Oro vs efectivo en una crisis

2019.12.20

¿Colchones o soportes para lingotes? ¿A quién le va mejor en una crisis? Los inversores norteamericanos se dividen entre aquellos que creen que el mercado bursátil de una década va a seguir corriendo hacia la década de 2020, y los inversores que, recelosos de que ocurra algo terrible, están acumulando efectivo y oro.

Los optimistas y los temerosos

Los analistas del Bank of America Merrill Lynch simbolizan mejor a los inversores esperanzados de la baliza, quienes describen las condiciones actuales del mercado como "preparadas para la fusión de activos netos del primer trimestre de 2020", según la continuación flexibilización monetaria (compras de activos del banco central, bajas tasas de interés) y una resolución pendiente a la guerra comercial. El viernes pasado se alcanzó un acuerdo comercial de primera ronda entre Estados Unidos y China.

Mientras que aproximadamente dos de cada tres inversionistas encuestados en octubre dijeron que ven que la economía mundial empeora en 2020, en noviembre un poco más de la mitad piensa que la economía mejorará el próximo año.

No importa que los "derretimientos" ocurran típicamente al final de las burbujas de activos y generalmente sean seguidos por una corrección significativa en el mercado de valores. Las personas que planean arriesgar su dinero en acciones el próximo año se ven envalentonadas por el fuerte desempeño del mercado de valores, ya que el Dow Jones Industrial Average, el S&P 500 y los índices Nasdaq Composite montan su último asalto concertado en máximos de cierre de todos los tiempos, impulsado por Esperamos que Estados Unidos y China puedan forjar un acuerdo comercial preliminar para resolver una batalla prolongada sobre los aranceles de importación Yahoo Finance escribió en noviembre.

Año a la fecha, los tres principales índices bursátiles tienen todos registraron ganancias impresionantes: a partir del martes, el S&P había subido un 25%, el Dow había subido un 20%, y el Nasdaq había subido un notable 29% más que al comienzo del año.

Sin embargo, entre los inversores ricos, una encuesta de UBS publicada casi al mismo tiempo que el pronóstico de BoA encontró un temperamento muy diferente. La encuesta realizada a más de 3,400 inversionistas en 13 mercados descubrió que estas personas de alto patrimonio tienen el 25% de sus carteras en efectivo, mucho más que el 5% normalmente recomendado por UBS Global Wealth Management.

Algunos han liquidado hasta la mitad de sus carteras de inversión.

Más alarmante, el 60% dijo que pensaría en aumentar sus tenencias de efectivo, y el 79% dijo que la economía se está moviendo hacia una mayor volatilidad. Claramente, estos inversores son reacios a invertir su capital ganado con tanto esfuerzo en renta variable, en caso de que se produzca una crisis económica.

Si bien mantener el polvo seco puede ser un buen movimiento defensivo si las cosas realmente empeoran, existen riesgos obvios, en forma de costos de oportunidad. Con el tiempo, los inversores con mucho efectivo recibirán casi nada de interés. Los acumuladores de efectivo también tendrán un impacto inmediato en su poder adquisitivo en caso de que el dólar caiga.

Aunque el dólar ha ganado en los últimos cinco años debido a una serie de razones que incluyen tasas de interés bajas o negativas (tasas de interés menos inflación) en otros países, y fuertes retornos del mercado de valores de EE. UU., Eso está lejos de ser la norma.

En los Estados Unidos hubo un aumento de la inflación por cada década, excepto la Depresión cuando los precios se redujeron casi un 20%. El índice de precios al consumidor de la Oficina de Estadísticas Laborales indica que entre 1860 y 2015, el dólar experimentó una inflación del 2.6% cada año lo que significa que $ 1 en 1860 fue equivalente a $ 27.80 en 2015. El dólar ha perdido el 98.2% de su poder adquisitivo desde 1900, mientras que el oro se ha vuelto casi 54 veces más valioso.

