(Bloomberg) – Un porcentaje cada vez mayor de los préstamos para automóviles de alto riesgo de Santander Consumer USA Holdings Inc. se están convirtiendo en chatarra poco después de que los automóviles sean retirados del lote.
Algunos préstamos otorgados el año pasado se están agotando en la tasa más rápida desde 2008, con más consumidores de lo normal que no pagan en los primeros meses de préstamo, según analistas de Moody's Investors Service. Muchos de esos préstamos se agruparon en bonos.
Santander Consumer es uno de los prestamistas de autos de alto riesgo más importantes del mercado. El rápido fracaso de algunos de sus préstamos implica que un número creciente de prestatarios puede obtener préstamos basados en información de solicitud fraudulenta, un problema que la compañía ha tenido antes, y que los consumidores más débiles están luchando cada vez más. Durante la crisis de la vivienda de la última década, los préstamos hipotecarios comenzaron a deteriorarse a los pocos meses de haberse otorgado, lo que indica problemas crecientes en el mercado.
Los préstamos para automóviles de alto riesgo no están en crisis, pero los prestamistas de toda la industria enfrentan más dificultades. La morosidad de los préstamos para automóviles en general, incluidos los préstamos preferenciales y subprime, ha alcanzado sus niveles más altos este año desde 2011.
Santander Consumer había vendido a los inversores en bonos muchos de los préstamos que estaban en mal estado. Cuando la deuda se agota poco después de la venta de los valores, la compañía a menudo se ve obligada a comprar los préstamos nuevamente, transfiriendo las pérdidas potenciales de los préstamos al prestamista original y alejándolos de los inversores en bonos.
“Esto podría ser un problema para el e impactar su desempeño real ", dijo Kevin Barker, analista de capital de Piper Jaffray & Co. Los préstamos de abastecimiento pueden reducir la rentabilidad, dijo, y agregó que la compañía puede elevar sus estándares de préstamos para reducir las pérdidas en el nuevo financiamiento que proporciona. 19659007] Una portavoz de Santander Consumer USA dijo que el desempeño de los valores respaldados por activos de la empresa ha sido constante a lo largo del tiempo y está estructurado con niveles de mejora crediticia que son apropiados para el perfil de riesgo de las titulizaciones. La firma "recompra préstamos de sus titulizaciones por varias razones, que han sido consistentes a lo largo del tiempo y en línea con los requisitos de nuestras transacciones", dijo.
En las llamadas de ganancias de este año, los ejecutivos de Santander Consumer han dicho que el Es menos probable que la compañía haga tratos con los prestatarios que ya no cumplen con sus obligaciones. Eso da como resultado que el prestamista cancele más préstamos incobrables, pero también reduce el saldo de créditos problemáticos que está buscando reestructurar.
Chrysler Tie
Santander Consumer tenía $ 26.3 mil millones en préstamos para automóviles de alto riesgo al 30 de junio que poseía , o agrupados en bonos, según un informe de S&P Global Ratings. Eso representa casi la mitad del total de préstamos administrados de la compañía. El porcentaje de prestatarios atrasados en sus préstamos subió a 14.50% de 13.80% un año antes para los préstamos en los que la compañía recauda pagos, dijo S&P.
El aumento en morosidad y morosidad puede estar vinculado a los esfuerzos de Santander Consumer para ganar más negocios de Fiat Chrysler Automobiles NV después de reforzar su asociación financiera de larga data con el fabricante de automóviles en julio. El acuerdo actualizado, que incluía un pago único de $ 60 millones de Santander Consumer a Fiat Chrysler, se produjo después de que el director financiero del fabricante de automóviles dijera el año pasado que su compañía estaba buscando formar su propio negocio de financiamiento en los Estados Unidos
Pero Las pérdidas crecientes también pueden ser una señal de que los prestatarios más débiles están teniendo problemas financieros crecientes a medida que el crecimiento económico muestra signos de desaceleración. Según los datos del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, el porcentaje de prestatarios que tienen al menos 90 días de atraso en sus préstamos para automóviles está creciendo ampliamente. A finales de 2018, el número de préstamos morosos excedió los 7 millones, el total más alto en las dos décadas que la Fed de Nueva York ha mantenido un registro.
¿Reducción de los estándares?
Los prestamistas no parecen estar ajustando sus estándares en términos generales. en respuesta. Alrededor del 21% de los nuevos préstamos para automóviles realizados en el primer semestre de este año se destinaron a prestatarios de alto riesgo, un ligero aumento con respecto al ritmo del año pasado. Los préstamos subprime realizados en los dos primeros trimestres ascendieron a alrededor de $ 61 mil millones.
De hecho, los bancos y las compañías financieras están otorgando préstamos cada vez más a largo plazo para automóviles, una señal de que corren más riesgos al esperar más para recibir el reembolso total. . Los términos de los préstamos alcanzaron niveles récord en el segundo trimestre, con un promedio de 72.9 meses para préstamos de vehículos nuevos de alto riesgo, según Experian.
