Tim McCourt, director gerente de la firma de comercio de derivados CME Group, cree que los operadores comenzarán a migrar a su plataforma a medida que los nacientes intercambios criptográficos nativos como Deribit y BitMEX continúen a lo que él considera exhiben altos riesgos y falta de seguridad.

Durante una entrevista reciente con The Block al margen de la Cumbre de activos digitales en Nueva York a fines de noviembre, McCourt discutió el próximo lanzamiento de la opción de bitcoin de CME, y la posición de la compañía en medio de la proliferación del comercio cripto-nativo sedes y un mercado asiático en crecimiento.

Fundada en 1841, la firma con sede en Chicago supervisa la comercialización de contratos de derivados financieros que van desde unos atados de soja y maíz a otros vinculados al petróleo y otros mercados de energía. Lanzó su primer producto bitcoin, futuros liquidados en efectivo, en 2017. Este año, dijo McCourt, la plataforma vio alrededor de 6.500 contratos de futuros procesados ​​todos los días. La creciente demanda de los clientes ha llevado a CME a expandirse a las opciones de bitcoin, a partir del 13 de enero del próximo año.

Además de las instituciones convencionales, los fondos de cobertura y los comerciantes de productos básicos, McCourt también vio una proliferación de clientes cripto-primeros en su plataforma. Él cree que CME puede servir a estos clientes mejor que los lugares criptográficos nativos recientemente establecidos. El reciente error de cálculo de precios de índice de Deribit y la fuga accidental de 30,000 correos electrónicos de clientes de BitMEX, por ejemplo, revelan los riesgos subyacentes asociados con estas plataformas nuevas, a veces no reguladas, dijo. McCourt cree que los clientes no siempre han priorizado la seguridad al elegir un mercado, pero comenzarán a hacerlo a la luz de estos incidentes.

Aún así, CME no es el único jugador institucional que busca servir a los comerciantes productos novedosos vinculados a bitcoin. Bakkt de Intercontinental Exchange superó a CME con su opción de bitcoin, que se lanzó a principios de este mes. Y ErisX, la empresa respaldada por TDAmeritrade, lanzó su producto futuro bitcoin la semana pasada. Además, la naturaleza no regulada de varios intercambios extraterritoriales es atractiva para ciertos comerciantes, que desean comerciar con grandes cantidades de apalancamiento.

En cualquier caso, McCourt también ve potencial en el mercado asiático emergente. CME ha visto un desglose geográfico de aproximadamente el 50% dentro de los EE. UU. Y el 50% fuera de los EE. UU. Al desarrollar su próximo mercado de opciones de bitcoin, dijo, CME se esforzará por alcanzar la misma división 50/50.

Frank : Damas y caballeros, nos acompaña Tim McCourt. Él está en CME Group, liderando una gran cantidad de los productos de criptomonedas que tienen. Tenemos futuros, las opciones están sobre la mesa para el 19 de enero, creo.

Tim: 13 de enero.

Frank: 13 de enero. Acaba de salir de este panel en la cumbre de activos digitales. Nos complace que nos brinde una descripción general de lo que está sucediendo en CME en este momento. El crecimiento de futuros es fuertes opciones que vendrán el próximo año. ¿Qué más tienes cocinando?

Tim: Bueno, en primer lugar, gracias de nuevo por invitarme aquí. Siempre estoy emocionado de hablar contigo y con el equipo de The Block. Entonces, sí, en CME Nos hemos centrado en los futuros de bitcoin desde diciembre de 2017, y ha sido una gran historia de éxito para el intercambio. Realmente nos vemos como el líder de derivados y criptomonedas en este momento en el que crece nuestro producto. Estamos haciendo alrededor de 6.500 contratos de futuros por día en 2019, lo que vale un poco menos de treinta y cinco mil bitcoins por día. Entonces, cuando observa eso, en términos de los otros lugares disponibles en el mercado de EE. UU. En particular, ciertamente somos uno de los principales centros de descubrimiento de precios para Bitcoin. Estamos muy emocionados por eso. La participación del saldo en términos de participación global y el equilibrio del cliente, el creciente interés abierto, ya sabes, todas estas cosas se unen, realmente han desarrollado un mercado de futuros robusto. Y ahora tiene mucho sentido para nosotros introducir opciones sobre ese mercado de futuros, que se lanzará el 13 de enero.

