Servicios financieros: el cataclismo que viene

Alex Tapscott es un inversionista de capital de riesgo, coautor (con Don Tapscott) de Blockchain Revolution: Cómo la tecnología detrás de Bitcoin y otras criptomonedas está cambiando el mundo y cofundador de Instituto de Investigación Blockchain en Toronto. El siguiente extracto, escrito por Alex Tapscott, es de su nuevo libro Financial Services Revolution disponible en todas las buenas tiendas ahora.

La incursión de Facebook en las criptomonedas no debería sorprender a ningún estudiante de tecnología. Después de todo, la revolución digital ha transformado casi todos los aspectos de nuestras vidas, excepto la banca. Los intermediarios financieros dependen más o menos de las tecnologías previas a internet. Libra es simplemente la última innovación para perforar agujeros en el viejo modelo, estableciendo las líneas de batalla para el futuro de nuestra economía digital.

Hay mucho en juego: la próxima era de comercio, actividad económica y dinero es incierta. Los informáticos están reconectando la red de energía económica, y los ingenieros de software están volviendo a codificar el orden de los asuntos humanos, exponiendo nuestra falta de comprensión de conceptos fundamentales como la privacidad, la libertad de expresión y el papel de las grandes corporaciones en nuestras vidas. A medida que los propietarios digitales de esta nueva economía (Facebook, Google y otros) desafían la supremacía de los grandes bancos, las criptomonedas descentralizadas como Bitcoin nos obligan a enfrentar nuestra comprensión del dinero, el valor y la fortaleza de las regulaciones establecidas alrededor de estos conceptos, originalmente para proteger aquellos que usaron el sistema, y ​​ahora para preservar el status quo. En última instancia, esta es una lucha por el control, ya que muchos partidos (gobiernos totalitarios en China y en otros lugares, instituciones financieras heredadas, grandes compañías de redes sociales y otros conglomerados digitales, empresas emergentes de tecnología y otras partes interesadas) compiten por una influencia aún mayor.

Seres humanos Cada vez nos sentimos más cómodos con el software y la tecnología que reemplazan a los actores humanos en muchas industrias y en muchas facetas de la vida cotidiana. Las finanzas son la industria más grande, más importante y hasta ahora la más inamovible de todas. El sistema bancario heredado, los conglomerados digitales como Facebook, las plataformas de criptomonedas gratuitas y abiertas como Bitcoin y, por supuesto, los gobiernos se dirigen inexorablemente a una colisión de proporciones históricas. El choque será cataclísmico. Prepárese para el impacto.

“Dicen que el software se está comiendo el mundo. Pronto, las fichas se comerán el mundo ", dijo Tyler Winklevoss. El tiene razón. Blockchain es el primer valor digital nativo: podemos usarlo para programar prácticamente todos los activos bajo el sol. En la última edición de Blockchain Revolution, proporcionamos una taxonomía de estos activos para ayudar al lector a comprender sus muchas diferencias. Eran criptomonedas (bitcoin, Zcash, litecoin), tokens de plataforma (ether, ATOMs, EOS), tokens de utilidad (Augur's REP), tokens de valores (theDAO, Munchee's MUN, criptobono de Vocean), tokens de activos naturales (carbono, agua, aire ), criptomonedas coleccionables, monedas estables y monedas criptográficas fiduciarias (el Petro, el próximo cripto yuan de China).

En esta sección, nos centraremos en la digitalización de activos financieros existentes en forma de fichas de valores y monedas estables respaldadas por fiat . Este es el mundo de las finanzas abiertas, que difiere de las finanzas descentralizadas, que discutiremos más adelante. La financiación abierta se refiere a la apertura de sistemas tradicionalmente cerrados, analógicos y propietarios a blockchain y activos digitales. Las finanzas abiertas demostrarán ser una oportunidad y un desafío para los titulares, reguladores y actores del mercado en todas partes.

Considere las acciones. El “mercado bursátil” global es realmente un mosaico poco integrado de intercambios locales y regionales, bancos, corredores de bolsa, custodios, cámaras de compensación, reguladores, administradores de activos, administradores de fondos y otros participantes e intermediarios del mercado. Aunque los libros de pedidos y la creación de mercado están en gran parte digitalizados, la función subyacente de cómo estas diferentes partes realmente liquidan, liquidan, custodian y registran la propiedad de los activos es anticuada.

