¿Qué hay detrás de la implosión de préstamos de consumo de alto riesgo?

Estos son los buenos tiempos, pero ¿por qué las tarjetas de crédito subprime, los préstamos para automóviles y los préstamos a plazos a corto plazo están explotando?

Esta es la transcripción de mi podcast del domingo pasado, INFORME DE LA CALLE DEL LOBO :

OK, tenemos una situación en préstamos de consumo de alto riesgo. Según los datos de la Reserva Federal, la tasa de morosidad en los saldos de préstamos de tarjetas de crédito en los casi 5,000 bancos comerciales más pequeños en los Estados Unidos, esto significa que todos los bancos, excepto los 100 más grandes. En el tercer trimestre, la tasa de morosidad en estos bancos aumentó a 6.25%. Eso es más alto incluso que durante el pico de la crisis financiera.

En 2016, la tasa de morosidad de la tarjeta de crédito en estos bancos estaba en el rango del 3%. Se ha más que duplicado en dos años.

Los saldos de las tarjetas de crédito se consideran morosos cuando tienen 30 días o más de atraso. Esta tasa de morosidad significa que de los saldos totales de las tarjetas de crédito de los bancos, 6.25% tienen 30 días o más de atraso. Esta es una tasa inquietantemente grande.

Pero las morosidades son un flujo. Los saldos se eliminan de la canasta de morosidad cuando el cliente cura la morosidad, como ponerse al día con los pagos vencidos, o cuando el banco "cancela" el saldo moroso contra sus reservas para préstamos incobrables. Pero a medida que estos saldos morosos se sacaron de la canasta de morosidad, cayeron aún más morosidades nuevas y la tasa de morosidad aumentó.

Los préstamos automotrices de alto riesgo también se han reducido. En el tercer trimestre, la tasa de morosidad grave de los $ 1.3 billones en préstamos para automóviles ha aumentado a 4.71%, la más alta desde los peores meses de la crisis financiera, cuando la industria automotriz colapsó y cuando Estados Unidos enfrentaba la peor crisis de desempleo desde la gran Depresión. En el tercer trimestre, alrededor del 21% de todos los préstamos para automóviles de alto riesgo fueron con morosidad grave, es decir, 90 días de vencimiento.

Luego tuvimos otra visión de esta agitación en los préstamos de alto riesgo con algunos de los prestamistas especializados que los atienden.

Por ejemplo, World Acceptance Corp., que otorga pequeños préstamos a plazos a corto plazo para consumidores y algunos préstamos más grandes a mediano plazo a personas que necesitan dinero desesperadamente y tienen calificaciones crediticias de alto riesgo. Como la mayoría de los prestamistas subprime especializados, World Acceptance cobra tasas de interés abrumadoras, pero también tiene grandes tasas de incumplimiento.

Informó resultados decepcionantes ahora dos trimestres seguidos, y sus acciones se han desplomado un 45% en los últimos cuatro meses. Entonces, ¿qué está pasando aquí?

En 2009, las personas estaban incumpliendo sus préstamos para automóviles y tarjetas de crédito y sus préstamos a plazos porque más de 10 millones de personas habían perdido sus empleos. Este no es el caso hoy. En aquel entonces, los nuevos reclamos de desempleo, una señal de despidos, se dispararon a niveles astronómicos. En estos días, han estado rondando cerca de mínimos históricos. Así que hoy, estas personas están trabajando, y se están quedando atrás en su servicio de la deuda.

Subprime no significa pobre o sin educación. Subprime significa tener un puntaje de crédito inferior a 620.

Por ejemplo, una familia de dos adultos que trabajan y dos niños: el ingreso familiar es de $ 200,000. Compraron una casa y se estiraron para hacer los pagos de la hipoteca. Compraron buenos autos y tienen que hacer pagos. Sus hijos cuestan todo tipo de dinero, y eso suma, y ​​están gastando cada centavo que ganan. Luego, uno de los trabajadores se enferma gravemente y no puede trabajar durante unos meses, y el deducible de su seguro de salud es de $ 4,500, y pronto sus seis tarjetas de crédito están al límite.

