"Ya no estoy atado a los fundamentos": un protegido de Nassim Taleb sobre cómo prepararse para el próximo colapso del mercado

¿Qué haces cuando el mercado de bonos es básicamente invencible y el mercado de valores sigue alcanzando máximos históricos y sabes en tu interior que nada de esto terminará bien? ¿Qué hacen los inversores, grandes y pequeños, en circunstancias tan desafortunadas, como las que colectivamente nos encontramos ahora? He estado atormentando mi cerebro durante años para resolver eso. Cada vez más desesperado y con el fin acercándose, llamé a Mark Spitznagel, el fundador de Universa Investments, un fondo de cobertura que existe para ayudar a los inversores a lidiar con la inevitable caída del mercado.

Spitznagel, 48, y un El ex comerciante en los pits de Chicago y en Morgan Stanley, comprende lo que ha estado sucediendo y cómo durante la última década los bancos centrales de todo el mundo han estado deformando nuestros mercados financieros al mantener las tasas de interés artificialmente bajas. "Estas distorsiones monetarias conducen a este alcance imprudente de rendimientos que todos estamos viendo", me dice. Él ve el riesgo de ser mal valorado en todas partes. "Mira al azar una pantalla y es una locura", dice. “Big caps, small caps, mercados de crédito, volatilidad; es una locura. Alcanzar el rendimiento está en todas partes ". Él piensa que estamos en uno de esos períodos en los que las personas han perdido la cabeza colectiva en lo que respecta a los mercados financieros.

“Cuando el mercado de valores ya no está atado a los fundamentos, ese es el entorno distorsionado en el que vivimos, ahí es donde estamos, cuando eso sucede, cualquier precio puede imprimirse ", dice. “Cualquier precio puede imprimir. No deberíamos sorprendernos por nada al alza en este momento porque ¿qué está atando a los mercados? Las personas necesitan rendimiento y cuando lo buscan debido al impulso que tenemos hoy en los mercados, todo es posible ".

Él piensa que los juegos del hambre de rendimiento, como me gusta llamar a lo que ha estado sucediendo durante la última década," hace que la gente toma riesgos locos "porque" las tasas de interés y los precios están mal "y" de lo contrario ni siquiera despejarían el mercado. Simplemente están completamente equivocados. Pero, por supuesto, los banqueros centrales piensan que saben cuál es la tasa natural y que todo estará bien. Piensan que lo tienen todo resuelto ".

No está de acuerdo. Primero, piensa en el programa masivo de flexibilización cuantitativa, donde después de la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal intervino en los mercados de deuda, comprando casi todo a la vista en un esfuerzo por elevar el precio de los bonos a largo plazo, reduciendo sus rendimientos -fue un error. En el proceso, el balance de la Reserva Federal se disparó a $ 4.5 billones en activos, de alrededor de $ 900 mil millones. (En estos días, el balance de la Reserva Federal es alrededor de $ 4.2 billones .) "Soy un tipo de libre mercado", dice. “Cada vez que el gobierno se involucra en las cosas, y esto es prácticamente general, empeoran las cosas. Probablemente puedo probar eso. Pero en realidad no importa. Tomamos lo que tenemos y este es el mundo en el que vivimos. Y tenemos que lidiar con eso. No quiero quejarme demasiado al respecto. Pero hoy estaríamos mejor si no hubiéramos hecho eso. Hubiera sido más doloroso en ese momento, pero si arrancas la curita, creo que todos estaríamos mejor ”.

También cree que los banqueros centrales no saben cómo detener al monstruo que han creado. . "No creo que los banqueros centrales sean capaces de alejarse de esto", explica. "Nunca podrán" normalizar "las tarifas. En nuestra vida, las recesiones y las caídas del mercado de valores realmente han sido instigadas o iniciadas por los bancos centrales como si estuvieran retirando el tazón. Suben las tasas y eso ha llevado a una desaceleración y, en última instancia, ha llevado a estos accidentes que vemos. Cada uno, así es como sucedió. Pero esta vez hemos llegado tan lejos por la madriguera del conejo, estoy absolutamente convencido de que esta vez ni siquiera está sobre la mesa ". Él cree que los banqueros centrales solo están probando el mercado cuando sugieren, como Jerome Powell, el presidente de la Reserva Federal, hizo durante 2018 cuando aumentó las tasas de interés a corto plazo cuatro veces – que querían intentar volver a dejar que la oferta y la demanda establecieran el precio del dinero, una posición que revirtió en 2019 cuando giró y luego bajó las tasas de interés. "No son estúpidos", dice sobre los banqueros centrales. “Son imprudentes. Pero no son estúpidos. Y se dan cuenta de que las economías globales se encuentran en una situación en la que los bancos centrales no pueden retirarse. Y están faroleando si dicen que pueden ".