'Puede ser un precursor de despidos y una recesión'

A medida que avanzan los informes de ganancias corporativas, los analistas vigilan de cerca los márgenes de ganancias como una posible señal de alerta temprana para los mercados y la economía.

Los márgenes de ganancias muestran algunos signos de contracción, pero los analistas de Ned Davis Research dicen que hay Sin deterioro general todavía, y esperan que los márgenes sean planos. Pero los analistas señalan que "los márgenes estancados son un obstáculo en el camino para acelerar el crecimiento de las ganancias, algo que probablemente sea necesario para un repunte de fin de año".

Los márgenes de ganancias netas para el tercer trimestre se pronostican actualmente en 11.3% para el S&P 500, por debajo del 11.5% del segundo trimestre, pero mejor que el 11% del primer trimestre, según FactSet.

"Si el 11.3% es el margen de beneficio neto real para el trimestre, marcará la primera vez que el índice reportó tres trimestres consecutivos de caídas interanuales en el margen de ganancia neta desde el primer trimestre de 2009 hasta el tercer trimestre de 2009 ", dijeron los analistas de FactSet en una nota. Nueve de los 11 sectores informan una disminución año tras año en sus márgenes de ganancia neta para el tercer trimestre de 2019, liderados por la energía, en 5.4% versus 8.1%, y tecnología de la información, en 20.6% desde 23%.

"Si estamos en el camino a una recesión, esperaríamos que los márgenes operativos comiencen a caer rápidamente, seguidos de un rápido aumento en la tasa de desempleo unos pocos trimestres después. Que no hemos visto ninguno de estos agrega convicción al caso base [our] de no habrá recesión el próximo año ", escribieron los analistas de Ned Davis. Dijeron que las finanzas y los bancos son su principal preocupación de margen actualmente, pero un ciclo de flexibilización de la Fed podría aliviar la presión de margen.

Agregan que los márgenes típicamente alcanzan su punto máximo 17 meses antes de una recesión, en promedio. "También hemos notado que los márgenes operativos alcanzan un promedio de siete meses antes de los mínimos en la tasa de desempleo. Los mínimos de la tasa de desempleo, en promedio, unos 10 meses antes de una recesión", escribieron.

La tasa de desempleo cayó a 3.5% en septiembre, su tasa más baja desde 1969.

"Nos tomamos en serio el deterioro de los márgenes porque puede ser un precursor de despidos y una recesión. En la etapa tardía de una expansión, las compañías a menudo recortan los gastos laborales para preservar las ganancias crecimiento. Si bien los despidos pueden ahorrar temporalmente el crecimiento, puede iniciar un ciclo de retroalimentación negativa que conduce a la recesión ", señalaron los analistas de Ned Davis.

Los analistas de Credit Suisse también han estado observando los márgenes, y ven los mayores descensos de las compañías de energía. y algunas empresas de tecnología y comunicaciones, como Alphabet Amazon Apple y Facebook que aún no han informado. Credit Suisse dijo que se espera que la disminución del consenso en los márgenes de Amazon, por ejemplo, sea del 42.5%, y eso podría afectar el crecimiento general de las ganancias del S&P 500 en un 0.3%.

"Si miro 2020, tendremos una tasa de crecimiento impulsada principalmente por los ingresos y la recompra de ingresos, y vamos a tener márgenes que son más o menos estables. Ciertamente, algunos grupos pueden ser negativos versus ciertos grupos que pueden ser positivos ", dijo Patrick Palfrey, analista senior de capital. en Credit Suisse.

Palfrey dijo que la guerra comercial, los costos regulatorios para las compañías de redes sociales y la debilidad en los precios del petróleo debido a una economía global lenta están contribuyendo a las presiones de margen. "La razón por la que estamos experimentando márgenes negativos este año es exclusiva de los eventos que tienen lugar en la energía, en torno a la caída del petróleo y la tecnología", dijo.

Según los datos de FactSet, los márgenes para el S&P 500 alcanzaron un máximo de 12 % en el tercer trimestre de 2018, antes de caer al 11.2% y mantenerse prácticamente estable desde entonces.

Los analistas de Ned Davis dijeron que es positivo que los márgenes operativos del S&P 500 sean planos. Definen los márgenes operativos como ingresos antes de la depreciación y la amortización / ventas para el S&P 500. Dicen que hubo un pico en los márgenes operativos en el primer trimestre, y el nivel ahora ha bajado solo 9 puntos básicos.

"Lo malo La noticia es que ya hemos empezado a ver un cierto deterioro del margen en los dos sectores más grandes, Tecnología (-40 pb) y Financiero (-80 pb). Estas disminuciones de margen se han compensado parcialmente por la mejora del margen para Industriales (+30 pb) y Atención médica (+30 pb), pero tenga cuidado. Si los márgenes operativos del S&P 500 cayeron más de 40 pb desde su punto máximo, comenzaríamos a ponernos nerviosos ", señalaron los analistas de Ned Davis.