Citas de Barron Tim Courtney, director de inversiones de Exencial Wealth Advisors diciendo: “En los últimos 40 años, el dólar ha disminuido más que apreciado . Una combinación de factores, incluido el reciente recorte de tasas de la Reserva Federal, un aumento del déficit presupuestario de los EE. UU. Y menores ganancias para las acciones de los EE. UU., Podría volver a colocar al dólar en su camino de declive a largo plazo ”.

bastante volatilidad este año y sin tendencia clara. El dólar frente a una canasta de monedas cayó a un mínimo de 95.22 en enero, aumentó a un máximo de 99.38 en septiembre, y solo ganó un 1% hasta la fecha.

Rellenos de colchón

Incluso más interesante que acumular efectivo, en lugar de comprar acciones, es lo que los inversores nerviosos están haciendo con él. A medida que los bancos centrales imprimen hasta $ 100 mil millones por mes para suavizar la volatilidad y el crecimiento económico, una cantidad equivalente en divisas y metales preciosos está "desapareciendo".

Según el Wall Street Journal Los bancos emiten más billetes que nunca y, sin embargo, parecen estar desapareciendo de la faz de la tierra. Los bancos centrales no saben a dónde han ido, o por qué, y están jugando a ser detectivescos, tratando de descifrar el mismo misterio.

Por ejemplo, en Australia, el número de billetes emitidos en relación con el tamaño de su economía está cerca del más alto en 50 años. Sin embargo, solo alrededor de una cuarta parte de estas notas se usa en las transacciones diarias, hasta el 8% se usa en la economía sumergida para evitar impuestos o realizar pagos ilegales, y hasta el 10% puede haberse perdido, una suma asombrosa que asciende a AUD $ 7.6 mil millones (USD $ 5.2 mil millones).

Gran parte de los $ 1.7 trillones en efectivo de los EE. UU. Que circulaban en 2018 fueron extraterritoriales, donde los dólares se escondieron en cuentas bancarias o se invirtieron en activos duros como bienes raíces y oro. En 2016, un economista de la Fed estimó que aproximadamente tres cuartos de los billetes de $ 100 por valor de $ 900 mil millones, abandonaron el país.

WSJ señala un par de casos extraños de acumulación de efectivo, incluidos los trabajadores de la construcción en la Gold Coast de Australia desenterrando $ 140,000 en paquetes de billetes enterrados; y un hombre en Alemania que demandó a un amigo que inadvertidamente quemó 500,000 euros que había escondido en una caldera defectuosa mientras estaba de vacaciones.

Acumuladores de oro

Los inversores también están recurriendo al oro como una apuesta segura contra la incertidumbre del mercado. El metal amarillo es el último depósito de valor, se ha comprobado que ha mantenido su valor a lo largo del tiempo: a diferencia del papel o las monedas "fiduciarias" que están sujetas a presiones inflacionarias y con los años, pierden su valor.

Al presentar el caso del oro, Goldman Sachs señaló recientemente que 2019 está buscando romper otro récord para las compras de oro del banco central, unas 750 toneladas, superando el récord de 651 toneladas acumuladas el año pasado. De acuerdo con el Consejo Mundial, la extracción de oro del banco central de 2018 fue un 74% más que 2017 y la cantidad más alta desde que el patrón oro terminó en 1971.

Aquí es donde se pone raro. Goldman también descubrió, en los últimos tres años, 1.200 toneladas de flujos de oro por valor de $ 57 mil millones que desaparecieron misteriosamente del registro oficial. Consulte los cuadros a continuación, que muestran la correlación entre los flujos de oro inexplicables y el aumento de la incertidumbre global (Figura 17) y cómo la cantidad de oro físico se ha disparado más que las tenencias de ETF de oro (Figura 18).

El oro supera al efectivo, a las existencias

Eso me hizo pensar, en caso de un colapso importante, como la crisis financiera o el colapso de las punto com, que tiene mejores resultados, efectivo o ¿oro?

Según el colaborador de Forbes Olivier Garrett, es obvio: el oro. En la tabla a continuación, Garrett destaca 2002 y 2008, los años correspondientes al colapso de las puntocom y la crisis financiera. En esos años, todas las clases de activos, excepto efectivo y letras del Tesoro, sangraban con tinta roja. Los bonos del Tesoro ganaron un respectivo 10.3% y 5.2%, mientras que el efectivo mostró un repunte más modesto de 1.6% y 1.4%.

