Riesgos al acecho – NorthmanTrader

Según la acción actual del mercado, no hay riesgo. Ninguna. El riesgo no existe. Cualquiera que sea el bamboleo que pueda haber en ocasiones, todo tiene un precio en unos minutos y los mercados avanzan hacia su ascenso diario a nuevos máximos históricos.
Inflación permanente del precio de los activos. La fuerza impulsora sigue siendo la misma. QE por la Fed y las operaciones de liquidez a través de repo :

Pero actualmente hay riesgos al acecho ignorados. Los riesgos son solo eso hasta que realmente se disparan. Algunos riesgos desaparecen por sí solos y no se manifiestan en una reacción del mercado, algunos golpean de la nada porque no se toman en serio hasta que golpean. Algunos riesgos son imprevistos ya que pueden golpear de la nada.

Aquí hay algunos riesgos inmediatos potenciales conocidos actualmente ignorados por los mercados:

El coronavirus de China:

Este apareció en el radar de la nada y causó una debilidad temporal durante la noche en los mercados. ¿Por qué? Porque nada inspira miedo como un virus contagioso que es mortal. El mundo ha tenido la suerte de esquivar balas en el frente de enfermedades infecciosas durante décadas. Impresionante teniendo en cuenta cómo la población ha explotado a más de 7,5 mil millones y cada vez más. Nunca antes el mundo había estado tan interconectado y la noción de un virus mortal en el aire que se propaga por el mundo a través del transporte aéreo es el escenario de pesadilla de los CDC. El SIDA y el Ébola han ofrecido sustos, pero no están en el aire y, por lo tanto, son inherentemente contenibles. El susto del ébola en 2015 contribuyó a los temores del mercado que coincidían con una corrección del mercado. Los avances médicos en los últimos 100 años han hecho maravillas para ayudar al mundo a contener la propagación de virus. Y no te engañes: el riesgo de un nuevo contagio siempre está al acecho. Los virus no son estáticos, incluso la gripe muta cada año y produce nuevas cepas.

Este virus aquí hasta ahora ha resultado en 4 muertes y varios cientos de infectados. Si se contiene, no tendrá un impacto duradero. Si se propaga y comienza a provocar docenas o cientos de muertos y miles infectados, sospecho que los mercados prestarán atención rápida y no lo ignorarán como lo hicieron hoy. Después de todo, un virus en expansión afectaría el comportamiento y crearía una gran incertidumbre y miedo hasta que sea contenido. Esperemos que esté contenido en poco tiempo, pero si no lo hace, ten cuidado. El riesgo ocurre rápidamente.

Acusación:

Una amplia difusión y un consenso prácticamente unánime es que el Partido Republicano liderado por el Senado absolverá al presidente Trump y eso será el final. No tengo ninguna razón para creer que este no sea el caso, pero ofreceré esta advertencia: Testigos. Un juicio puede ser manejado y contenido en términos de riesgo si no hay testigos que testifiquen. Las encuestas parecen sugerir que una mayoría considerable de estadounidenses y un número no insignificante de republicanos apoyan a los nuevos testigos que serán llamados. Resulta que esto no puedo decirlo, pero si se llama a testigos hay un nuevo elemento de incertidumbre que actualmente no se cuantifica en términos de riesgo.

Lo que pasa con los testigos es que uno nunca sabe lo que realmente dirán. Hasta ahora, el proceso de juicio político ha tenido noticias de testigos no principales. Bolton, Pompeo y otros, si son llamados a testificar, son actores principales y / o testigos con conocimiento de primera mano y, como tales, pueden tener mucho más peso a los ojos de la opinión pública. Al final del día, lo que uno crea o no sobre el fondo, lo que importa es la opinión pública y cualquier testimonio perjudicial que influya en la opinión pública puede cambiar la evaluación del riesgo de juicio político.

Es hipotético en el mejor de los casos en este momento, pero Este proceso está comenzando hoy y los mercados tienen un precio de riesgo cero de juicio político en este momento. Si no se llama a testigos, el riesgo probablemente permanecerá en cero. Si se llama a los testigos, el riesgo puede ser repentinamente mayor que cero.

La reunión de la Fed:

Hoy incluso Kudlow llamó a QE para que no esté en vigencia QE. Jay Powell ahora puede ser la única persona que aún no ha admitido no ser QE, de hecho, es QE. La Fed está aumentando la presión ya que el gato está muy fuera de la bolsa:

El gato está tan fuera de la bolsa que aumenta la presión para que la Fed se explique en la próxima reunión.
Sin importar sus intenciones, esto es lo que sucedió.
Una vez más ampliaron la ecuación de desigualdad de riqueza y explotaron una burbuja de activos.
Imprudente. https://t.co/VIQsV9kBzP

– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 20 de enero de 2020

Todos los principales bancos han salido y han llamado a la acción de la Fed QE y están siendo directamente responsable de elegir los precios de los activos. Puede que la Fed no lo haya intentado, y pueden haber tratado desesperadamente de afirmar que no es QE, pero el mercado ha declarado que es QE por su reacción, y eso es lo que importa. No reconocer los efectos ahora obvios del repositorio y la QE en los precios de los activos erosionaría aún más la credibilidad de la Fed.

Y ahora la Fed está bajo presión y tienen que retirarse de su propia arrogancia. CUALQUIER forma de reducción en la expansión del repositorio y del balance general será, en efecto, una forma de ajuste relativo. Las recompras también funcionan a un ritmo reducido, lo que en realidad es una reducción de la liquidez relativa:

Es mejor que las recompras comiencen a recuperarse de nuevo … pic.twitter.com/0jBNBC9d2V

– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 12 de enero de 2020

Todo lo cual significa que los precios de los activos pueden alcanzar su punto máximo aquí en el primer trimestre de 2020 en términos de la ecuación de liquidez.

Para mantener valoraciones extraordinarias, se necesita un crecimiento extraordinario o liquidez extraordinaria. Acabamos de tener una liquidez extraordinaria y no tenemos un crecimiento extraordinario. Una reducción de la liquidez en los próximos meses es un riesgo al acecho para los precios de los activos y la reunión de la Fed de la próxima semana será una prueba de la narrativa y las comunicaciones.

Rendimientos:

Finalmente, un acecho en curso riesgo actualmente también ignorado: el mensaje del mercado de bonos. ¿Dónde está la confirmación de la reflación y una economía en auge?

Este mercado sigue teniendo un precio perfecto para la liquidez artificial. Con la liquidez destinada a reducirse, debe surgir un crecimiento en expansión para que las valoraciones sean sostenibles.

Los mercados de bonos indican que no está surgiendo tal crecimiento. O el mercado de bonos se equivoca o representa un riesgo al acecho.

Este mercado de la cuerda floja sigue estando muy sobrecomprado y empujando contra la resistencia pero actualmente es impermeable al riesgo. Los próximos días y semanas pueden poner a prueba esta actitud libre de riesgo. Clave para vigilar todos estos factores de riesgo al acecho.

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