Perspectivas de la Reserva Federal … y un "TIP" para Defensa

" Creo que necesitaríamos ver un realmente significativo subir en la inflación que es persistente antes de que incluso consideremos incluso elevar las tasas para abordar la inflación preocupaciones . ”- Jerome Powell 30/10/2019

La reciente cita anterior del presidente de la Reserva Federal Jerome Powell es poderosa, por decir lo menos.

No recuerdo un momento en los últimos 30 años cuando El presidente de la Reserva Federal ha articulado tan claramente un fuerte deseo de más inflación.

En particular, diseccionemos las palabras en negrita en la cita para mayor aclaración.

– "Realmente significativo" – Powell no solo dice que la Fed permitirá un impulso sustancial a la inflación, sino que lo hace uno mejor agregando la palabra "realmente".

– "Persistente" – A diferencia de los pocos anteriores presidentes de la Fed que afirmaban estar atentos a la inflación, Powell nos dice claramente que no lo hará. reaccionar a la inflación que no es solo un salto "realmente significativo" de los niveles actuales, sino una tasa que dura un tiempo.

– "Incluso considerar" – El lenguaje que usa aquí transmite la seriedad del compromiso de la Reserva Federal. El aumento de la inflación no solo debe ser "realmente significativo" sino también "persistente". Powell dice que ambas condiciones deben cumplirse antes de que incluso discutan las alzas de tasas. No será suficiente un aumento significativo de la inflación, pero no lo consideran persistente. Tampoco sería un movimiento persistente en la inflación, pero no lo consideran tan significativo. Ambas condiciones deben estar presentes juntas en función de su lenguaje.

Me sorprende la elección de las palabras que Powell usó para describir la opinión de la Reserva Federal sobre la inflación. Nos sorprende aún más que los mercados y los medios lo estén ignorando. Tal vez, no logran enfocarse en las tres secciones en negrita.

De hecho, lo que probablemente piensan que escucharon fue:

Creo que necesitaríamos ver un aumento en la inflación antes de considerar aumentar las tasas para abordar las preocupaciones por la inflación.

Tal declaración está más en línea con el discurso tradicional de la Fed. La otra alternativa es que Powell ha alterado su idioma de tantas maneras diferentes durante el año pasado que ya nadie parece prestarle atención a sus palabras. Si es así, ha perdido credibilidad.

Este artículo presenta los Valores protegidos contra la inflación del Tesoro (TIPS) NYSEARCA: TIP como una cobertura contra Jerome Powell y la Fed obteniendo lo que quieren.

Inflación y precios estables: manzanas y naranjas

Antes de una discusión sobre el uso de TIPS como una forma de proteger sus inversiones de los efectos nocivos de la inflación, necesitamos examinar cómo la Fed mide la inflación y desacredita la narrativa de esos términos inflación y estabilidad de precios como uno y lo mismo. Los datos de precios que se remontan aproximadamente 250 años, como se muestra a continuación, muestran la gran diferencia entre la inflación y la estabilidad de precios.

Cortesía de datos: Lawrence H. Officer y Samuel H. Williamson, 'El índice anual de precios al consumidor para los Estados Unidos, 1774-presente

La línea naranja traza los cambios anuales de precios antes de que se estableciera la Reserva Federal en 1913. Como se muestra, los precios fueron volátiles año tras año, pero la inflación acumulada durante todo el período de 138 años fue insignificante al 23% o .15% anualizado. ¿Nos atrevemos a decir que los precios se mantuvieron estables?

Compare eso con la era posterior a la creación de la Reserva Federal (representada por la línea azul arriba). Las tasas anuales de inflación fueron menos volátiles pero en gran medida positivas. El crecimiento acumulado de los precios ha sido un asombroso 2491% en el área posterior a la Reserva Federal, lo que equivale al 3,1% anual. No hay nada estable en una inflación de precios tan masiva.

Aquí hay otro gráfico para arrojar más luz sobre la estabilidad de precios.

Los precios estables deben definirse como precios constantes. En otras palabras, un dólar hoy puede comprar la misma canasta de bienes que hizo ayer. La inflación debe estar cerca de cero durante períodos más largos para que esto ocurra.

La definición de estable de la Reserva Federal denota una tasa constante de inflación anual. Según sus acciones y palabras, tienen poca consideración por la destrucción del poder adquisitivo de un dólar causada por una tasa de inflación constante. La Fed se beneficia de esta imprecisión lingüística porque permite la expansión económica a través de la acumulación de deuda mientras se cumplen sus mandatos en el Congreso.

Es por eso que la Fed quiere producir inflación. Reduce el monto de la deuda sobre una base ajustada a la inflación. La Reserva Federal quiere inflación, pero la disfraza bajo el estandarte de la estabilidad de precios.

Con los déficits federales que ahora superan el billón de dólares y la deuda corporativa y la deuda del consumidor y los pasivos financieros en máximos históricos como porcentaje del PIB, debemos pensar sobre la cobertura de nuestras carteras de renta variable y renta fija en caso de que la Fed obtenga más inflación que la meta del 2% que consideran estables.

A pesar de lo que la Reserva Federal nos hace creer, tienen poco control sobre la tasa de inflación y no saben cómo medirla con precisión. Como ocurrió hace 50 años, pueden perder el control de los precios.

Te insto a que te concentres en el tramo olvidado de la riqueza, el poder adquisitivo. Los costos de oportunidad de poseer TIPS son mínimos y el valor de cobertura potencial de TIPS es tremendo. El cambio puede ocurrir a toda prisa, y la única forma de protegerse o beneficiarse de él es anticiparlo.

Twitter: @michaellebowitz

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