Algunos términos de préstamos se han incrementado a 84 meses, tanto en acuerdos de ABS para automóviles de alto riesgo como de alto riesgo. . Eso puede debilitar el rendimiento de los bonos automáticos cuando las condiciones de crédito empeoran, según un informe reciente de S&P.
Hay indicios de que Santander Consumer, en particular, ha aliviado algunas prácticas de suscripción. Para un bono automotor de alto riesgo de aproximadamente $ 1 mil millones que tuvo un precio a principios de este año, Santander Consumer verificó menos del 3% de los ingresos del prestatario, a pesar de que la verificación de ingresos es una forma crítica de combatir el fraude. En comparación, un competidor, GM Financial, verificó el 68% en uno de sus bonos.
Algunos de sus préstamos en dificultades se agruparon en su serie principal de bonos respaldados por préstamos de alto riesgo para automóviles. El prestamista ha tenido que volver a comprar más del 3% de los préstamos que empaquetó en algunos de esos bonos, según un análisis de Bloomberg de los informes de los administradores disponibles públicamente. La mayoría de esas recompras se debieron al incumplimiento anticipado, de acuerdo con el Servicio de Inversores de Moody's. Eso es más de lo que Santander Consumer compró antes y más alto que los estándares de la industria, según los analistas de Moody's.
Requisito de liquidación
Si bien Santander Consumer generalmente ha elegido recomprar préstamos que incumplieron anticipadamente para mejorar el rendimiento de sus negocios titulizados, fue obligado a hacerlo en los documentos del acuerdo luego de un acuerdo con Massachusetts y Delaware en 2017. Los estados alegaron que facilitó la concesión de préstamos de alto costo que sabía, o debería haber sabido, que no eran asequibles para los prestatarios. [19659022] Santander Consumer es el único emisor respaldado por activos automotrices de alto riesgo que ha hecho esta promesa contractualmente. Las recompras de préstamos han aumentado recientemente a medida que más prestatarios no cumplen con sus dos primeros pagos.
Para otra serie de bonos, aquellos respaldados por préstamos a algunos de los prestatarios de alto riesgo de alto riesgo, Santander Consumer tuvo que recomprar aún más préstamos. Según un análisis de Bloomberg, para un bono que se vendió hace aproximadamente un año, alrededor del 6,7% de los préstamos se han recomprado hasta ahora, principalmente en los primeros meses después de la emisión. Eso es más alto que el promedio para un negocio de préstamos para automóviles de alto riesgo, según PointPredictive, que consulta sobre fraude a bancos, prestamistas y compañías financieras.
Incumplimientos, fraude
Durante la burbuja inmobiliaria de la década pasada, los impagos tempranos comenzaron a aumentar. alrededor de 2007. Ahora, como entonces, los incumplimientos rápidos pueden reflejar los prestatarios que nunca deberían haber recibido préstamos en primer lugar, dijo Frank McKenna, estratega jefe de fraude en PointPredictive.
"Siempre hemos establecido un vínculo entre EPD y fraude ", Dijo McKenna, refiriéndose a los impagos anticipados. "Descubrimos que, dependiendo de la compañía, entre el 30% y el 70% de los préstamos para automóviles que no pagan en los primeros seis meses tienen alguna tergiversación en el archivo o solicitud original del préstamo".
Aun así, las recompras de préstamos de Santander Consumer empaquetadas en Los bonos destacan cómo los inversores en los valores a menudo están aislados de algunas pérdidas en la deuda subyacente del automóvil. La cartera de respaldo de deuda de los valores respaldados por activos de Santander Consumer de 2018 en realidad tuvo un mejor desempeño que las transacciones de los dos años anteriores porque la compañía intensificó sus recompras de préstamos con incumplimiento de pago anticipado.
“La situación es algo perversa en esos tenedores de bonos en realidad se están beneficiando de los altos incumplimientos de pago anticipado a través de las recompras ", dijo el analista de Moody's Matt Scully.
Los bonos tienen otras protecciones incorporadas para resistir el estrés. Por ejemplo, los valores pueden estar respaldados por préstamos adicionales para automóviles más allá del valor nominal de los pagarés emitidos, lo que puede ayudar a absorber las pérdidas de préstamos incobrables. Santander Consumer es el mayor securitizador de préstamos para automóviles de alto riesgo, ya que vendió cerca de $ 70 mil millones en bonos respaldados por préstamos para automóviles de alto riesgo desde 2007, según datos recopilados por Bloomberg.
Pero cualquier pérdida no desaparece: al final, si hay suficientes, el consumidor de Santander y los tenedores de bonos pueden sufrir.
"El debilitamiento del desempeño en la cartera administrada señala riesgos elevados y en general es un desarrollo negativo", dijo el analista de Moody's, Ruomeng Cui, en una entrevista telefónica.
Para contactar al reportero de esta historia: Adam Tempkin en Nueva York en atempkin2@bloomberg.net
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Referencia: https://finance.yahoo.com/news/subprime-auto-giant-loans-souring-100001687.html