Desde 2007, la deuda federal comercializable ha explotado en $ 12 billones, mientras que la deuda intragubernamental ha aumentado relativamente $ 2 billones … todo mientras la tasa de fondos federales dirigida por la Reserva Federal se ha reducido a cero. Y después de un breve respiro de ZIRP, es casi seguro que otro impulso a ZIRP está en proceso, o incluso un adelanto, moviéndose a NIRP y pagando a los prestamistas para emprender préstamos. Pero, ¿por qué?


Desde 1965 hasta 2005, el crecimiento anual de la población estadounidense de más de 70 años varió de 100,000 a 300,000, mientras que el crecimiento de la población en edad de trabajar (20 a 70) varió de 1.3 millones a 2.3 millones. Obviamente, puse las grandes flechas amarillas en el cuadro a continuación para indicar dónde comenzó la reversión y que solo se agudizará durante otra década o dos antes de que las tendencias puedan comenzar a revertirse (aunque principalmente el crecimiento de los ancianos se desacelerará, pero el el colapso de las tasas de natalidad y la desaceleración de la inmigración nos dicen que habrá poco o ningún aumento en el crecimiento de la población en edad de trabajar.

Piénselo de esta manera, la población en edad de trabajar crea dinero mediante préstamos (deuda) mientras los ancianos destruyen dinero pagando o pagando préstamos (desapalancamiento). Mientras haya un crecimiento significativamente mayor entre la edad laboral que entre los ancianos, la creación de dinero es positiva. Pero, obviamente, ahora, los polos se han revertido y el desapalancamiento, el consumo relativamente bajo y los ancianos de ingresos fijos son la mayoría del crecimiento anual de la población. El crecimiento de la edad laboral está disminuyendo y es probable que sea incluso más bajo que las estimaciones demasiado optimistas de la ONU que se muestran a continuación (dependiendo en gran medida de los aumentos proyectados en las tasas de fertilidad y las tasas de inmigración más altas que las que se están produciendo actualmente).

A continuación, aumento de la deuda federal anual como la tasa de fondos federales pasó del 18% a cero … y la deuda federal de $ 1 billón al presente $ 23 + billones. La desaceleración del crecimiento de la deuda privada y la aceleración de la deuda federal y corporativa tienen mucho que ver con la demografía y la política reaccionaria de tasa de interés cero … pronto será una política de tasa de interés negativa.
Poniendo la deuda federal en perspectiva


I dividir la población estadounidense de 20 a 70 años entre la deuda federal desde 1950. Esto representa casi la totalidad de la fuerza laboral de los Estados Unidos. En 2019, cada estadounidense de 20 a 70 años es responsable de $ 110,000 en deuda federal … en comparación con $ 6,000 en 1980, $ 33,000 en 2001 y $ 49,000 en 2007. Sin embargo, si se incluyeran todos los pasivos no financiados, la forma de la curva sería similar, pero las cantidades en dólares per cápita aumentarían entre 5 y 10 veces. Cabe destacar que los salarios no han estado a la altura de este aumento de responsabilidad. En cuanto a la creciente riqueza de los hogares (acciones, ER, bonos, etc.), estos valores de los activos son ilusorios y no están respaldados por un crecimiento relativo de los salarios (también conocido como "burbuja" alimentada por el crédito barato … pero la deuda permanece incluso después de la burbuja ráfagas).
Una vez más, poner la deuda en perspectiva pero en contra de lo que el presente (Boomers) ha cargado sobre el futuro (Millennials y Gen Z). Esta vez, la deuda se divide entre la población estadounidense de 0 a 20 años (abajo). Todos los estadounidenses menores de 20 años son actualmente responsables de $ 282,000 en deuda federal … en comparación con $ 13,000 en 1980, $ 73,000 en 2001 y $ 110,000 en 2007. Con la deuda del gobierno (y pasivos no financiados) disparándose y la población menor de 20 años continúa disminuyendo a medida que las tasas de fertilidad alcanzan mínimos históricos … un movimiento parabólico está en marcha a medida que se acumulan más deudas contra cada vez menos jóvenes.
¿Qué pasa con la idea de superar la deuda?