Por lo tanto, revisan a diario qué hacer. pago: pagos de hipoteca, pagos de préstamos para automóviles, pagos mínimos en sus tarjetas de crédito al máximo, comestibles, ropa para los niños, facturas, gasolina, etc. Y se atrasan, y los cargos por pagos atrasados ​​se están acumulando, y su puntaje de crédito cae por debajo de 620, y son de alto riesgo.

Todavía pueden pedir prestado, y aún pueden obtener más tarjetas de crédito, pero ahora bajo los términos de ser subprime.

Entonces los bancos asumen riesgos con las tarjetas de crédito porque las tarjetas de crédito son inmensamente rentables. Hasta que no lo sean. Las tarjetas de crédito, a diferencia de los préstamos para automóviles o las hipotecas, son préstamos sin garantía. Y la recuperación cuando el préstamo se deteriora es pequeña. El banco puede vender la cuenta de la tarjeta de crédito morosa a un cobrador de deudas por centavos de dólar y eso es todo lo que puede obtener.

La esperanza es que los ingresos por intereses y comisiones de otras tarjetas de crédito subprime que todavía están vigentes están compensando por las pérdidas crediticias. Todo está estructurado de esa manera.

Entonces los bancos asumen grandes riesgos de tarjetas de crédito para obtener grandes ganancias. Y cuando las pérdidas se acumulan, al menos al principio, son solo parte del costo de hacer negocios. El cálculo funciona en los buenos tiempos, y se recupera en los malos tiempos.

Podemos usar los casi 5,000 bancos más pequeños con una tasa de morosidad de la tarjeta de crédito del 6.25% como medida sustitutiva de las subprime. Aquí está la razón:

Los 100 bancos más grandes tienen una tasa de morosidad de solo 2.56%, que sigue siendo baja según los estándares históricos, y es solo una pequeña fracción de la tasa de morosidad máxima durante la Crisis Financiera. Pueden ofrecer los incentivos y el marketing más sofisticados para atraer a los clientes mejor calificados. En general, tienen la mayoría de los clientes y la mayoría de los saldos de las tarjetas de crédito. Y obtienen la mayor parte de los principales clientes. También van tras subprime. Pero dado que tienen la mayor parte de los clientes principales, la parte de los clientes de alto riesgo no pesa mucho en la mezcla.

Pero los bancos más pequeños no pueden ofrecer los mismos tipos de incentivos y comercialización y, a menudo, pierden clientes principales. Entonces, proporcionalmente, terminan tomando más clientes de alto riesgo, incluidos aquellos que fueron rechazados por los bancos más grandes. Y de esta manera, se convierten en una medida de morosidad de las tarjetas de crédito subprime.

Pero, ¿por qué los préstamos con tarjeta de crédito y los préstamos para automóviles y otros préstamos de consumo arriesgados se enfrentan ahora a este tipo de confusión, cuando no lo habían hecho en 2016? No hay crisis de empleo. No hemos visto a millones de personas despedidas. Pero hay algo más aquí.

Puedo ver dos factores.

Un factor en la agitación subprime es la avaricia. Las personas con un puntaje de crédito subprime conocen su puntaje de crédito. Saben que tienen problemas para pedir prestado. Han sido rechazados. No pueden comprar un automóvil y financiarlo a las tasas de interés ultrabajas que ven en los anuncios porque no califican. Lo mismo con las tarjetas de crédito. Intentaron obtener la tarjeta de crédito de reembolso del 2% sin tarifas anuales y 7.9% APR y fueron rechazados. Ahora están condicionados a tomar lo que puedan obtener.

En otras palabras, para la industria, se han convertido en patos sentados. Los prestamistas les ofrecen tarjetas de crédito con las tasas de interés más altas y las tarifas más altas. Los concesionarios de automóviles obtienen grandes ganancias de estas personas. Y los prestamistas subprime especializados les cobran tasas de interés vertiginosas para financiar estos automóviles.