Blythe Masters, ex director gerente de JP Morgan, el banco de inversión, y el ex CEO de Digital Asset, nos dijo:

Se refería al comercio de alta frecuencia. "La ironía es que la infraestructura posterior al comercio no ha evolucionado realmente en absoluto". Blockchain tiene el potencial de reducir radicalmente el costo, la complejidad y la fricción en los mercados al permitir que los participantes del mercado se conecten, borren y establezcan de igual a igual instantáneamente.

0x, un protocolo abierto que permite el intercambio de activos P2P en la cadena de bloques Ethereum , es pionero en este sentido. Aunque no todos los activos negociados en este intercambio son financieros, algunos lo son. Hasta ahora, 0x ha realizado más de 713,000 transacciones por un valor de $ 750 millones [as of 9/2019]. A medida que las plataformas subyacentes como Ethereum, Cosmos, Polkadot, EOS y otras escalen, también lo hará la capacidad de las aplicaciones y los casos de uso de negocios financieros que los emplean. tZERO, una subsidiaria de Overstock que cotiza en bolsa, también ha hecho grandes avances en esta área. En el verano de 2019, Overstock anunció que los accionistas de la empresa que cotizan en bolsa recibirán dividendos como un token digital que figura en tZERO. Patrick Byrne, ex CEO de Overstock, dijo sobre la medida: “Hace cinco años, nos propusimos crear un universo paralelo: un mercado de capital legal basado en blockchain. Hemos tenido éxito ". Byrne tiene razones para ser optimista de que este universo paralelo de activos digitales creará desafíos y oportunidades para nuevos entrantes y titulares por igual.

Los tokens de valores no solo reducen la fricción, el costo y la complejidad. También permiten una participación más amplia en los mercados de capital, porque reducen las barreras y nos permiten imaginar la creación de mercados líquidos para una amplia variedad de activos, desde bienes raíces hasta capital privado y capital de riesgo (VC). Una mayor transparencia, profundidad de mercado y liquidez deberían mejorar el precio, el acceso y el buen funcionamiento general de los mercados.

No todos los activos funcionarán como tokens. Pero vemos que la tokenización funciona cuando se cumplen varias condiciones:

1. ¿Existe una demanda establecida o sin explotar de un activo?

2. ¿Las personas o instituciones quieren comprar el activo pero no pueden actualmente?

3. ¿Existen grandes barreras para la transferibilidad o liquidez en un activo?

4. ¿Los costos de transacción son altos, se extienden demasiado, o hay otras barreras tan prohibitivas que los participantes del mercado eligen evitar la clase de activos por completo?

5. ¿Se requiere blockchain para digitalizar el activo, es decir, el activo simplemente no es viable en un sistema tradicional?

6. ¿La industria está altamente consolidada o altamente fragmentada?

Si la respuesta es afirmativa a la mayoría de estas preguntas, entonces el activo es un candidato probable para los tokens de valores, y un mercado altamente fragmentado debería facilitar la experimentación o la innovación. El capital, la deuda y los bienes inmuebles simbólicos ya existen. Eventualmente podemos ver equipos deportivos simbólicos, catálogos de música, carteras de vinos, obras de arte y entradas para eventos, por nombrar algunos. Los tokens de valores pueden ayudar a mejorar el acceso a la creación de riqueza para la gente promedio al reducir las barreras de entrada y expandir las opciones de inversión.

Esta oportunidad no está exenta de desafíos: carece de tecnología, negocios, mercado e infraestructura reguladora. Anthony Pompliano, cofundador y socio de Morgan Creek Digital, cree que los reguladores de valores "tomaron la idea de que los ricos se enriquecen y … la convirtieron en ley. Tomaron los mejores activos con los mejores rendimientos y los pusieron detrás de un firewall ”. Se refería a la Ley de Valores e Intercambio de 1933, que limitaba muchas oportunidades de inversión a personas de alto patrimonio. Lo llamó una "violación del sueño americano". Si este tipo de oportunidades de inversión se limita a los más ricos de los ricos, entonces realmente no hemos democratizado los beneficios de la innovación financiera basada en blockchain.

Considere Props. Props es un token digital nativo creado por la popular aplicación de video YouNow, aunque puede funcionar dentro de cualquier aplicación. YouNow recibió una autorización especial de la SEC para hacer una oferta de la Regulación A de su token, aprobada en julio y ya lanzada. Piense en Props como opciones de compra de acciones para la economía de conciertos, para personas como los conductores de Uber, los propietarios que dejan sus casas en Airbnb o los creadores de contenido. En YouNow, estas personas pueden ganar dinero compartiendo algo en la plataforma. De lo contrario, no pueden participar directamente en la creación de valor a partir del crecimiento de plataformas actualmente populares como Uber o Airbnb. Del mismo modo, a los conductores de Uber se les puede pagar por completar un viaje, pero no obtienen una parte de los $ 75 mil millones que vale Uber. La llamada "economía compartida" es realmente una "economía de agregación", donde las plataformas poderosas capturan la mayor parte del valor, y los contribuyentes obtienen las migajas.