Primero, el gasto de la deuda federal es cuenta como parte del crecimiento del PIB, pero no hay resta para cuando la deuda debe pagarse o pagarse a perpetuidad. De todos modos, en un intento por ver el crecimiento real del PIB sin un gasto de déficit federal, a continuación se muestra el crecimiento trimestral del PIB (columnas verdes) versus el crecimiento trimestral de la deuda federal (columnas rojas) y lo que queda una vez que retira la nueva deuda federal del crecimiento del PIB (amarillo columnas) hasta 2019. Para finalizar 2019, utilizo la estimación GDPNow de la Fed de Atlanta del 0,4% para el cuarto trimestre, así como una estimación de que el Tesoro "solo" agregará otra nueva deuda neta de $ 150 mil millones para fin de año, terminando en $ 23,2 billones. Digo "solo" porque el Tesoro ha emitido más de $ 1 billón en deuda nueva neta desde el 1 de agosto y el diluvio no muestra signos de desaceleración.
Si rastreamos el crecimiento real del PIB menos el impulso de la deuda federal (que debe ser reembolsado o mantenido hasta el infinito), obtenemos el cuadro a continuación. En pocas palabras, la actividad económica orgánica de los EE. UU. Está disminuyendo y solo es un gasto de déficit federal irreparable y, en última instancia, inutilizable, que proporciona la apariencia de crecimiento.


Uno de los principales impulsores de este gasto de déficit creciente se muestra a continuación. El superávit anual de los ingresos fiscales entre la Seguridad Social y similares (OASDI) y Medicare / Medicaid (HI) alcanzó su punto máximo en 2000, se volvió negativo en 2009 … y probablemente seguirá el peor escenario de la línea roja del Tesoro. Lo que fue un superávit anual de hasta $ 165 mil millones, que fue ordenado por ley para comprar deuda del Tesoro de los Estados Unidos, superará con creces un déficit de $ 100 mil millones en 2019 y aumentará a un déficit anual de $ 300 a $ 600 mil millones para 2030. Esto significa qué era un comprador de casi la mitad de la deuda de EE. UU. hasta que 2007 se convirtió en una hemorragia fiscal masiva que requirió una emisión significativamente mayor del Tesoro solo para compensar el déficit de financiación.

D monetización directa de la deuda

En 2009, La Reserva Federal emprendió la compra a gran escala de bonos del Tesoro y Valores con Garantía Hipotecaria. Pero simultáneamente, la Fed alentó (o ordenó … Realmente no estoy seguro de cuál) que la mayor parte del dinero digitalmente conjurado para comprar estos activos se depositara en la Reserva Federal. Esto mantendría el nuevo dinero "inerte" y no permitiría que los nuevos dólares digitales, donde habían estado los activos, se apalanquen en la economía o los mercados … también conocido como "monetización directa". Como se detalla en el cuadro a continuación, el crecimiento del balance general de la Reserva Federal (en azul) generalmente coincidió con el crecimiento del exceso de reservas bancarias (línea roja) hasta el final del QE. El diferencial o "monetización directa", que se muestra en amarillo, fue algo estable durante este período.
Pero lo más importante, desde que QE terminó en el tercer trimestre de 2014, el exceso de reservas ha estado disminuyendo constantemente más rápido que el balance de la Reserva Federal … resultado del aumento de la monetización directa. Desde que terminó QE, casi un billón de dólares recién conjurados han sido apalancados posteriormente por 5x o 10x (o quién sabe cuántas veces) aumentando los precios de los activos.
En cuanto al impacto de la monetización en los activos, muestro la monetización versus el Wilshire 5000, representando todas las acciones de los Estados Unidos que cotizan en bolsa (abajo).


La ​​cara más reciente de la Fed para comenzar QE4 (o "no QE", como la Fed lo ha denominado esta vez) no ha sido igualada por el aumento de las reservas bancarias en exceso . De hecho, si la Fed intenta evitar la "monetización directa", como han afirmado que nunca harían esto, la Fed tiene un gran problema. A medida que la Reserva Federal está reduciendo las tasas de interés para incentivar la actividad económica (¿financiera?), La misma acción es desincentivar a los bancos para que mantengan reservas excesivas, ya que los miles de millones en intereses por no otorgar préstamos y asumir riesgos desaparecerán.

Ahora, si El objetivo de la Reserva Federal es monetizar la deuda, el crecimiento continuo en el balance de la Reserva Federal, los continuos recortes en la tasa de los Fondos Federales (a la sombra de los recortes en el interés sobre el exceso de reservas) conducirán cada vez más de los dólares digitales recién conjurados al "mercado". con quien sabe cuánto apalancamiento. Cada vez menos activos con cada vez más dólares persiguiendo los activos restantes, el "gran apretón" final. Una vez más, la Fed dijo que nunca harían esto … pero como han dicho los infames y modernos banqueros centrales, "cuando se vuelve serio, tienes que mentir". Espero que haya pocos ganadores y muchos perdedores, ya que este "gran apretón" final se desarrolla. Pero supongo que los pocos propietarios privados y no revelados de la Fed estarán de alguna manera entre los ganadores.

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Referencia: https://econimica.blogspot.com/2019/11/putting-monetization-into-perspective.html