Por lo tanto, sugiere que los inversores preocupados por la próxima recesión deberían ser propietarios tanto de las facturas T como del efectivo. ¿Cómo le fue al oro en esos años de recesión? El metal precioso subió un 24,7% en 2002 y un 2,7% en 2008.

El oro también superó las existencias durante las últimas dos recesiones. La tabla a continuación muestra el oro terminando el año antes del S&P 500 ocho veces desde 2001. Los únicos años en que el oro mostró un rendimiento negativo fueron 2012 y 2015, lo que corresponde al último mercado bajista del oro. En 2002, cuando el oro ganó 24.7%, el S&P 500 bajó más del 20%; su aumento del 2.7% en 2008 se compara con el terrible -38% del S&P.

Desde principios de noviembre de 2008 hasta marzo de 2009, el fondo del mercado de crisis financiera, el S&P cayó un 30%, mientras que el oro subió casi la misma cantidad.

Es de conocimiento común que el oro zigs cuando el mercado zags. Esto ha demostrado el caso a lo largo de la historia. La siguiente tabla del blog GoldSilver muestra el oro superando al S&P 500 en todos menos dos de los mayores descensos del S&P desde 1976. La única liquidación significativa del metal, 46% a principios de la década de 1980, se produjo justo después de su mayor mercado alcista en la historia moderna.

Sin embargo, también es importante reconocer que el oro no necesariamente funciona bien al comienzo de las crisis financieras. En el gráfico a continuación de Sunshine Profits durante las crisis más significativas del siglo XX, en todos los casos el oro disminuyó inicialmente. Este patrón se mantuvo durante la crisis de la deuda latinoamericana de 1982, el estallido de la burbuja bursátil japonesa en 1990, la crisis financiera asiática de 1997, el estallido de la burbuja puntocom de 2000 y la bancarrota de Lehman Brothers en 2008. El último evento resultó en un un tramo corto por el oro antes de su incesante ascenso a un récord de $ 1,900 la onza en los próximos cuatro años.

Finalmente, El colaborador de Motley Fool, Reuben Gregg Brewer usa la crisis financiera para demostrar cómo se comportaron el oro y las acciones. No es una correlación inversa directa. Entre el 1 de diciembre de 2007 y el 30 de mayo de 2009, el S&P 500 se estrelló un 37%, mientras que el oro aumentó un 24%. Sin embargo, hay que tener una visión a largo plazo para darse cuenta de las ganancias de oro. Brewer señala que cuando la recesión golpeó por primera vez, el oro subió casi un 30%, pero en un momento cayó un 10%. Ese tipo de volatilidad podría asustar a algunos inversores. Pero mantenerlo durante la recesión hubiera sido prudente; "En general, el oro se mantuvo firme en el momento en que las acciones seguían cayendo", afirma Brewer.

Y aunque el oro y el mercado de valores generalmente muestran una correlación inversa, el Consejo Mundial del Oro descubrió que entre 1987 y 2010, solo cuando los precios de las acciones se movieron dramáticamente, es decir. dos desviaciones estándar de la norma hicieron que su relación con el oro se volviera negativa. Parece que para que los inversores salten al oro cuando todo el infierno se desata en los mercados, debe ser una crisis importante .

¿Te preguntas cuánto oro necesitas para superar una crisis financiera? Otra tabla interesante de la misma fuente se muestra a continuación. Basado en $ 1,300 / oz de oro, alguien con $ 3,000 de gastos mensuales necesitaría 45 oz para sobrevivir una crisis de dos años y 90 oz si la crisis se prolonga durante cuatro años. Noventa onzas equivalen a aproximadamente 90 monedas Gold Eagle. (1 moneda = 1.0909 onzas troy). Una barra de oro estándar en poder de los bancos centrales pesa 400 onzas troy.

La crisis de la deuda que se avecina

Durante el colapso de las puntocom, las empresas de Internet sobrevaloradas fueron empresas que sobrevaloraron. Durante la crisis financiera, la burbuja inmobiliaria de los EE. UU. Estalló, llevándose consigo a varios bancos estadounidenses y algunos extranjeros. Muchos predicen que la próxima burbuja de activos que explotará serán niveles de deuda insostenibles.

