El oro se considera tradicionalmente como un activo refugio: un puerto seguro en una tormenta. Pero eso no ha impedido que aumente a un máximo cercano a los nueve años, y dentro de una distancia sorprendente de su récord, incluso cuando las acciones y otros activos tradicionalmente vistos como riesgosos siguen siendo boyantes a medida que se recuperan de la ola de pandemia que sufrió a principios de este año.

Se atribuye, en parte, a los costos de oportunidad. Los esfuerzos de los bancos centrales mundiales por bajar las tasas de interés, que han caído en territorio negativo en términos reales o ajustados a la inflación, en los Estados Unidos y son totalmente negativos en muchas partes del mundo, significan que los inversores que poseen oro no faltan sobre el rendimiento que obtendrían al mantener bonos en circunstancias más habituales.

“A medida que los rendimientos reales se vuelven negativos, los costos de oportunidad para mantener activos no rentables se desvanecen esencialmente, particularmente cuando se ven a través de la lente histórica de las monedas fiduciarias y su poder adquisitivo ", Escribió Jeff deGraaf, presidente de Renaissance Macro Research, en una nota del jueves.

"Esto proporciona un viento de cola continuo para el oro", dijo refiriéndose al cuadro a continuación, que muestra el precio del oro invertido frente a la curva de rendimiento real del Tesoro:


Renaissance Macro Research

Oro de agosto
GC00,
+ 0,07%

GCQ20,
+ 0.07%

cayó $ 16.80 o 0.9%, para llegar a $ 1,803.80 la onza, un día después de que el contrato más activo subiera 0.6% para llegar a $ 1,820.60, el más alto desde el 14 de septiembre de 2011 , de acuerdo con los datos de FactSet. El tono más débil estuvo acompañado por pérdidas para las acciones, con el S&P 500
SPX,
-0.56%

bajó 1%.

El oro sigue subiendo 0.8% durante la semana y más del 18% en el año hasta la fecha, según el contrato más activamente negociado, según FactSet.

Aquí hay otra mirada de Georgette Boele, estratega de metales preciosos en ABN Amro, en una nota del jueves. Como muestra el gráfico de la izquierda, el oro se mueve cada vez más en sincronía con las existencias, según lo medido por el Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1,38%

que se comporta más como un activo de "riesgo", un movimiento ayudado por la caída de los rendimientos reales, como se refleja en el gráfico de la derecha:


ABN Amro

“En primer lugar, la política del banco central es un motor fuerte detrás de los precios más altos del oro. Las tasas oficiales no solo son cercanas a cero en una gran cantidad de países, sino que probablemente no subirán en nuestro horizonte de pronóstico ”, escribió Boele.

La mayoría de los bancos centrales han anunciado flexibilización cuantitativa, con la Reserva Federal emprendiendo QE ilimitado y el Banco de Japón y el Banco Central Europeo también implementando grandes programas. "Esto suena como música para los oídos de los insectos de oro a medida que el dinero inunda el mercado y las monedas comienzan a disminuir", dijo.

En junio, los ETF respaldados por oro registraron su séptimo mes consecutivo de flujos positivos globales, agregando 104 métricas toneladas, lo que equivale a $ 5.6 mil millones, o el 2.7% de los activos bajo administración, informó el Consejo Mundial del Oro el martes . Durante el primer semestre del año, las entradas netas globales alcanzaron los $ 39.5 mil millones, superando el récord de entrada anual anterior de 2016.

Mientras tanto, las expectativas de la Reserva Federal podrían moverse para imponer una forma de "control de la curva de rendimiento", una política que El objetivo de mantener los rendimientos en un nivel particular, las posibilidades de alza en los rendimientos del Tesoro de los Estados Unidos siguen siendo limitadas, dijo Boele.

Eso significa que si los inversores se preocupan por el potencial de inflación a largo plazo, se hará visible a través de las expectativas de inflación y rendimientos reales negativos en los Estados Unidos. El aumento del déficit presupuestario del gobierno como resultado de los esfuerzos de estímulo fiscal por parte de los gobiernos tampoco ha perjudicado al oro, dijo.

Todo se convierte en un telón de fondo bastante optimista, argumentó Boele, señalando que los inversores han comprado cada caída por el metal precioso durante el rally

“Ahora se ha superado la resistencia psicológica de $ 1,800 por onza. Parece que los inversores solo estarán satisfechos si se alcanza y se retira el pico anterior (intradía) en los precios del oro a $ 1,921 por onza. Por encima de eso, el importante nivel psicológico de $ 2,000 por onza está al alcance ", dijo.

ABN Amro elevó su pronóstico de oro de fin de año a $ 1,900 la onza desde un objetivo anterior de $ 1,700 y ahora ve el metal amarillo en $ 2,000 por onza una vez frente a un pronóstico anterior de $ 1,800.

Pero los inversores deberían estar preparados para una posible caída a corto plazo, dijo Boele, señalando que las posiciones especulativas siguen siendo "sustanciales" y las posiciones de ETF en su punto más alto.

“Todavía esperamos una corrección considerable en los precios del oro en un entorno de riesgo cuando el dólar vuelve a estar a favor. Es probable que esta corrección sea de corta duración y sea una compra en saldos para los inversores que esperan ansiosamente intervenir ", dijo.

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Referencia: https://www.marketwatch.com/story/why-safe-haven-gold-is-acting-like-a-risk-on-asset-as-it-soars-toward-an-all-time-high-2020-07-09?siteid=yhoof2&yptr=yahoo