Con Props, contribuyentes a plataformas como YouNow, y pronto quizás Uber, Airbnb, y otros, pueden recibir pagos por sus contribuciones y ganar tokens de Props. El suministro de Props es finito y crece a un ritmo predecible, por lo que cuantas más aplicaciones usen el token nativo y más personas ganen y retengan, mayor será el valor de Props. Cualquier aplicación puede conectarse a la interfaz de programación de aplicaciones (API) de Props y permitir a los contribuyentes comenzar a ganar valor real en Props. Los fundadores e inversores ya no serán los únicos beneficiarios del crecimiento de la plataforma. En el contexto de los servicios financieros, podemos ver los Props como un nuevo carril de pago para organizar a los contribuyentes en una red y como un mecanismo de incentivos, como el capital, para permanecer en la plataforma y agregarle valor. Ya, 200,000 personas están usando Props en YouNow con 100,000 transacciones de Props por día. El plan es agregar más aplicaciones a medida que pasa el tiempo. A medida que Props se vuelve omnipresente, otras aplicaciones pueden verse obligadas a ofrecerlo a los contribuyentes y, voilà, nace una nueva economía digital.

Esta nueva cornucopia de tokens digitales necesitará estándares comunes, con grupos como Enterprise Ethereum Alliance (EEA) ) ayudando a liderar la carga. Marley Gray de Microsoft, quien es un contribuyente clave de la Alianza Token Alliance del EEE, nos dijo que los estándares comunes "eliminan los obstáculos para definir los activos". Blockchain debería ser como usar la red de pagos hoy. La gente debería usarlo ". Añadió: "No es necesario comprender la cadena de bloques para usar tokens. Lleguemos al punto en el que realmente estamos impulsando el valor comercial. Resumamos esto, hagámoslo común. Combinar tokens para que cualquier industria o empresa pueda crearlos ".

Si existen diferentes activos dentro de los silos que no se hablan entre sí, entonces la tokenización tendrá un impacto limitado. Solo a través de estándares comunes e interoperabilidad puede la tokenización alcanzar su máximo potencial. Las monedas estables respaldadas por Fiat, como Tether, USDC y Libra son otros ejemplos de financiación abierta. No todas las monedas estables están respaldadas dólar por dólar por las reservas; y algunos, como DAI creado por MakerDao, existen completamente en el mundo de los activos de cifrado. Ya, las monedas estables han explotado en valor, y por buenas razones. Ofrecen una manera fácil de mover el valor de igual a igual instantáneamente a una fracción del costo de los sistemas de pago tradicionales como Venmo. Considere los hallazgos de TradeBlock, un proveedor de herramientas de comercio de divisas digitales para inversores institucionales:

[T] el volumen total de transferencias en cadena a través de las monedas estables más grandes ahora ha superado el volumen de pago total de Venmo. … [F] los ees asociados con el envío de monedas estables a través de la red Ethereum quedaron eclipsados ​​por las tarifas comerciales y las tarifas de los servicios Venmo asociados. En los cinco tokens ERC-20 más grandes, los clientes gastaron solo $ 827,000 en tarifas de red Ethereum para transferir más de $ 37 mil millones. Durante este mismo período, se espera que las tarifas y tarifas de los servicios asociados pagados a Venmo alcancen los $ 150 millones.

Dado este crecimiento explosivo, Facebook, Walmart y JPMorgan, y quizás Google y Amazon, incluyen monedas estables en sus planes de crecimiento .

Cameron Winkelvoss dijo: "Vamos a ver muchas compañías que emiten monedas", y agregó que "una compañía como Facebook con su tamaño y estatura es muy alentadora para validar la idea general de mejores y nuevas rieles de pago accionados por criptografía. Ya sea Libra o no [that succeeds]el tiempo lo dirá ". Considere Amazon: “Puede obtener un paquete en cualquier parte del mundo. Lo que no puede hacer es que le paguen por ese producto. Amazon Coin podría crear la capacidad de extender el sistema de pago a los bordes de la tierra ". Sin duda, Libra no es más que la volea de apertura en esta nueva competencia entre los gigantes tecnológicos del mundo.