Eso es todo lo que pueden obtener. Nadie obliga a estas personas a tomar esos préstamos y tarjetas de crédito, pero están tratando de mantener su estilo de vida, por muy básico que sea, y están tratando de alimentar a sus hijos y llevarlos a la escuela, por lo que toman prestado en estas altas tasas para llegar a fin de mes.

Pero las altas tasas de interés aumentan la probabilidad de incumplimiento porque estas personas que ya están tendidas tendrán mayores problemas para hacer los pagos. Esa parte está impulsada por la avaricia de la industria. Los préstamos agresivos de alto riesgo se pusieron en marcha a partir de 2014, y las empresas de capital privado se apilaron, y los bancos más pequeños lo persiguieron, y ahora está volviendo a casa.

El otro factor en la crisis de alto riesgo puede ser otra cosa, algo eso afectaría más a las personas que ya están extenuadas, a las personas que tienen trabajo pero que viven de un sueldo a otro, y no necesariamente porque están derrochando, sino porque, en su nivel de economía, los precios de los bienes y servicios necesitan haber aumentado bruscamente y haber superado sus ingresos. Y esto puede suceder de la noche a la mañana.

Esto incluye los costos de atención médica, e incluye los costos de alimentos y alquiler de apartamentos, y los automóviles se han vuelto mucho más caros, y cosas por el estilo. Pero los automóviles, apartamentos y teléfonos celulares también han mejorado mucho, y estas mejoras de calidad se agregan al precio. Piense en el cambio a lo largo de los años de una transmisión automática de cuatro velocidades a una automática de ocho velocidades, o de dos bolsas de aire a 10 bolsas de aire, o de un teléfono celular básico a un teléfono inteligente.

Pero para calcular la medida de inflación del Consumidor Índice de precios, los costos de estas mejoras de calidad se eliminan del índice. Este es el principio de los ajustes de calidad hedónica.

La inflación mide la pérdida de poder adquisitivo del dólar: lo que cuesta lo mismo con el tiempo. Pero cuando la calidad mejora, como en un automóvil, ya no es lo mismo, y los costos de esas mejoras de calidad se eliminan del índice de inflación.

Por lo tanto, el IPC para automóviles nuevos ha sido esencialmente plano desde 1995, lo que significa que no inflación durante más de 20 años, cuando en realidad, los precios reales han subido. Por ejemplo, el precio de un nuevo Toyota Camry aumentó un 25% entre 1995 y 2019.

Con los autos usados, es aún peor. El IPC de los automóviles usados ​​ha disminuido en un 11% desde 1995. Pero los precios reales de los automóviles usados ​​se han disparado desde entonces.

Esto se aplica a muchos otros productos y servicios en todo el espectro. Y luego, los consumidores, incluso cuando sus ingresos aumentan más rápido que la inflación según lo medido por el IPC, se encuentran con este problema donde sus ingresos ya no son suficientes para comprar estos bienes y servicios, incluidos los automóviles usados ​​y la atención médica o la vivienda, porque los precios reales de estos bienes y los servicios han superado con creces tanto la inflación medida por el IPC como los aumentos salariales.

Esto va incrementándose por incrementos. Lo que podría haber funcionado el año pasado, de repente ya no funciona más este año. Estos consumidores con empleos, que han estado viviendo de un sueldo a otro, de repente se enfrentan a un aumento del 20% en la prima del seguro de salud o un aumento del 10% en el alquiler, o ambos.

Y de repente, su ecuación frágil completa no t calcular más, de un día para otro. Y se quedan atrás. A medida que más consumidores se ven atrapados en él, las subprime comienzan a explotar, incluso en lo que se consideran los buenos tiempos porque los precios reales han superado los ingresos de estas personas y se enfrentan a ellos, como el alquiler o la atención médica, de uno día al siguiente.

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