Y de nuevo: la Fed monetiza $ 4.1 mil millones en deuda vendida solo días antes

Durante la semana pasada, al observar los detalles del QE4 en curso de la Fed, mostramos ( aquí y aquí ) que la Fed de Nueva York ahora estaba comprando activamente T- Proyectos de ley emitidos solo unos días antes por el Tesoro de los Estados Unidos. Como recordatorio, a la Fed se le prohíbe comprar directamente Treasurys en una subasta, ya que eso se considera "monetización" y financiar directamente el déficit de los EE. UU., Sin mencionar que es equivalente a "Helicopter Money" y el Congreso y los economistas establecidos lo desaprueban. Sin embargo, inserte un breve intervalo de 3 días entre la emisión y la compra … y de repente a nadie le importa. Como resumimos:

"para aquellos que dicen que Estados Unidos pronto puede liberar dinero de helicópteros, y / o MMT, tenemos algunas 'noticias': el dinero de helicópteros ya está aquí, y la Fed ahora está monetizando activamente la deuda del Tesoro vendido solo unos días antes usando Distribuidores como un conducto … un "conducto" que es generosamente recompensado por el mostrador del mercado de la Fed con su precio de compra marcado. En otras palabras, la Fed ya está llevando a cabo Helicopter Money (y MMT) en todos menos Como se muestra arriba, la Fed monetizó T-Bills que se emitieron solo tres días antes, y solo porque está eludiendo el obstáculo que le impide comprar directamente los valores vendidos directamente por el Tesoro, la Fed está proporcionando a los Distribuidores que hicieron este círculo de deuda legal es posible con millones en ganancias, incluso si el resultado es idéntico si solo se compensa con unos pocos días "

Entonces, como era de esperar, avanza rápidamente hasta hoy cuando la Fed realizó su [POMOT-Bill más reciente en el que, como ha sido el caso Desde principios de octubre, la mesa de mercado de la Reserva Federal de Nueva York compró el máximo permitido en Facturas, unos $ 7.5 mil millones, de $ 25.3 mil millones en envíos. Lo que fue más notable fueron los CUSIP reales que fueron aceptados por la Fed para su compra. Y aquí, una vez más, encontramos solo un problema en particular que sobresalía: TY5 (con vencimiento el 31 de diciembre de 2020), que era el CUSIP más activo, con $ 4.136BN comprados por la Fed, y TU3 (con vencimiento el 3 de diciembre de 2020) de los cuales Se aceptaron $ 905MM.

¿Por qué es notable el CUSIP destacado? Porque, como acabamos de mostrar el viernes, la Fed, junto con los Distribuidores primarios, parece haber desarrollado un don para monetizar, perdonar, comprar en el mercado abierto, bonos que recién se emitieron. Y efectivamente, TY5 se vendió hace solo una semana el lunes 30 de diciembre, con el problema que se resolvió el 2 de enero, solo unos días antes del POMO de hoy, y los Distribuidores retiraron $ 17.8 mil millones del total del problema. .

… y solo unos días después se dio la vuelta y volteó el proyecto de ley a la Fed a cambio de un margen de beneficio desconocido. Por cierto, hoy la Fed también compró $ 615MM de CUSIP UB3 (que perfilamos el viernes pasado ), que también se vendió el 30 de diciembre, y que la Fed compró $ 5.245BN del viernes pasado, con el total de compras de esto acaba de emitir T-Bill a casi $ 6 mil millones en solo tres días hábiles.

De acuerdo con esta tendencia, el resto de los proyectos de ley comprados más activamente por la Fed, es decir, TP4, TN9, TJ8 , todos representan los más recientemente subastados de facturas de 52 semanas …

]

… confirmando una vez más que la Fed ahora está en el negocio de comprar todas y cada una de las cuentas que tienen ha sido vendido más recientemente por el Tesoro, que es, para todos los efectos, la monetización de la deuda.

Como hemos demostrado constantemente durante la semana pasada, estos son n En caso de incidentes aislados, ha surgido un patrón claro: la Fed ahora está monetizando la deuda emitida solo días o semanas antes, y se le permitió hacerlo solo porque la deuda estaba en manos, aunque sea brevemente, por los Distribuidores, que son entidades efectivamente inertes Con el mandato de ofertar por la deuda para la cual no hay demanda adicional, no se considera monetización directa de los Tesoros. Por supuesto, en realidad la monetización es precisamente lo que es, aunque, dado que la definición de la Fed que financia directamente el déficit de EE. UU. Se niega con una pequeña nota temporal, es suficiente para que Powell jure ante el Congreso que él es [19659009] no monetizando la deuda.

Ah, e incidentalmente, el hecho de que los Distribuidores devuelvan inmediatamente sus compras a la Fed también es otra razón por la cual NO QE es precisamente QE4, porque el objetivo de cualquiera de estos ejercicios no es reducir la duración como afirma la Fed, pero inyectar liquidez en el sistema, y ​​si la Fed lo hace volteando cupones o facturas, el resultado es el mismo.