Pompliano cree que Libra es un desarrollo positivo, pero que también es bueno para Bitcoin y otras criptomonedas. Él dijo: "Es la teoría de la densidad de fichas: si configura un restaurante al otro lado de la calle de otro restaurante, el tráfico en ambos restaurantes generalmente aumenta. El tráfico peatonal de todos aumenta a medida que agrega densidad. Entonces, con cada cripto legítimo que se crea y se agrega, aumenta la propuesta de valor general de bitcoin ”. Ryan Selkis, fundador de Messari, lo resumió simplemente diciendo que Libra actuará como un "bloqueador de plomo" para otros activos de cifrado.

No todos son tan optimistas acerca de las monedas corporativas. "No le temo a las crisis nucleares ni a los ataques terroristas. Lo único que temo es la criptomoneda de Facebook ", dijo Ethan Buchman, cocreador de Cosmos. “Facebook perfeccionó el colonialismo digital. Mientras que las primeras compañías colonialistas esclavizaron cuerpos, Facebook esclaviza mentes. Este será [its] legado histórico ". Con Facebook resolviendo con la Comisión Federal de Comercio de EE. UU. Por $ 5 mil millones y con la SEC por $ 100 millones, mientras los legisladores se enfrentan, su camino para lanzar Libra será difícil, y los líderes de Facebook deberán recuperar la confianza de aquellos Dejar abajo. Ese es un desafío desalentador.

Aún así, la tecnología tiene su propio impulso, lo que hace que sea poco probable que se descarrile en este momento. Los mercados financieros, desde acciones hasta bonos y todo lo demás, serán irreconocibles. Los titulares que apuestan mucho por blockchain sobrevivirán a esta revolución que viene.

Si la tierra era el activo más importante de la era agraria, y el petróleo era el activo más importante de la era industrial, entonces los datos son El activo más importante de la era digital. La información es la base de nuestra economía digital y el elemento vital de algunas de las empresas más grandes y rentables del mundo, como Facebook y Google. Considere la reordenación de las compañías más valiosas del mundo en los últimos 20 años (ver más abajo). En este período, los datos han reemplazado al petróleo como el principal impulsor del valor comercial en el mundo, y los gigantes de la información han desplazado a los gigantes industriales.

Creamos todos estos datos, pero no los poseemos, los propietarios digitales sí. Esto es problemático porque significa que no podemos usar esos datos para organizar mejor nuestras vidas, no podemos monetizarlos y puede caer en las manos equivocadas.

La información es un ejemplo de un activo que no se ha abierto , mercado transparente donde los interesados ​​pueden descubrir el precio o intercambiar su valor. Esto es parte de un problema mucho más amplio que la era digital ha exacerbado. Muchos activos han estado fuera de las fuerzas del mercado y son susceptibles de uso excesivo o captura por parte de grandes intermediarios. Al igual que el agua, el aire o los océanos, las compañías poderosas explotan los datos y, a su vez, las personas que los crearon.

En un importante informe de investigación para el Blockchain Research Institute, el teórico de la tecnología [and CoinDesk’s very own] Michael Casey sugirió que la tokenización y La escasez digital provocada por los criptoactivos representa una solución:

En su informe, Casey presenta una nueva taxonomía para estos tokens y sugiere al menos cinco tipos diferentes: medios, identidad, honestidad, computación descentralizada y el medio ambiente.

El potencial es muy significativo para estos tokens para permitir nuevas economías en torno a activos que anteriormente estaban en los bienes comunes (como el medio ambiente) o capturados asimétricamente (como nuestras identidades) por unos pocos grandes intermediarios tecnológicos. Además, podemos tokenizar todo lo que tenga valor para garantizar que los creadores reciban una compensación justa. Ahora, las personas pueden capturar el valor de los datos que producen en su ser en línea, eligiendo mantenerlo en privado o dar su consentimiento informado para su uso, ganando dinero en el proceso. Los artistas individuales pueden recibir un pago justo por la música que crean mientras sus canciones deambulan por Internet recaudando regalías. Las personas pueden suscribir acuerdos impuestos por contratos inteligentes y verificados por oráculos en los mercados de predicción. Sin duda, estas capacidades se extenderán desde lo trivial (apuestas deportivas) a mercados más significativos como los mercados de derivados.

Las líneas que definen los "servicios financieros" comenzarán a desdibujarse a medida que todo se convierta en un activo y todos se conviertan en participantes del mercado.