9 de enero de 2020

Recuerdo dónde estaba la primera vez que escuché sobre el oro. Estaba en mi Toyota Tercel 1995 en el centro de San Francisco, escuchando la radio. Usualmente escuchaba a Razor y Mr. T en KNBR 680, pero por alguna razón tenía las noticias. El locutor mencionó que el oro subió ese día, a $ 265 la onza.

No fue un momento de luz blanca. Y el oro no me pareció excepcionalmente barato. $ 265 la onza parecía mucho. Pero si hubiera sabido algo sobre el historial de precios, podría haber tenido una opinión diferente.

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Tampoco pensé mucho en el oro cuando llegué a Lehman Brothers en 2001. Estaba obteniendo un trabajo en renta variable. Todos los trabajos eran en renta variable o renta fija. Ni siquiera sabía que Lehman Brothers tenía un escritorio de productos básicos, e incluso si lo tuviera, nadie hubiera pensado en conseguir un trabajo allí.

Alrededor de este tiempo estaba leyendo muchas cosas de Ayn Rand, y seguía volviendo al ensayo de Alan Greenspan de 1966 titulado "Oro y libertad económica". Probablemente lo leí cien veces e incluso memoricé partes de él. La conclusión fue que si el gobierno tuviera demasiada deuda, se vería obligado a imprimir dinero para comprar la deuda para mantener bajas las tasas de interés.

El año era 2005: todavía estábamos a tres años de la flexibilización cuantitativa, aunque era ya un brillo en los ojos de Bernanke.

Eso fue la primera vez que pensé en el oro como una inversión. Y casualmente, ese fue el momento en que algunas personas de State Street y el World Gold Council vinieron a la oficina para inscribirnos como Participantes Autorizados para el nuevo ETF de oro, GLD.

Hasta el día de hoy, GLD sigue siendo un financiero muy importante. innovación: los intentos posteriores de bursatilizar los productos básicos han llevado a los emisores a crear productos en forma de ETN que rastrearon o mantuvieron contratos de futuros, introduciendo bases e incorporando el riesgo en la ecuación.

GLD es simple: posee oro físico. Unos años más tarde, habría algunos argumentos sobre el "oro de papel" y el oro no asignado versus el oro asignado. Pero GLD todavía está transportando camiones hasta el día de hoy, y es la forma más líquida y práctica de comprar grandes cantidades de oro.

Por supuesto, cuando Bernanke realmente lanzó la flexibilización cuantitativa, el oro se hizo muy popular, junto con algo llamado topes CMS, que era básicamente una opción de compra estructurada sobre tasas de interés. La gente pensaba que habría mucha inflación, y si lees el ensayo "El oro y la libertad económica" de Greenspan, es posible que creas eso.

El oro funcionó, pero los límites de los CMS no lo hicieron, ya que los rendimientos de los bonos en realidad bajaron . Por supuesto, la temida inflación nunca se materializó. Pero en lo que respecta a los intercambios, el comercio del oro fue bastante bueno, y funcionó en base al temor de la inflación, no la inflación real.

Después de los últimos ocho años en el purgatorio, el oro está comenzando a trabajar de nuevo Los técnicos dicen que estalló. Aquí es donde las cosas se complican. ¿Por qué uno compra oro?

¿Es como una cobertura contra la inflación?

¿Es por riesgo político o riesgo geopolítico?

¿Es por déficit?

¿Es por estúpida política monetaria? [19659004] Es una especie de confluencia de todas estas cosas:

  • Los intercambios de inflación han comenzado a funcionar en el último mes más o menos
  • Las elecciones van a ser bananas, y ahora hay tensión en el Medio Oriente [19659021] El problema del déficit parece ser insoluble, y la gente habla de MMT
  • Powell es ampliamente visto como cediendo a las demandas de Trump

Lo que significa que debería ser un entorno bastante bueno para el oro.

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No necesita oro si cree que la Reserva Federal será un buen administrador del poder adquisitivo. Eso parece menos probable bajo esta administración o cualquier administración posterior. La comida para llevar:

No es necesario que la inflación se dispare para que el oro funcione, aunque deberíamos haberlo aprendido del período 2009-2011.

¿Soy un insecto de oro? Quizás, pero sin las teorías de la conspiración. Siempre he sido pesimista sobre la capacidad de la Fed para controlar la moneda. Ese pesimismo a veces ha sido injustificado.

Bernie Sanders está esencialmente vinculado en Iowa y New Hampshire. La probabilidad de que sea presidente no es cero (de hecho, es aproximadamente el once por ciento). Trate de imaginar cómo se vería una Fed de Bernie Sanders, dado lo que sabemos sobre su amor por MMT. Algo me dice que la Fed de Sanders estaría aún menos libre de influencia política que la Fed de Trump.

No estoy aquí para contar historias de miedo. Algunas personas dicen que el oro supera a las existencias. Algunas personas dicen que las existencias superan al oro. Depende de dónde elija su punto de partida, y la gente es muy deshonesta al respecto.

Diré esto: solo se necesita una pequeña cantidad de oro para cambiar drásticamente las características de riesgo de su cartera, para mejor. [19659004] Y no creo que los millennials posean una sola onza.

Finalmente, grabé una nueva mezcla de DJ durante las vacaciones— por favor ve aquí para ver Sin .


Jared Dillian

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Referencia: https://www.mauldineconomics.com/the-10th-man/everything-you-wanted-to-know-about-gold-but-were-afraid-to-ask