La deuda nacional de los EE. UU., Es decir, el monto de la deuda del gobierno federal, recientemente superó los $ 23 billones, habiendo aumentado $ 1.3 billones en los 12 meses previos a noviembre. La deuda nacional bruta, impulsada por los préstamos del Congreso, aumentó un 5,6% hasta el tercer trimestre, en comparación con el mismo período del año pasado, frente al PIB nominal de solo el 3,7%. En otras palabras, la deuda está superando el crecimiento económico.

Wolfstreet hace una buena pregunta :

Si el crecimiento de la deuda federal supera a la economía durante estos tiempos fabulosamente buenos, ¿qué hará la deuda cuando llegue la recesión? ¿Cuándo se desploman los recibos de impuestos del gobierno y se disparan los gastos del gobierno por desempleo y similares? La deuda federal aumentará en $ 2.5 billones o más en un período de 12 meses. Eso es lo que hará.

En todo el mundo, la deuda total, incluidos los préstamos para hogares, empresas y soberanos, durante el primer semestre de 2019 aumentó en $ 7,5 billones a alcanzó un récord, $ 250 billones liderado por los Estados Unidos y China.

Alentados por las tasas de interés más bajas, los gobiernos tomaron préstamos en exceso a medida que aumentaron los gastos, agregando $ 3 billones a la deuda mundial solo en el primer trimestre.

Según el Banco Mundial, los países cuyas relaciones deuda / PIB están por encima del 77% durante largos períodos experimentan desaceleraciones significativas en el crecimiento económico. Cada punto porcentual por encima del 77% elimina 1.7% del PIB, según el estudio, a través de Investopedia . La relación deuda / PIB actual de los Estados Unidos es del 106,5%.

Según sus últimas proyecciones, la Oficina de Presupuesto del Congreso dice que la deuda / PIB alcanzará el 150% en 2047, mucho más allá del punto en el que generalmente ocurren las crisis financieras. . También es probable que el déficit presupuestario aumente, casi triplicándose del 2,9% del PIB al 9,8% en 2047.

Esto no puede continuar para siempre. No es difícil imaginar un escenario en el que la moneda de reserva mundial, el dólar estadounidense, se derrumbe bajo el peso de una deuda inmanejable, provocada, por ejemplo, por una descarga masiva de bonos del Tesoro estadounidense por parte de países extranjeros, que actualmente poseen alrededor de $ 6 billones de deuda estadounidense. Esto provocaría una caída del dólar, y las tasas de interés irían por las nubes, asfixiando los préstamos a consumidores y empresas. Los precios de importación también se dispararían, como resultado de un dólar bajo, golpeando a los consumidores en el bolsillo por todo lo que no se hizo en los Estados Unidos. La confianza empresarial se desplomaría, se producirían despidos masivos, el crecimiento se detendría y Estados Unidos entraría en recesión.

Todos los países que vendieron sus bonos del Tesoro enfrentarían una caída importante en la demanda de sus productos por parte de los consumidores estadounidenses, su mayor mercado. Eventualmente, las compañías en estos países comenzarían a sufrir, además de todas las demás naciones que comercian con los Estados Unidos, como Canadá y México. En poco tiempo, la recesión en los Estados Unidos se extendería como un cáncer al resto del mundo.

No solo se agrega constantemente a la deuda soberana, ya que los gobiernos de todo el mundo gastan más allá de sus posibilidades. También son corporaciones e individuos.

Según el FMI, casi el 40% de la deuda corporativa de las principales economías, incluidos Estados Unidos, China, Japón, Alemania, Gran Bretaña, Francia, Italia y España, está en riesgo de incumplimiento en caso de otra recesión económica mundial.

En China, los impagos de la deuda de bonos corporativos este año han aumentado casi 10 veces los niveles de 2014.

Mientras tanto, el promedio de América del Norte se está endeudando cada vez más, su confianza para gastar alimentada por las continuas bajas tasas de interés.

