime el dinero digital . Solo recuerden, amigos, fue cuando el Fonz "saltó al tiburón" que terminó Happy Days .

Crecimiento de la oferta monetaria M2

¿El siguiente cuadro del crecimiento mensual de año a año de La oferta monetaria M2 parece normal, estable o sostenible? Eso, amigos, es lo que usan Larry Lindsey y muchos de los "gurús del mercado" y cabezas parlantes de la actualidad para racionalizar la recuperación de los activos de riesgo.

¿Qué es el dinero?

Lo suficientemente justo. Pero los economistas ni siquiera pueden ponerse de acuerdo sobre qué define el dinero, cómo debe medirse y qué debe incluirse en los agregados monetarios. ¿Deben las cuentas de corretaje, por ejemplo, dónde puede aumentar el ETFS de oro y todavía escribir cheques en la cuenta, ser considerado parte de la oferta monetaria?

Durante mis días de posgrado cuando el monetarismo estaba en crisis como la relación entre la oferta monetaria las cifras y el PIB comenzaron a desmoronarse, la Fed incluso jugó, o al menos, investigó la posibilidad de incluir fondos mutuos de capital en las cifras de oferta de dinero.

Por qué este QE es diferente del pasado

El aumento de la oferta de dinero a través de la Fed, en lugar de la expansión del crédito bancario, aunque más estable, es potencialmente mucho más inflacionista. Durante la Gran Crisis Financiera (GFC) y, poco después, el sistema financiero se vio afectado y el crédito, que también crea dinero, se contrajo y la Fed se movió rápidamente para compensar la contracción del dinero endógeno.

Sin crisis crediticia durante el COVID crisis, sin embargo, ya que la Reserva Federal ha retrocedido, o anunciado al mundo que lo haría, casi cualquier cosa y todo. El crédito fluye casi tan libremente como el río Mississippi durante la temporada de tormentas.

Por cierto, el CEO de una importante cadena de restaurantes pidió al gobierno de los Estados Unidos que respalde todos los pagos de alquiler de los restaurantes en CNBC hoy . Simplemente wow, y ¿cómo crees que se financiaría? Lo más probable es que los planes de pensiones no financiados sean los siguientes y no se detendrán allí.

Como un buen amigo mío escribió recientemente, “ Here Come The Crony Capitalists ”.

Estamos muy lejos de esto madriguera de conejo no hay retorno.

Analogía de Donut Shop

La Fed está agregando más liquidez en el sistema a un cero por ciento IOER en gran parte eliminando activos financieros del mismo sistema y reemplazándolos con reservas o saldos equivalentes en efectivo. Estas reservas se pueden utilizar para crear crédito adicional o incluso más dinero. No vamos a entrar aquí, pero ¿por qué los bancos mantendrían un exceso de reservas que ahora ganan cero o casi cero por ciento en sus balances? Hogares estadounidenses. Sin duda, se necesita mucho de esto y lo correcto, en nuestra opinión, pero podemos pensar en mejores formas de hacerlo. El momento y la necesidad de la velocidad probablemente no dejaron mejores alternativas.

Si el próximo gobierno no se embarca en una serie de reformas estructurales fuertes, entonces estamos realmente … ya sabes, rima con shucks. [19659004] La tienda local de donas y la inflación de los activos financieros

Imagina tu tienda local de donas, que está muy ocupada los sábados por la mañana con líneas alrededor de la cuadra. La tienda de donas solo sirve donas de chocolate y arce. Las donas de chocolate representan activos financieros y el arce representa bienes y servicios reales.

Las personas en la fila, muchas de las cuales ya poseen varias donas de chocolate, tienen ciertas preferencias por las donas de chocolate frente a las de arce.

Antes de abrir, Brinks Truck se detiene y compra la mitad de las donas de chocolate en la tienda y las que tienen los clientes en la fila. Además, entregan $ 100 adicionales a todos los que están en la fila que solo pueden gastarse en la tienda de donas.

¿Adivinen qué sucederá con el precio de las donas de chocolate cuando se abra la tienda?

La Fed, el camión Brinks ha creado un shock de demanda y oferta para donas de chocolate o activos financieros. Un shock de demanda positivo entregando efectivo e inyectando más liquidez a través de sus compras. Un shock de suministro negativo al retirar las donas de chocolate o los activos financieros de la tienda de donas y de los clientes en línea.

Todo bien hasta que el precio de las donas de arce comience a aumentar, especialmente si algunos se importan de Canadá con una moneda ahora más débil, ya que el mandato de la compañía Brinks es mantener un precio estable y la producción de rosquillas de arce.

Una analogía cruda, que no intentaríamos defender frente a un comité de disertación, pero pinta un creemos que es una muy buena idea de lo que impulsa los mercados de activos. Esta nueva economía del lado de la oferta ha estado sucediendo durante años, pero ahora está tomando una sobredosis de esteroides.

The End Game

No sabemos cómo termina todo esto, pero imaginamos a los propietarios de la tienda de donas , que emplea a la mayoría de los clientes en línea y ha hecho un asesinato, pero ahora depende mucho de que el camión Brinks aparezca todos los sábados por la mañana. Los propietarios han utilizado la política de dinero fácil de Brinks para ayudar a financiar un estilo de vida muy lujoso y han pedido dinero prestado para expandir la producción.

La compañía Brinks ve aumentar el precio de las rosquillas de arce. ¿Pueden ahora retirarse y dejar de aparecer el sábado por la mañana sin colapsar la tienda de donas? No lo creemos.

La demanda infinita de dinero o la velocidad de la noción que sigue siendo una función asintótica que se aproxima a cero no es un juego para siempre. El riesgo está aumentando, está más cerca de la novena entrada que de la primera. Lo que es realmente alarmante es que la política monetaria es una caja negra que nadie conoce, incluidos Jerome Powell y el resto de las autoridades monetarias.

Oro, bebé.