Mind the Gap: por qué el precio ETH y la adopción de DeFi no están sincronizados

En su libro de 1991, "Crossing the Chasm", el consultor de gestión Geoffrey Moore definió una brecha crucial entre los primeros en adoptar una nueva tecnología y las poblaciones más grandes de usuarios que vendrán más tarde. Las finanzas descentralizadas (DeFi) ahora pueden estar acercándose a una brecha propia.

Este artículo se centra en los servicios de DeFi que permiten depósitos de éter (ETH), el activo nativo de ethereum, como garantía para préstamos emitidos en una moneda estable, DAI. Los préstamos están descentralizados en la medida en que son administrados por una red abierta de participantes, regidos por reglas e incentivos establecidos en un programa de computadora. Los prestatarios pueden depositar estas monedas estables para obtener ingresos, convertirlas en efectivo o usarlas para realizar inversiones apalancadas en ETH y otros activos criptográficos.

Las ganancias de los préstamos de DeFi son impresionantes, pero su relación con el precio de ETH merece ser observada.

La demanda de servicios de préstamos DeFi basados ​​en ethereum muestra un patrón de relación inversa con el precio de ETH. Cuando los precios del éter están cayendo, la cantidad de ETH bloqueada en DeFi tiende a aumentar. Los datos más recientes indican que la relación también funciona de otra manera. (Los datos son de DeFi Pulse a través de Concourse Open .)

Si esta relación aparente persiste, puede indicar una adopción circular por parte del usuario de los préstamos DeFi que podrían limitarse a un pequeño porcentaje del número de titulares de ETH existentes. Es decir, las ofertas de préstamos de DeFi existentes pueden no ser lo suficientemente atractivas para cruzar el abismo y atraer a nuevos usuarios al ethereum.

El adoptante temprano en este análisis es el titular a largo plazo de ETH, motivado por la convicción de que el valor de ETH aumentará en el futuro. Para tales inversores, los préstamos DeFi ofrecen una forma de obtener ingresos o liberar capital, como se describe anteriormente.

Algunos de estos usos, como los depósitos que generan ingresos y las conversiones de efectivo, pueden acelerarse durante las caídas en el precio, lo que explica el aparente patrón inverso entre el precio ETH y el ETH bloqueado en los préstamos DeFi. Un precio decreciente aumenta el costo de venta bajo coacción.

La compra apalancada es una posible excepción, y los defensores de los préstamos de DeFi apuntan de esta manera. "Lo que DeFi está creando es un ciclo virtuoso en el que los inversores que tienen mayor tolerancia al riesgo están encerrando ETH para generar Dai y aprovechar ETH a largo plazo", dijo Mariano Conti, jefe de contratos inteligentes de MakerDAO, a CoinDesk Research.

Actualmente, Maker, la mayor operación de préstamos DeFi por depósitos ETH, tiene un índice mínimo de colateralización del 150 por ciento, lo que significa que se requiere un valor de $ 150 en éter como garantía para pedir prestado un valor de $ 100 de DAI. El apalancamiento implícito en esta relación es 1.67X.

Los mercados de derivados líquidos como BitMEX, Huobi y OKEx ofrecen un apalancamiento de hasta 100x en activos criptográficos, incluido ETH. Con estas opciones ante ellos, ¿cuántos inversores de largo tiempo ETH probablemente elegirán los préstamos DeFi como un medio para el comercio apalancado?

También es difícil imaginar la adopción entre un mercado más amplio de prestatarios que aún no se han iniciado en la inversión en cifrado. ¿Un prestatario de Main Street compraría ETH para obtener un préstamo en efectivo por un valor inferior a dicho ETH? Tal vez, si los prestamistas de DeFi pudieran aceptar garantías no criptográficas. Esto no sería un desarrollo trivial.

"Veo a muchas nuevas empresas jugando con soluciones de tipo de identidad para reducir los requisitos de garantía, pero creo que estas son un largo camino para impactar significativamente el mercado", Kyle Samani, socio gerente de Multicoin Capital, le dijo a CoinDesk Research. "Hay muchos problemas difíciles y entrelazados para que esto funcione".

(CoinDesk discutió el problema con Samani y Jordan Clifford de Scalar Capital en un seminario web en vivo sobre préstamos criptográficos, celebrado en diciembre. Puede registrarse para verlo aquí .)

En cuanto a eso relación inversa entre el precio ETH y los depósitos ETH en los préstamos DeFi, si persiste puede indicar que la categoría se está acercando a un límite de adopción. Si la relación inversa se rompe o se invierte, eso puede indicar que los préstamos DeFi han encontrado un conjunto de casos de uso capaces de llevarlo, y ethereum, a un mercado más amplio.