Frank: Ahora, cuando estás pensando en lanzar ese producto de opciones, ¿estabas buscando ¿La liquidez adecuada en el producto de futuros y capaz de desplegarlo? ¿Qué informó el desarrollo de opciones de su experiencia en la ejecución de esa plataforma de futuros?

Tim: Sí, es una gran pregunta. Así que, en primer lugar, creo que, cuando buscamos diseñar y desarrollar productos en el grupo CME, siempre responde a una demanda claramente articulada de los clientes. Siempre estamos trabajando con los clientes para comprender sus necesidades de gestión de riesgos y diseñar productos que se adapten a esas necesidades. Entonces los clientes realmente lo pedían. Y esa es quizás la señal más fuerte. De qué estás hablando con respecto al futuro y cosas así. Eso es realmente sobre el momento. ¿Cuándo tiene sentido? Y realmente necesita un mercado de futuros robusto porque no solo necesita poder manejar y absorber las opciones de actividad de cobertura asociadas, sino que realmente necesita ser un mercado independiente que pueda proporcionar el descubrimiento de precios para subyacer esa opción. Entonces, dos años después del crecimiento que hemos visto en la participación global, ahora es un buen momento para presentar esas opciones. Y los clientes están de acuerdo con nosotros y esperan el lanzamiento.

Frank: Vemos que el descubrimiento de precios se traslada a los derivados. El mercado de derivados en Asia se está calentando. Casi parece que todos los días recibimos un nuevo anuncio de intercambio o un nuevo anuncio de producto sobre cosas como permutas permutas, opciones y similares. CME está muy bien posicionado, pero ¿cómo se mantiene ese dominio del volumen, al menos en el lado de los futuros regulados a partir de 2020.

Tim: Sí, creo que ciertamente CME es el lugar líder para los derivados criptográficos en este momento. Y en términos de mantener nuestra posición en el mercado, realmente se está enfocando en los clientes. No solo para la criptomoneda, sino para todos los productos en CME. Realmente creemos que es el inquilino central. Si nos enfocamos en brindar a los clientes lo que desean y permitirles administrar mejor su riesgo en el mercado. Esa es una estrategia probada y comprobada para el éxito. Y eso es ciertamente lo que hemos logrado con los futuros de Bitcoin.

Frank: ¿Y cómo son los clientes? ¿Son casi iguales a las personas que comercializan sus productos derivados tradicionales?

Tim: Esa es una buena pregunta en su mayor parte, sí. Correcto. Por lo tanto, tenemos una participación muy equilibrada en términos de instituciones minoristas, fondos de cobertura, CTA, todo tipo de personajes y clientes habituales que tenemos en otros productos. Pero lo que ha sido interesante de observar es que hemos visto el advenimiento de clientes de cripto solo. Entonces, tiene estos participantes del mercado y profesionales del mercado que han comenzado las empresas de comercio de criptomonedas que inician los fondos de cobertura de cifrado. Por lo tanto, con el advenimiento de las empresas de criptografía, hemos visto expandirse ligeramente la base de clientes para este producto, personas o personalidades muy similares en el mercado. Pero, ya sabes, una pequeña proliferación en términos del tipo de cliente debido al enfoque de criptografía única.

Frank: Hemos visto muchos problemas con algunos de los intercambios nativos de criptografía en Asia . Deribit tuvo un error de cálculo de precios en uno de sus índices. Bitmex, por ejemplo, expuso 30,000 correos electrónicos de clientes. A pesar del volumen y el atractivo que tienen en el mercado, existen algunos problemas con la infraestructura incipiente que podrían tener en relación con un CME. ¿Has visto en las últimas semanas a los clientes venir con la idea de, bueno, tal vez deberíamos estar negociando en un lugar que está un poco más preparado?