A principios de este año, la deuda del consumidor en los Estados Unidos alcanzó los $ 4 billones por primera vez. La deuda total de la tarjeta de crédito superó los $ 1 billón, y el estadounidense promedio tenía un saldo de $ 4,923. Una encuesta de tarjeta de crédito citada por CNBC dice que más de un tercio de los estadounidenses, 86 millones de personas, temen que puedan maximizar su tarjeta de crédito al realizar una compra grande, que la mayoría considera que supera los $ 100. La tasa de interés de las tarjetas de crédito aumentó de 15.11% en 2017 a un promedio actual de 21.4%. Eso a pesar de que la Reserva Federal de los Estados Unidos bajó las tasas de interés tres veces desde agosto.

A medida que los ingresos no logran mantenerse al día con los gastos, la diferencia financiada por el crédito, la clase media se está erosionando, empeorando por una caída en el número de empleos de ingresos medios, a través de la deslocalización y la automatización.

La proporción de adultos que viven en hogares de ingresos medios disminuyó de 61% en 1971 a solo 50% en 2015. Dos tercios del 11% que ya no eran de clase media, migraron a niveles de ingresos altos, mientras que un tercio se hizo más pobre.

Y esa brecha continúa ampliándose. Los 400 estadounidenses más ricos ahora controlan más riqueza que el 60% inferior: es la mayor división entre ricos y pobres desde la década de 1920.

Un informe de 2019 del McKinsey Global Institute acumula más evidencia de que la desigualdad está empeorando. Si bien la firma consultora señala que la brecha entre las economías desarrolladas y en desarrollo se está reduciendo, particularmente con el auge de China e India, en muchas economías avanzadas, la tendencia es que los ricos se alejen de los medios y pobres:

Sin embargo, los políticos son ajenos a la creciente desigualdad y la deuda insostenible. Mientras que Donald Trump promociona la economía de Estados Unidos como "la mejor de todos los tiempos", según los informes, está listo para firmar un enorme gasto de $ 1,4 billones en gastos del gobierno.

Aquí en Canadá, los liberales de Justin Trudeau fueron reelegidos en un plan para duplicar el déficit de la nación que alcanzaría un máximo de $ 27.4 mil millones el próximo año, superando con creces el déficit de $ 14 mil millones registrado en 2018- 19)

Los mensajes a las masas son obvios: está bien gastar más allá de sus posibilidades. De hecho, el gobierno de EE. UU. Prefiere tasas de interés aún más bajas y una mayor flexibilización cuantitativa, por lo que puede profundizar aún más la deuda, y las empresas pueden seguir comprando más de sus propias acciones para aumentar sus ganancias por acción y el mercado de valores sigue funcionando correctamente a lo largo.

Las tasas de interés artificialmente bajas también perjudican a la persona promedio; aunque el desempleo se reduce, debido a que las compañías piden más y contratan más, el crédito más fácil y las bajas tasas hipotecarias alientan el gasto excesivo y el endeudamiento excesivo, arrastrando a muchas personas a una trampa de deuda de la que es difícil escapar.

Como un comentarista dijo acertadamente: "Esencialmente, los ciudadanos se convierten en ratas tristes en una cinta mientras el gobierno les dice que están ganando la medalla de oro en los Juegos Olímpicos".

Conclusión

Los indios de las llanuras tenían una forma innovadora de cazar búfalos: encontrar un acantilado muy empinado y conducir a las pobres y desventuradas criaturas sobre él. Esta es una analogía bastante buena para la situación actual, peligrosamente sobre apalancada en la que se encuentran muchas economías desarrolladas. Aquí los cazadores son los gobiernos y los búfalos que corren hacia su muerte son sus poblaciones crédulos que han bebido la fría ayuda de un estilo de vida de consumo. financiado por una deuda sin fin.

La próxima burbuja, la burbuja de la deuda, sigue creciendo, alimentada por la creciente desigualdad, corporaciones rapaces que usan exenciones de impuestos para recomprar sus propias acciones para inflar artificialmente el precio de sus acciones, individuos que siguen esclavizados a los bancos que obtienen enormes ganancias de a medida que descienden aún más hacia la deuda, y los políticos que alientan a toda la farsa recortando las tasas de impuestos corporativos, manteniendo las tasas de interés cerca de cero y pidiendo más préstamos a través del financiamiento deficitario para complacer a los grupos de interés que los mantienen en el poder.

No es de extrañar que la gente haya empezado a atesorar oro: lo único que importa cuando la mierda golpea al ventilador .

Richard (Rick) Mills
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