Un "fracaso" de la política fiscal: el gobierno de los Estados Unidos gastó cientos de miles de millones y el PIB se desaceleró

Presentado por Joseph Carson, ex Director de Investigación Económica Global, Alliance Bernstein

Han pasado casi dos años desde que la Administración y el Congreso de Trump aprobaron importantes recortes de impuestos para empresas y particulares y siguieron esa iniciativa legislativa con un aumento relativamente grande en gastos para defensa y programas discrecionales no defensivos. Los resultados económicos de estos programas de impuestos y gastos están dentro y las cifras generales de crecimiento son decepcionantes por decir lo menos, y no sería un error caracterizar estas iniciativas legislativas como un "fracaso" de política fiscal.

El crecimiento del PIB real de los últimos siete trimestres ha promediado 2.4%, lo que coincide con el crecimiento de 2.4% en 2017, el año anterior a todo el estímulo fiscal. En pocas palabras, a pesar de que el gobierno federal gastó más dinero (estimado en $ 300 mil millones para varios programas) y redujo los impuestos para empresas e individuos, la tasa de crecimiento subyacente de la economía no cambió ni un ápice.

Tan decepcionante como el número de crecimiento ha sido, el proyecto de ley fiscal de estas iniciativas legislativas está creciendo y contrario a las afirmaciones públicas, estos programas de estímulo fiscal nunca se pagarán por sí mismos.

En el año fiscal que terminó el 30 de septiembre, los Estados Unidos registraron un déficit de $ 984 mil millones, más de $ 300 mil millones por encima del déficit presupuestario registrado en el año fiscal 2017, un año antes de que el Congreso aprobara los programas de reducción de impuestos y gastos.

Medido en relación con el PIB, el déficit presupuestario equivalía al 4,6% del PIB en el año fiscal que finaliza al final del tercer trimestre de 2019, casi 100 puntos básicos por encima del crecimiento del 3.7% en el PIB nominal durante el mismo período de tiempo.

Esa relación desequilibrada – el déficit presupuestario como una El porcentaje del PIB que supera el crecimiento del PIB nominal ha sido una característica única del ciclo económico actual de una década y es algo que nunca sucedió durante ninguna otra expansión económica del período de posguerra. Incluso si el dinero fuera gratis (que no lo es), hay algo mal con esta matemática.

Las proyecciones presupuestarias de la Oficina de Presupuesto del Congreso indican que la escala del déficit presupuestario continuará superando el crecimiento del PIB nominal en casi uno punto porcentual en la próxima década. Los críticos pueden argumentar que los pronósticos a largo plazo son notorios por estar fuera de lugar, pero vale la pena señalar que los pronósticos presupuestarios de CBO en el verano de 2009 subestimaron el crecimiento del déficit presupuestario para los próximos 10 años en más de $ 2 billones – para ser justos, existen riesgos al alza y a la baja para las proyecciones presupuestarias futuras.

Es prematuro decir que el gobierno de los Estados Unidos ha entrado en una "trampa de la deuda". A diferencia de las empresas y las personas que en algún momento se topan con límites de endeudamiento determinados por el mercado y enfrentan llamadas de margen, el gobierno federal tiene bolsillos profundos en forma de "imprenta". Sin embargo, es imposible negar que las recientes decisiones fiscales no han empeorado el desequilibrio a corto y largo plazo de Estados Unidos y el desequilibrio de ingresos. Los políticos no muestran apetito para abordar el creciente desequilibrio presupuestario, por lo que las "fuerzas del mercado" (es decir, la realineación del dólar ya que los Estados Unidos dependen masivamente del capital extranjero) eventualmente en algún momento reducirán la escala del desequilibrio. espero que sea un ajuste ordenado.