Tim: Sí, quiero decir, ciertamente es algo que no tenemos No se ha visto en las últimas semanas porque esa es una de las principales razones por las que la gente viene a CME para empezar. Entonces, usted sabe que CME es una institución de casi 200 años de antigüedad y tenemos una larga tradición de ofrecer soluciones confiables al mercado para una contraparte confiable y probada. Así que creo que lo que estamos viendo ahora es que algunos de los beneficios del modelo de compensación central y un lugar regulado están comenzando a salir a la luz cuando ves algunas de esas instancias en el espacio no regulado o en algunas de las plataformas OTC, especialmente en el extranjero. Creo que está reforzando lo que la gente ya sabía, pero tal vez no necesariamente a la vanguardia de su decisión comercial. Entonces, cuando ven que algunos de estos eventos suceden en el mercado, vienen a CME aún más para administrar su riesgo porque se ha probado, se ha probado, es transparente, está regulado. Y nuevamente tenemos casi ciento ochenta años de historia de desarrollo de productos y de satisfacer sus necesidades de gestión de riesgos y de ser esa contraparte central. Creo que eso se está volviendo más importante. Pero eso no es nuevo. Eso es lo que hacemos con el CME.

Frank: Ustedes han tenido mucho éxito con este producto a pesar de, y tal vez estaba contribuyendo a ello, el ruido en 2018 acerca de que no se entregó físicamente. Todos querían entregar futuros físicamente. El hecho de que, ya sabes, tiene que estar completamente garantizado. Pero a pesar de eso, al no estar en su lugar, gran crecimiento de volumen. ¿Ves que está cambiando y tal vez pasando a lo físico? Hemos hablado de esto en el pasado, o permitimos un poco de influencia.

Tim: Creo que, en general, cuando analizo la conversación financiera versus física en busca de futuros, No es una decisión o ninguna. Lo ves en otras clases de activos. Ese no es un paradigma único que existe solo en criptografía. Por lo tanto, ciertamente hay espacio para ambos en el mercado y diferentes clientes y diferentes participantes se sentirán atraídos por diferentes cosas. Pero creo que una cosa que hace que CME sea único es cuando observamos el hecho de que nuestros futuros de Bitcoin y, por lo tanto, las opciones sobre esos futuros están vinculados a la tasa de referencia CMEC de Bitcoin, que es un punto de referencia regulado. Entonces, en septiembre, ese estado de referencia aprobado en Europa, está regulado bajo BMR. Es un referente europeo. Entonces, el hecho de que ahora tenemos un punto de referencia probado que también lo subyace. Quiero decir, ese es un diferenciador de producto del que también estamos muy orgullosos. Y creemos que otorga aún más credibilidad al descubrimiento de precios de nuestros productos asociados.

Frank: Estuviste en Asia no hace mucho tiempo cuando tuviste tu yeso.

Tim: Eso es correcto.

Frank: Nos reunimos con la asociación de comerciantes de valores de oficina. Estábamos en un panel, ¡fue divertido! ¿Cómo son los intereses en Asia? ¿Cómo podría CME aprovechar eso?

Tim: Bueno, entonces, ¿qué es interesante cuando miramos los futuros de Bitcoin? El desglose geográfico es de aproximadamente un 50 por ciento dentro de los EE. UU. Y un 50 por ciento fuera de los EE. UU., Tanto en términos de horas de negociación como de país de origen. Y creo que eso realmente habla en gran medida de la demanda que está saliendo de la región de Asia. Crypto es un tema candente en Asia. Hay mucho interés, mucha actividad comercial tanto en plataformas spot como en plataformas derivadas. Entonces creo que la demanda está ahí. Ahora, lo que es interesante es que cuando buscamos introducir opciones en enero, obviamente hay demanda para eso. El truco para los operadores de intercambio es siempre, ¿cómo manifiestas esa demanda en volumen? Ciertamente lo veremos en enero, pero estamos deseando que llegue. Es muy difícil decir si veremos la misma división 50 50 que hemos visto en futuros pero vamos a tratar de lograrlo.

Frank: Correcto. Bueno, esperamos las actualizaciones a medida que lleguen.

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Referencia: https://www.theblockcrypto.com/post/49265/cme-group-can-better-serve-crypto-customers-than-nascent-crypto-native-firms-says-cme-managing-director-tim-mccourt?utm_source=rss&utm_medium=rss