Por qué las ofertas de tokens de seguridad son un gran bostezo en partes de Asia

Se suponía que las ofertas de tokens de seguridad (STO) serían el próximo gran vehículo de inversión basado en blockchain después del estallido de la burbuja de la oferta inicial de monedas (ICO) de 2017. Pero ha habido una serie de razones por las que esta forma de financiación de capital no ha estado a la altura de la expectativa de ser una actividad de próxima generación, incluida la incertidumbre regulatoria y el alto costo requerido para ofrecer una STO.

La falta de interés es particularmente sorprendente en Tailandia y Taiwán, dos áreas que estuvieron entre las primeras para promulgar regulaciones de STO para alentar la inversión.

Un STO es similar a un ICO en el que los inversores reciben una criptomoneda o token que representa su inversión, que se registra en una cadena de bloques. Estas monedas o fichas se pueden retener, vender o intercambiar. Debido a que los tokens de seguridad representan valores financieros, los tokens comprados están respaldados por tenencias tangibles como activos, ingresos o ganancias de la compañía.

No pasó mucho tiempo antes de que los reguladores en muchas partes del mundo, a principios de 2018, comenzaran a redactar leyes para construir un marco legal para atraer este nuevo tipo de actividad. Tailandia y Taiwán estuvieron entre los primeros en publicar marcos legales para STO. Pero eso no ha llevado a las empresas a usar las leyes para listados de valores significativos basados ​​en blockchain.

Taiwán y Tailandia no se consideran tradicionalmente como centros financieros. Sin embargo, la falta de interés en formar STO en cualquier lugar puede ofrecer una ventana al enigma que enfrentan las startups de blockchain y los inversores cuando deciden usar STO para recaudar capital.

"Si bien las STO son más fáciles de entender en comparación con las ICO para muchas instituciones inversores, aún no hemos visto movimientos significativos de capital o liquidez en el espacio STO ", dijo Henri Arslanian, con sede en Hong Kong, líder mundial de criptografía de PwC. "Muchos pensaron que 2019 iba a ser el año de las STO pero, aunque hubo muchos desarrollos, no vimos que el capital inversor significativo se moviera al espacio".

En un reciente artículo de opinión de CoinDesk , Emma Channing, CEO del Grupo Satis y Representante registrada de FINRA en ConsenSys Digital Securities, señaló que en 2019 las STO habían mejorado notablemente la tecnología de infraestructura y los costos más bajos que cuando se ofrecieron por primera vez en 2018.

“Al mismo tiempo, Las plataformas han iniciado un diseño reflexivo en torno a la funcionalidad y el cumplimiento de extremo a extremo, incluida la funcionalidad que los corredores de bolsa necesitan (por ejemplo, en torno a los datos de idoneidad, como la experiencia de inversión de un inversor potencial y la tolerancia al riesgo, por lo que los corredores de bolsa pueden asesorarlos de manera justa en de acuerdo con las reglas de FINRA). Estos desarrollos, junto con el surgimiento de una industria crítica de custodia y control, son un buen augurio para la maduración a largo plazo ”de las STO, escribió. Ella es aún más optimista sobre 2020 gracias a las continuas mejoras en la tecnología.

"Ahora es solo una cuestión de encontrar los emisores correctos, los productos correctos y los compradores correctos. En última instancia, seguimos confiando dados los desarrollos de los últimos dos años de que las STO se convertirán en un lugar común en los mercados públicos y privados ", escribió.

Pero en algunas partes del mundo, las STO están tambaleándose. Un portavoz de la Comisión de Bolsa y Valores de Tailandia confirmó a CoinDesk que no hay organizaciones que recauden fondos a través de un lanzamiento de STO en ese país, a pesar de que la comisión aprobó las leyes que regulan los STO a mediados de 2019.

En Taiwán, el bufete de abogados Winkler Partners, con sede en Taipei, que trabaja con nuevas empresas de cifrado en acuerdos y tiene un papel asesor con la Comisión de Supervisión Financiera de Taiwán, dijo a través de un portavoz que la mayoría de las empresas de blockchain en la nación isleña están "generalmente emitiendo tokens de servicios públicos en lugar de tokens de seguridad en este momento ”.

En 2018, el Real Decreto de Tailandia sobre el Negocio de Activos Digitales creó una estructura formal para la tributación de los activos de cifrado, entre otras cosas.

En 2019, este decreto se amplió para permitir la creación de portales STO con licencia de la SEC de Tailandia. Sin embargo, los cinco intercambios de activos digitales que surgieron después de la creación de este marco descontinuaron las operaciones a partir de septiembre de 2019, según un directorio curado por el bufete de abogados Pugnatorius de Bangkok.

En Taiwán, la Comisión de Supervisión Financiera (FSC) publicó su primer borrador de sus leyes de STO a mediados de 2019, llamándolas las "primeras leyes de STO del mundo". Pero a pesar de las bases iniciales de la formación de capital de los empresarios, el proceso se ha estancado.

El FSC no ha lanzado su marco final, retrasándolo a principios de 2020, aunque las empresas locales tienen luz verde para comenzar el proceso. El esfuerzo inicial de STO fue impulsado en gran medida por el ex legislador Jason Hsu, conocido como un "congresista criptográfico" que busca llevar a Taiwán a la vanguardia de la industria criptográfica.

Aun así, las nuevas empresas de blockchain no han estado interesadas en el marco actual y No he comenzado a recaudar fondos.

De acuerdo con el marco actual, las empresas que buscan recaudar más de US $ 1 millón (NTD 30 millones) deben someterse a prueba en un "recinto de seguridad financiera" administrado por el FSC y desplegarse lentamente para el público en general.

Aquellos que buscan recaudar capital por debajo de este monto tienen limitaciones regulatorias, tales como que solo se les ofrezca a inversores acreditados, cada uno con una suscripción máxima de $ 10,000.

La gran cantidad de capital requerido puede no ser el único problema que impide que las startups de blockchain opten por un STO en Taiwán.

La historia de las STO en Taiwán es similar a lo que sucedió con el sector de crowdfunding de capital que alguna vez estuvo activo en el país, donde las barreras legislativas son altas y el límite de inversión bajo, lo que significa que el potencial para un retorno saludable no está allí.

La Bolsa de Taipei de venta libre, establecida en 2013, dirigió la Junta de incubación de Go para empresas de inicio y aceleración (GISA), que a su vez proporciona el backend a los portales de energía para solicitar inversiones.

En 2015, el FSC permitió que dos firmas de corretaje locales, Masterlink Securities Corp. y First Securities, establecieran sus propias plataformas. Casi 50 empresas han pasado por el proceso de recaudación de fondos a través de estas plataformas, recaudando más de $ 200 millones en fondos.

Sin embargo, si bien el mercado de crowdfunding de acciones en Taiwán podría considerarse maduro, el interés en la junta de GISA eventualmente se extinguió debido a las estrictas regulaciones que limitaban la inversión a los inversores acreditados a un máximo de $ 2,000 por proyecto.

"El volumen era tan bajo que nadie quería aparecer allí", dijo Jason Hsu. "Fue como darte un dulce para asegurarte de que estás satisfecho, pero realmente no va a ninguna parte".