(Bloomberg) – Los operadores están señalando que la Fed puede necesitar comenzar a comprar más que solo letras del Tesoro, alejándose más de la curva de rendimiento para afirmar un mayor control sobre su tasa de política principal.
Letras del Tesoro – Los valores del gobierno de los EE. UU. Con vencimiento en un año o menos que no tienen pagos de cupones son actualmente el foco del plan de la Fed de comprar $ 60 mil millones de deuda al mes para facilitar la gestión de las reservas bancarias. Sin embargo, se especula que los fondos de dinero real podrían mostrarse reacios a vender y que a la Fed le resultará difícil cumplir con esa cuota de compra de facturas.
Como resultado, las notas a dos años, que podrían ser las siguientes en la línea de la Fed compras – están superando a los bonos del Tesoro a largo plazo. Si bien las tasas de referencia a 30 años han subido más de cinco puntos básicos esta semana, y los rendimientos a 10 años han aumentado más de cuatro, el rendimiento a dos años se ha mantenido relativamente estable.
Los estrategas ya están en el caso, con varios Muros Los bancos callejeros recomiendan que la Fed vaya más allá de las facturas.
La compra agresiva de facturas en T por parte de la Fed corre el riesgo de desplazar los fondos del mercado monetario y enviarlos a otros activos frontales, dijeron los estrategas del Banco de América en una nota de investigación esta semana, agregando el banco central puede necesitar considerar la focalización de las compras de valores con cupón a corto plazo.
En JPMorgan Chase & Co., Nikolaos Panigirtzoglou llama a la aparente reticencia de la Fed a avanzar más en la curva como un error de juicio, ya que disminuirá la velocidad. la necesaria adición de liquidez al sector bancario.
Pero el banco central puede ser reacio a ampliar la lista de valores incluidos en las compras. Esto se debe en parte a que se han esforzado por enfatizar que no se están involucrando en una flexibilización cuantitativa completa que incluiría la compra de vencimientos más largos.
Christoph Rieger, jefe de estrategia de tasas de Commerzbank AG, señala que la Fed distingue entre compras realizadas por "razones técnicas" y las exigidas por la política monetaria. "Por lo tanto, avanzar más allá de la curva con sus compras directas es probablemente más polémico", dice.
La primera de las operaciones de compra de facturas de la Fed que se realizó el miércoles fue lo suficientemente fluida, atrayendo ofertas para vender 4.34 veces la deuda de $ 7.5 mil millones el banco central estaba buscando comprar. Sin embargo, la falta de datos sobre precios dificultó determinar si tenía que pagar por encima de los niveles de mercado vigentes para lograr sus compras. Sigue habiendo especulaciones de que los fondos del mercado monetario y otros jugadores de dinero real podrían mostrarse reacios a renunciar a sus tenencias a menos que la Fed ofrezca una prima sustancial sobre los niveles actuales del mercado.
Se podría haber esperado que las compras de facturas de la Fed alivien la presión sobre La otra herramienta que está utilizando para aliviar el estrés financiero: sus operaciones diarias de recompra. Sin embargo, la acción de recompra del miércoles se suscribió por primera vez por completo este mes, lo que subraya el riesgo de que cualquier signo de dificultades para cumplir los objetivos de compra de facturas exacerbará el estrés financiero general.
Las tasas de recompra también permanecen ligeramente elevadas el jueves, con el cotización a un día por encima del 2% por tercer día.
(Agrega comentario y contexto adicional.)
– Con la ayuda de Joanna Ossinger.
Para contactar a los reporteros en esta historia: Stephen Spratt en Hong Kong al sspratt3@bloomberg.net; Liz Capo McCormick en Londres en emccormick7@bloomberg.net
Para contactar a los editores responsables de esta historia: Tan Hwee Ann en hatan@bloomberg.net, Benjamin Purvis
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Referencia: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-signals-fed-may-134738794.html